Long straddle เทียบกับ long strangle
เปรียบเทียบต้นทุน จุดคุ้มทุน การรับความผันผวน และการเคลื่อนไหวของ straddle กับ strangle ผ่านตัวอย่างที่คำนวณให้ดู
คำตอบโดยตรง
long straddle ซื้อคอลและพุตที่ strike เดียวกัน ซึ่งมักอยู่ใกล้ราคาหุ้น long strangle ซื้อคอลและพุตที่ out-of-the-money ด้วย strike ต่างกัน strangle อาจมีต้นทุนต่ำกว่า แต่โดยทั่วไปหุ้นต้องเคลื่อนที่ไกลกว่าเพื่อถึงจุดคุ้มทุนเมื่อหมดอายุ ทั้งสองสถานะอาจสูญเสียเดบิตทั้งหมดเมื่อการเคลื่อนไหวและความผันผวนไม่รองรับพรีเมียมที่จ่าย
Strike กำหนดระยะทาง
สำหรับ straddle จุดคุ้มทุนบนและล่างเมื่อหมดอายุคือ strike ร่วมบวกหรือลบพรีเมียมรวม สำหรับ strangle ใช้ strike คอลบวกพรีเมียมรวม และ strike พุตลบพรีเมียมรวม strike ที่กว้างกว่าเป็นข้อแลกเปลี่ยนจริงเพื่อแลกกับต้นทุนที่ต่ำกว่า
สมมติว่าหุ้นอยู่ที่ $100 straddle strike 100 มีราคาคอล $5.00 และพุต $4.00 รวมเดบิต $9.00 จุดคุ้มทุนเมื่อหมดอายุคือ $109 และ $91 พุต strike 95 ราคา $3.50 และคอล strike 105 ราคา $3.00 สร้าง strangle เดบิต $6.50 จุดคุ้มทุนคือ $88.50 และ $111.50 strangle ประหยัด $2.50 ต่อหุ้นตอนเข้า แต่ต้องการการเคลื่อนไหวไกลกว่าเพื่อชดเชยเดบิต
สำหรับสัญญามาตรฐานหนึ่งรายการ เดบิตเหล่านี้อยู่ที่ประมาณ $900 และ $650 ก่อนค่าธรรมเนียม การปิดที่ $110 จะทำให้ straddle อยู่สูงกว่าจุดคุ้มทุนบนประมาณ $1.00 ขณะที่ strangle ยังต่ำกว่าจุดคุ้มทุนบนประมาณ $1.50 ตัวอย่างนี้แสดงว่าแพ็กเกจที่ถูกกว่าไม่ได้มีมูลค่าดีกว่าโดยอัตโนมัติ
ทั้งสองขารับความเสี่ยงต่อเวลาและความผันผวน
คอล long และพุต long ต่างอาจสูญเสียมูลค่าตามเวลาเมื่อหุ้นอยู่ใกล้กึ่งกลาง หากความผันผวนโดยนัยลดลงหลังเหตุการณ์ พรีเมียมทั้งสองอาจลดลงแม้การเคลื่อนไหวสุดท้ายของหุ้นจะไม่เป็นศูนย์
โดยทั่วไป straddle มีความไวต่อ delta ใกล้เงินมากกว่าเมื่อเข้า ขณะที่ strangle เริ่มต้นด้วยทั้งสองขาอยู่นอกเงินและอาจมีโปรไฟล์ gamma กับ vega ต่างกัน เปรียบเทียบ Greeks ที่มีเครื่องหมายของแพ็กเกจทั้งหมด แทนการสมมติว่า long volatility ให้พฤติกรรมเหมือนกันทุก strike
ใช้การเคลื่อนไหวโดยนัยของตลาดเป็นบริบท
expected move ช่วยวางกรอบสิ่งที่ราคาออปชันสะท้อนได้ แต่ไม่ใช่คำสัญญา เปรียบเทียบจุดคุ้มทุน สเปรด และวันหมดอายุของกลยุทธ์กับขาดทุนสูงสุดของสถานะ แทนการเลือกโครงสร้างจากตัวเลขพาดหัวเพียงค่าเดียว
การเลือกระหว่างโครงสร้างทั้งสอง:
- เลือก straddle เมื่อการจ่ายเพิ่มเพื่อ strike ที่ใกล้กว่ามีเหตุผลจากการเคลื่อนไหวที่คาดและสภาพคล่องที่มี - เลือก strangle เมื่อระยะจุดคุ้มทุนที่กว้างกว่ายังเข้ากับสมมติฐานและเดบิตสูงสุดเท่านั้น - เปรียบเทียบ bid, ask, ขนาด, IV และ skew ของแต่ละขา เดบิตแพ็กเกจที่ต่ำกว่าอาจถูกกลืนด้วยสเปรดดำเนินการที่กว้างกว่า - จำลองการปิดนิ่ง การเคลื่อนไปยังจุดคุ้มทุนแต่ละด้าน และการเคลื่อนไหวเลยปีกแต่ละข้าง - บันทึกว่าแผนคือปิดก่อนเหตุการณ์ ถือผ่านเหตุการณ์ หรือจัดการขาหนึ่งหลังการเคลื่อนไหว [!TRYMARK] จุดตรวจสอบ long-volatility ของ TryMark เก็บราคาหุ้น strike ทั้งสอง เดบิตรวม จุดคุ้มทุน ตัวอ้างอิง expected move สถานการณ์ IV ความกว้างราคาเสนอ และวันออกไว้ด้วยกันใน Path เดียว ตรวจสอบหลังเหตุการณ์ความผันผวนหรือการเคลื่อนไหวใหญ่ของสินทรัพย์อ้างอิง [!WARNING] ต้นทุนเข้าที่ต่ำกว่าอาจซ่อนจุดคุ้มทุนที่ยากกว่า strangle อาจเสียเงินสดน้อยกว่าหากการเคลื่อนไหวเล็ก แต่หุ้นต้องเคลื่อนไกลกว่าเริ่มมีผลกำไรเมื่อหมดอายุ รวมเดบิตเต็ม ค่าธรรมเนียม และสเปรดในการเปรียบเทียบ
คำถามที่พบบ่อย
long straddle ปลอดภัยกว่า long strangle หรือไม่?
มันมี strike ใกล้กว่าและโดยทั่วไปมีเดบิตสูงกว่า จึงถึงจุดคุ้มทุนด้วยการเคลื่อนไหวที่เล็กกว่า แต่ก็เสียเงินสดได้มากกว่าหากหุ้นอยู่ใกล้ศูนย์กลาง ความปลอดภัยขึ้นอยู่กับขาดทุนสูงสุดที่กำหนด สภาพคล่อง จังหวะเวลา และการเคลื่อนไหวที่ราคาเสนอจริงต้องการ
ฉันจะคำนวณจุดคุ้มทุนของ strangle ได้อย่างไร?
บวกเดบิตรวมต่อหุ้นเข้ากับ strike คอลเพื่อหาจุดคุ้มทุนบน และลบออกจาก strike พุตเพื่อหาจุดคุ้มทุนล่าง ด้วย strike 95/105 และเดบิต $6.50 จุดคุ้มทุนคือ $88.50 และ $111.50 ก่อนค่าธรรมเนียม
IV ที่เพิ่มขึ้นทำให้กลยุทธ์ใดกลยุทธ์หนึ่งกำไรได้โดยไม่ต้องมีการเคลื่อนไหวใหญ่หรือไม่?
ได้ ความผันผวนที่เพิ่มอาจยกมูลค่าตลาดของออปชัน long แต่ผลขึ้นกับ vega skew เวลา และสเปรดที่ทำรายการได้จริง ความผันผวนที่ลดลงภายหลังหรือการเสื่อมค่าตามเวลาอาจกลับกำไรนั้น จึงควรกำหนดจุดออกแทนการพึ่ง IV อย่างเดียว