การกำหนดขนาดสถานะฟิวเจอร์ส: ควรเทรดกี่สัญญา?
ใช้ขั้นตอนการกำหนดขนาดสถานะฟิวเจอร์สที่ไม่ชี้นำการลงทุน: กำหนดงบขาดทุนเป็นดอลลาร์ ประเมินสถานการณ์สวนทางต่อสัญญา ปัดจำนวนสัญญาลง แล้วทดสอบมาร์จิ้น เงินสด และความเสี่ยงที่สัมพันธ์กัน
คำตอบโดยตรง
การกำหนดขนาดสถานะฟิวเจอร์สเริ่มจากงบขาดทุนเป็นดอลลาร์และสถานการณ์ราคาที่เป็นผลเสีย ไม่ใช่จากจำนวนสูงสุดที่บัญชีได้รับอนุญาตให้เปิด ขั้นแรกแปลงสถานการณ์เป็นดอลลาร์สำหรับสัญญาที่แน่นอนหนึ่งสัญญา: ticks ถึงจุด invalidation หรือ stress × tick value บวก friction ที่ประมาณการ จากนั้นปัดจำนวนสัญญาที่คำนวณได้ลง และทดสอบ margin เงินสดที่ต้องใช้รายวัน และ exposure ที่มีร่วมกับส่วนอื่นของพอร์ตแยกกัน การคำนวณนี้เป็นเครื่องมือวางแผน ไม่ใช่คำรับประกันว่าจะออกที่ราคาที่เลือกได้
1. กำหนดขอบเขตเป็นดอลลาร์ให้แนวคิดการเทรด
ก่อนเลือกจำนวนสัญญา ให้ระบุขาดทุนสูงสุดที่ trade รายการนี้ใช้ได้ภายใต้แผน นี่คือขอบเขตเป็นดอลลาร์สำหรับการตัดสินใจเฉพาะครั้ง ไม่ใช่กฎเปอร์เซ็นต์สากลและไม่ใช่การคาดการณ์ว่าตลาดจะทำอะไร
ขอบเขตควรเล็กพอที่จะเหลือพื้นที่ให้ภาระอื่นของบัญชีและการเปลี่ยนมุมมองเดิม ตัวเลขที่สบายใจก็ต่อเมื่อทุก trade เป็นไปตามที่หวัง ไม่ใช่ขอบเขตที่มีประโยชน์สำหรับการวางแผน
เริ่มจากหน้าที่ของสถานะ Hedge อาจประเมินเทียบกับ exposure ที่ตั้งใจหักล้าง ขณะที่สถานะตามทิศทางต้องมีขอบเขตขาดทุนและเหตุผลของตัวเอง การเทรดฟิวเจอร์สสำหรับผู้เริ่มต้น อธิบายว่าเหตุใดเดือนสัญญา จุดประสงค์ของพอร์ต และเงื่อนไขออกควรอยู่ในบันทึกการตัดสินใจเดียวกัน
2. กำหนดจุด invalidation หรือสถานการณ์ที่เป็นผลเสียก่อน
ระยะทางของราคาที่ใช้กำหนดขนาดควรมาจากจุดตัดสินใจจริง: ระดับ เวลา การเปลี่ยนแปลงของพอร์ต หรือสภาวะตลาดที่จะทำให้ลด ปิด หรือประเมินแนวคิดใหม่ ไม่ควรย้อนสร้างสถานการณ์เพียงเพื่อให้จำนวนสัญญาที่ชอบพอดี
แสดงระยะทางนั้นเป็น ticks สำหรับผลิตภัณฑ์และเดือนที่แน่นอน กราฟอาจแสดงระยะราคา แต่ specification ของสัญญาเป็นตัวกำหนดว่าระยะนั้นเท่ากับห้า ticks, ห้าสิบ ticks หรืออย่างอื่น มูลค่า tick และตัวคูณสัญญาฟิวเจอร์ส แสดงว่า minimum increment และตัวคูณเปลี่ยนการเคลื่อนไหวที่ quote เป็นดอลลาร์อย่างไร
Adverse scenario อาจกว้างกว่า exit ที่วางแผนไว้ ตลาดอาจ gap, spread อาจกว้างขึ้น และคำสั่งอาจไม่ fill ที่ราคาที่คาด Treat scenario เป็น stress estimate ไม่ใช่คำยืนยันว่าขาดทุนจะเกินไม่ได้ [!TRYMARK] เขียนสถานการณ์ก่อนเปิด ticket บันทึกเดือนสัญญาที่แน่นอน entry reference ราคา หรือเงื่อนไขที่ทำให้แนวคิดใช้ไม่ได้ ระยะทางเป็น tick และเหตุผลที่เงื่อนไขนั้นสำคัญ หากคำอธิบายยังยืนไม่ได้โดยไม่พูดว่า “ฉันจะตัดสินใจภายหลัง” สถานะก็ยังให้ข้อมูลไม่พอสำหรับกำหนดขนาด
3. ประเมิน stress ของหนึ่งสัญญา รวม friction
เพื่อวางแผน ให้คำนวณ stress ของหนึ่งสัญญาเป็นสองส่วน:
Estimated friction อาจรวม commissions ค่าธรรมเนียมตลาด bid-ask spread และ allowance ที่สมจริงสำหรับ execution ที่แย่ลง ไม่ใช่ต้นทุนในอนาคตที่แน่นอน แต่ช่วยไม่ให้การคำนวณจากกราฟที่สะอาดทำเหมือนว่าการเทรดไม่มีค่าใช้จ่าย
ตัวอย่างเช่น หาก adverse scenario คือ 18 ticks สัญญาที่แน่นอนมี tick value $10 และ estimated friction คือ $20 ค่า one-contract stress คือ $200 นี่เป็นการคำนวณประกอบ ไม่ใช่ specification หรือเป้าหมายของสัญญาใดโดยเฉพาะ
รับ tick value และกฎของสัญญาจาก specification ปัจจุบัน ไม่ใช่จากผลิตภัณฑ์ที่ดูคล้ายกัน Micro E-mini เทียบกับ E-mini futures แสดงว่าสัญญาที่เกี่ยวข้องกันอาจมีมูลค่าเป็นดอลลาร์ต่างกันสำหรับการเคลื่อนไหวจุดเดียวกัน ตัวคูณที่เล็กกว่าอาจช่วยให้กำหนดขนาดได้ละเอียดขึ้น แต่สัญญาขนาดเล็กหลายสัญญาอาจสร้าง exposure รวมเท่ากันได้
- ความเสี่ยงกรณีเครียดต่อหนึ่งสัญญา = (จำนวน tick ที่สวนทาง × มูลค่า tick) + ต้นทุนเสียดทานโดยประมาณ
4. ปัดจำนวนสัญญาลงจากงบขาดทุน
เมื่อระบุงบขาดทุนเป็นดอลลาร์และ stress ของหนึ่งสัญญาแล้ว ให้ใช้การคำนวณสัญญาเต็มจำนวนด้านล่าง:
ฟังก์ชัน floor หมายถึงปัดลงเป็นสัญญาเต็มจำนวนถัดไป ด้วยงบขาดทุน $500 และ estimated stress ต่อสัญญา $200 จำนวนสูงสุดสำหรับการวางแผนคือสองสัญญา ไม่ใช่ 2.5 สองสัญญาประเมิน stress $400 ส่วนสามสัญญาประเมิน $600 และเกินขอบเขตนั้น
หากผลลัพธ์เป็นศูนย์ แปลว่าสัญญาที่เลือกไม่เข้ากับ scenario และงบตามที่เขียนไว้ อาจนำไปสู่ผลิตภัณฑ์อื่น สัญญาที่เกี่ยวข้องขนาดเล็กกว่า แนวคิดการเทรดที่ปรับใหม่ หรือไม่เทรด ไม่ใช่เหตุผลให้เพิ่มงบหรือขยับ invalidation point โดยไม่มีเหตุผลใหม่ Margin และ leverage ของฟิวเจอร์ส อธิบายว่า margin ที่โบรกเกอร์แสดงไม่ใช่ตัวแทนของการคำนวณดอลลาร์นี้ [!WARNING] จำนวนที่ปัดลงไม่ใช่ maximum possible loss Stop อาจ fill ที่ราคาแย่กว่าเดิมหรือไม่ fill ทันที สภาพคล่องอาจเปลี่ยน และตลาดอาจเคลื่อนผ่าน exit ที่สมมติไว้ Formula ประมาณการขาดทุนที่ scenario ที่ระบุ ใช้เปรียบเทียบจำนวนกับความต้องการเงินสด อย่าถือว่าเป็นคำรับประกัน เพดานขาดทุน หรือคำแนะนำทางการเงินเฉพาะบุคคล
- จำนวนสัญญาสูงสุดตามแผน = floor(งบขาดทุนเป็นดอลลาร์ ÷ ความเสี่ยงกรณีเครียดต่อหนึ่งสัญญา)
5. ผ่านการตรวจสอบสามเรื่องแยกกันก่อนถือว่าจำนวนใช้ได้
จำนวนอาจพอดีกับงบ price-stress แต่ยังใช้ไม่ได้ ตรวจสอบแยกกันเพราะแต่ละข้อถามคนละเรื่อง:
1. Margin requirement: บัญชีผ่าน exchange, clearing และ broker requirement ปัจจุบันของผลิตภัณฑ์และจำนวนที่แน่นอนได้หรือไม่ Margin คือหลักประกัน ไม่ใช่เงินดาวน์หรือ maximum-loss figure และข้อกำหนดอาจเปลี่ยน 2. Variation cash: เงินสดที่ใช้ได้รองรับ mark-to-market รายวัน friction และการเคลื่อนไหวที่มากกว่าแผน โดยไม่ต้องพึ่งการเติมเงินใหม่ทันทีได้หรือไม่ โดยทั่วไปกำไรขาดทุนของฟิวเจอร์สกระทบ equity ของบัญชีตลอดอายุสถานะ ไม่ใช่เฉพาะตอน final settlement 3. Aggregate correlation: ในบัญชีมีอะไรอีกที่อาจเคลื่อนไหวด้วยเหตุผลเดียวกันหรือไม่ สถานะสองรายการที่ใช้ symbol ต่างกันยังอาจกระจุก exposure อยู่ที่ตลาด sector เส้นทางอัตราดอกเบี้ย หรือเหตุการณ์ volatility เดียวกัน
Margin ฟิวเจอร์สระหว่างวันเทียบกับข้ามคืน มีประโยชน์สำหรับการตรวจข้อแรก: เงื่อนไขระหว่างวันไม่ได้ทำให้สถานะข้ามคืนมีเงินพอ ตรวจทั้งสามข้อใหม่หากจำนวน เดือนสัญญา ระยะเวลาถือ หรือ exposure ของพอร์ตเปลี่ยน
ทำให้ cash buffer ชัดเจน
หลังปัดลง ให้เขียน cash buffer เป็นบรรทัดแยก แทนการถือว่า buying power ที่ไม่ได้ใช้คือความปลอดภัย รวม stress loss, margin-requirement increase ที่อาจเกิดขึ้น จังหวะ settlement ค่าธรรมเนียม และ gap ที่เลย stop ที่วางแผนไว้ คู่มือ cash buffer ของฟิวเจอร์สก่อน margin call มี worksheet หาก stress case ต้องฝากเงินทันที สถานะนั้นใหญ่เกินกว่าจะรองรับในทางปฏิบัติ แม้คำสั่งเปิดจะผ่าน
รู้ว่าเมื่อใดสูตรไม่พอ
อย่าฝืนกำหนดจำนวนสัญญาเมื่อ stop ไม่มีเส้นทาง execution ที่น่าเชื่อถือ สภาพคล่องบาง price limit ข่าวประกาศตามกำหนด หรือข้อจำกัดของบัญชีอาจทำให้ exit ตามโมเดลใช้ไม่ได้ ในกรณีนั้นให้ระบุ setup ว่า quantifiable ไม่พอ รอตลาดที่วัดได้ หรือ ลด exposure เป็นศูนย์ ตัวเลขที่ดูแม่นยำไม่ใช่หลักฐานว่าควบคุมความเสี่ยงได้
คำถามที่พบบ่อย
สูตรพื้นฐานสำหรับกำหนดขนาดสถานะฟิวเจอร์สคืออะไร
เพื่อวางแผน ให้ประเมิน stress ของหนึ่งสัญญาเป็น adverse ticks × tick value plus estimated friction ก่อน แบ่งงบขาดทุนเป็นดอลลาร์ด้วยค่าประมาณนั้นแล้วปัดลงเป็นจำนวนสัญญาเต็ม ผลลัพธ์เป็นการเปรียบเทียบตาม scenario ไม่ใช่คำรับประกัน maximum loss
ควรใช้ margin requirement ตัดสินใจว่าจะเทรดกี่สัญญาหรือไม่
ไม่ Margin คือหลักประกันที่ต้องใช้รองรับสถานะตามกฎที่ใช้ ไม่ได้แสดงขาดทุนเป็นดอลลาร์จากการเคลื่อนไหวของราคาที่เป็นผลเสีย ใช้ margin เป็นการตรวจสอบความเป็นไปได้แยกต่างหากหลังคำนวณ price stress ของสัญญาที่แน่นอน
ถ้าการคำนวณให้ศูนย์สัญญาควรทำอย่างไร
หมายความว่า estimated stress ของหนึ่งสัญญาเกินงบขาดทุนที่ระบุ อย่าฝืนเพิ่มจำนวนโดยมองสมการเป็นโจทย์ท้าทาย ทบทวนขนาดสัญญา scenario สมมติฐานของ trade หรือการตัดสินใจไม่เปิดสถานะ
สัญญา Micro futures ทำให้สถานะปลอดภัยโดยอัตโนมัติหรือไม่
ไม่ สัญญาที่เล็กกว่าอาจลดผลกระทบเป็นดอลลาร์ของแต่ละ tick และให้การเพิ่มจำนวนที่ละเอียดขึ้น แต่จำนวนทั้งหมด ระยะทางที่เป็นผลเสีย สภาพคล่อง margin การเคลื่อนไหวของเงินสดรายวัน และ holdings ที่มี correlation ยังคงเป็นตัวกำหนด exposure