อธิบาย futures calendar spread เทียบกับ intercommodity spread

Calendar spread หรือที่เรียก intracommodity หรือ intramarket spread รวมสอง expiration ของ futures contract เดียวกัน

ตัวอย่างเช่น trader อาจซื้อ deferred month และขาย nearby month

คำถามทางเศรษฐศาสตร์คือ underlying market เดียวกันถูกกำหนดราคาอย่างไรข้ามเวลา

Inventory, financing, seasonality, expected supply and demand และ roll pressure ล้วนมีผลต่อความสัมพันธ์

อธิบาย futures calendar spreads ครอบคลุมโครงสร้างพื้นฐาน

CFTC และ CME นิยาม intercommodity spread ว่าเป็นสถานะ long และ short ใน futures markets สองตลาดที่แตกต่างแต่โดยทั่วไปเกี่ยวข้องกัน

ตัวอย่างอาจรวมถึง:

Trade นี้เกี่ยวกับความสัมพันธ์ระหว่างสอง products ไม่ใช่เพียงว่าทั้งสองตลาดขึ้นหรือลง

• equity-index future หนึ่งตัวเทียบกับอีกตัว
• grain หนึ่งชนิดเทียบกับอีกชนิด
• crude-oil benchmark หนึ่งเทียบกับอีก benchmark
• input commodity เทียบกับ output commodity

สมมติ futures แบบ hypothetical สองตัวคือ A และ B

ทั้งสองมี simplified cash value เท่ากับ $50 ต่อ price point

คุณซื้อ A หนึ่งสัญญาที่ 100 และขาย B หนึ่งสัญญาที่ 80

Initial spread ภายใต้ A ลบ B คือ:

100 − 80 = 20

ต่อมา A อยู่ที่ 105 และ B อยู่ที่ 82

New spread:

105 − 82 = 23

Spread กว้างขึ้น 3 points

A leg P&L:

(105 − 100) × $50 = +$250

B short-leg P&L:

(80 − 82) × $50 = -$100

Net:

$250 − $100 = +$150

ด้วย $50 point values ที่เท่ากัน spread 3 points เท่ากับ $150

ตัวอย่างแบบง่าย 1:1 ใช้ได้เรียบร้อยเพราะ hypothetical legs ทั้งสองมี point value เท่ากัน

Real intercommodity spreads อาจมีความแตกต่างด้าน:

ดังนั้น contract ratio 1:1 อาจสร้าง directional imbalance ขนาดใหญ่

Exchange-listed intercommodity spreads อาจกำหนด fixed leg ratio

Spreads ที่สร้างด้วยมือต้องให้คุณคำนวณ hedge หรือ relative-value ratio ที่ตั้งใจเอง

อย่าคูณการเปลี่ยนแปลงของ spread-point ด้วย multiplier ของ leg เดียว เว้นแต่ strategy specification รองรับการคำนวณนั้น

• contract sizes
• quote units
• tick values
• price volatility
• economic sensitivities

Calendar spread คง underlying product เดิมไว้แต่เปลี่ยน maturity

ความเสี่ยงหลักคือความสัมพันธ์ระหว่างสองวัน

Intercommodity spread เพิ่ม cross-product risk

ตลาดทั้งสองอาจตอบสนองต่างกันต่อ weather, supply, demand, interest rates, policy, geography, index composition หรือ drivers อื่น

Correlation ก็เปลี่ยนได้

ความสัมพันธ์ที่คงที่ในอดีตไม่ใช่ hedge ที่รับประกัน

หาก exchange เสนอ spread เป็น listed strategy ทั้งสอง legs อาจ execute พร้อมกันภายใต้ strategy rules

นั่นอาจลดความเสี่ยงที่จะ fill leg หนึ่งขณะที่อีกตลาดเคลื่อนไหว

หากเทรดสอง outright legs แยกกัน directional exposure ชั่วคราวจะเกิดขึ้นระหว่าง fills

Spread order ของฟิวเจอร์สเทียบกับ separate legs อธิบาย execution risk นั้น

บางครั้ง spreads ได้รับ margin requirements ที่ต่ำกว่าสอง outright positions ที่ไม่เกี่ยวข้องกัน เพราะ clearing model รับรู้ offsetting risk

แต่จำนวนขึ้นอยู่กับ exact products, ratios, clearing methodology และ current risk parameters

อย่าสมมติว่า long-short pair ทุกคู่จะได้รับ margin credit

Futures spread margin offsets อธิบายว่า offsets ต่างจากการบวก outright margins สองก้อนอย่างไร [!TRYMARK] สร้าง spread examples สองแบบ เริ่มจากสร้าง calendar spread โดยใช้ product เดียวกันสองเดือน จากนั้นสร้าง intercommodity spread โดยใช้ products สองชนิด บันทึกแต่ละ leg, multiplier, ratio, quote convention และ economic relationship ที่กำลังเทรดจริง

ยืนยันว่า legs เป็น product เดียวกันหรือคนละ products

บันทึก contract months ที่แน่นอน

บันทึก buy และ sell direction ของแต่ละ leg

บันทึก contract multiplier และ tick value ของแต่ละ leg

ตรวจว่ามี fixed ratio ใช้หรือไม่

ยืนยัน strategy quote convention

ตรวจว่ามี listed spread instrument หรือไม่

กระทบยอด leg P&L แยกกันก่อนคำนวณ net spread P&L

ตรวจ margin offsets จาก current clearing หรือ broker rules

คู่มือนี้อธิบาย spread mechanics ไม่ใช่คำแนะนำให้เทรด relative value