การชำระราคาขั้นสุดท้ายของฟิวเจอร์ส Fed Funds
ดูว่าฟิวเจอร์ส Fed Funds อายุ 30 วันชำระจากค่าเฉลี่ย EFFR ของเดือนอย่างไร จัดการวันไม่เผยแพร่อัตราอย่างไร และเหตุใดผลลัพธ์จึงไม่ใช่การพยากรณ์นโยบาย
คำตอบโดยตรง
final settlement price ของ 30-Day Fed Funds futures contract เท่ากับ 100 ลบด้วยค่าเฉลี่ยเลขคณิตของ EFFR รายวันที่ใช้ได้ในเดือนส่งมอบที่ระบุชื่อ ตาม rulebook ของ CME ค่านี้ถูกกำหนดหลังเดือนนั้นสิ้นสุด และไม่เท่ากับราคาที่ซื้อขายสุดท้าย EFFR รายวันเพียงค่าเดียว หรือการพยากรณ์การตัดสินใจของ FOMC ในภายหลัง
Expiration และ final settlement เป็น timestamp คนละรายการ
สำหรับ 30-Day Federal Funds futures contract ที่กำลังหมดอายุ rulebook ของ CME ระบุว่าการซื้อขายสิ้นสุดเมื่อปิดการซื้อขายใน business day สุดท้ายของเดือนส่งมอบ contract ที่กำลังหมดอายุถูก mark to market ด้วยราคา daily settlement ของ exchange ในวันซื้อขายสุดท้าย
final settlement price ถูกกำหนดในภายหลัง ใน business day ที่ New York Fed เผยแพร่อัตราสำหรับวันสุดท้ายของเดือนส่งมอบนั้น แยก timestamp ของเวลาสิ้นสุดการซื้อขาย ฟิลด์ daily settlement การเผยแพร่อัตราสุดท้าย และฟิลด์ final settlement ออกจากกัน 30-Day Fed Funds futures คืออะไร อธิบายช่วงอ้างอิงรายเดือนที่ระบุชื่อซึ่งอยู่เบื้องหลังบันทึกเหล่านี้
Final settlement ใช้ค่าเฉลี่ยเลขคณิตรายเดือน
rulebook นิยาม final settlement เป็น 100 ลบด้วยค่าเฉลี่ยเลขคณิตของอัตราในเดือนส่งมอบของ contract เขียนแบบย่อได้ว่า:
ราคาชำระราคาขั้นสุดท้าย = 100 − ค่าเฉลี่ยเลขคณิตของ EFFR รายวันที่ใช้บังคับ
นี่เป็นบันทึกปิดตามกฎสำหรับเดือนที่ระบุชื่อ ไม่ควรแทนที่ด้วยอัตรารายวันเก่า policy target หรือราคาของ contract เดือนใกล้เคียง ราคาและ implied rate ของ Fed Funds futures อธิบาย convention 100-minus เดียวกันก่อนเดือนนั้นจะเสร็จสมบูรณ์
วันไม่เผยแพร่มีวิธีจัดการตาม rulebook ระบุไว้
rulebook ของ CME ระบุว่าเมื่อ New York Fed ไม่เผยแพร่อัตราสำหรับวันหนึ่งในเดือนส่งมอบ เช่น weekend หรือวันหยุดธนาคารของสหรัฐฯ ให้ใช้อัตราของวันก่อนหน้าล่าสุดที่มีการเผยแพร่อัตรา และยังระบุการปัดเศษสำหรับค่าเฉลี่ยเลขคณิตด้วย
วิธีจัดการนี้เป็นส่วนหนึ่งของกฎ contract ไม่ใช่การเลือกเติม observation ที่หายไปด้วยค่าปัจจุบันตามอำเภอใจ หน้า EFFR ของ New York Fed อธิบายการเผยแพร่อัตราอ้างอิงรายวัน ส่วน rulebook เป็นผู้กำหนดว่าการคำนวณ contract รายเดือนจัดการวันที่ไม่เผยแพร่อย่างไร
การชำระเป็นเงินสดไม่ใช่การส่งมอบ Treasury จริง
Contract ที่ยังคงค้างหลังการซื้อขายสิ้นสุดจะชำระเป็นเงินสดผ่านกระบวนการ clearing และขั้นตอน variation-margin ปกติตาม rulebook ของ CME สิ่งนี้ต่างจาก futures contract ที่ส่งมอบจริง ซึ่งหลักทรัพย์ที่มีคุณสมบัติและขั้นตอนส่งมอบอาจมีความเกี่ยวข้อง
futures ที่ชำระเป็นเงินสดเทียบกับ futures ที่ส่งมอบจริง แยกการออกแบบ settlement สองแบบนี้ อย่านำเงื่อนไขการส่งมอบ Treasury note, conversion factor หรือการคำนวณ cheapest-to-deliver มาใส่ในคำอธิบาย final settlement ของ 30-Day Fed Funds [!WARNING] อย่าถือ final settlement เป็นทางลัดของ last price หรือนโยบาย final settlement คือผลลัพธ์ตามกฎของเดือนส่งมอบที่เสร็จสมบูรณ์หนึ่งเดือน ไม่ใช่ live quote ปัจจุบัน ค่า EFFR รายวันเพียงค่าเดียว ผลลัพธ์นโยบายที่รับประกัน หรือฐานสำหรับสมมติว่า contract เดือนถัดไปจะ settle เหมือนกัน
เก็บฟิลด์และบันทึกการเผยแพร่ให้ครบ
บันทึก final settlement ที่ทำซ้ำได้ต้องระบุ month-year ของ contract, วันซื้อขายสุดท้าย ฟิลด์ของ exchange แหล่งเผยแพร่อัตรา New York Fed ที่ใช้เป็น input ของวันสุดท้ายในเดือนส่งมอบ convention การคำนวณ และค่า final settlement วิธีนี้ป้องกันไม่ให้ daily settlement หรือ last trade ถูกติดป้ายว่า final
ราคา settlement เทียบกับ last trade มีประโยชน์เมื่อแหล่งราคายังไม่ชัดเจน หากเป็นคำถามเรื่องความน่าจะเป็นของการประชุม ให้กลับไปที่ CME FedWatch Tool แสดงอะไร แทนการเปลี่ยน settlement รายเดือนที่เสร็จแล้วให้เป็นการพยากรณ์นโยบาย [!TRYMARK] เก็บบันทึก settlement ของเดือนที่เสร็จสมบูรณ์ บันทึก month-year ของ contract, วันซื้อขายสุดท้าย label ของ price field, source ของ EFFR วันที่เผยแพร่ input ของวันส่งมอบสุดท้าย version ของ rulebook, convention ค่าเฉลี่ยเลขคณิต และ final settlement แยก live price ออกจากบันทึกที่เสร็จสมบูรณ์นี้
คู่มือนี้อธิบายกลไก final settlement ไม่ได้คำนวณ settlement ปัจจุบัน เผยแพร่ข้อมูล exchange สด พยากรณ์การตัดสินใจเชิงนโยบาย หรือแนะนำสถานะ futures ใช้เอกสาร exchange ปัจจุบันและข้อกำหนดของบัญชีสำหรับการตัดสินใจเกี่ยวกับ contract จริง
คำถามที่พบบ่อย
Final settlement ของ Fed Funds futures ถูกกำหนดเมื่อใด
rulebook ของ CME ระบุว่าถูกกำหนดใน business day ที่ New York Fed เผยแพร่อัตราสำหรับวันสุดท้ายของเดือนส่งมอบของ contract ที่หมดอายุ
final settlement price คือราคาที่ซื้อขายสุดท้ายหรือไม่
ไม่ ค่าสุดท้ายเป็นไปตามการคำนวณ EFFR รายเดือนตามกฎ last trade และ daily settlement ของ exchange เป็นฟิลด์ราคาคนละรายการ
weekend จัดการอย่างไรในการคำนวณ settlement
สำหรับวันที่ในเดือนส่งมอบที่ไม่มีการเผยแพร่อัตราโดย New York Fed rulebook ใช้อัตราจากวันที่เผยแพร่ก่อนหน้าล่าสุด
30-Day Fed Funds futures settle ด้วยการส่งมอบ Treasury หรือไม่
ไม่ rulebook ของ CME อธิบายการชำระเป็นเงินสดสำหรับ contract ที่ยังคงค้างหลังการซื้อขายสิ้นสุด
final settlement เปิดเผยการตัดสินใจ FOMC ครั้งถัดไปหรือไม่
ไม่ มันบันทึก input อัตราที่ใช้ได้ของเดือนส่งมอบที่เสร็จแล้ว การตัดสินใจเชิงนโยบายในอนาคตเป็นเหตุการณ์อีกอย่างที่มี time horizon อื่น