อธิบาย 30-Day Fed Funds Futures
เรียนรู้ว่า 30-Day Fed Funds futures ใช้ค่าเฉลี่ย EFFR รายวันของเดือนที่ระบุอย่างไร เหตุใดราคาจึงเสนอเป็น 100 ลบด้วย rate และ settlement ทำงานอย่างไร
คำตอบโดยตรง
30-Day Fed Funds futures คือสัญญาที่ชำระด้วยเงินสดสำหรับเดือนส่งมอบที่ระบุ อัตราระดับสัญญาคือค่าเฉลี่ยเลขคณิตของ effective federal funds rate (EFFR) รายวันในเดือนนั้น และราคาใช้ convention 100 ลบด้วย rate มันไม่ใช่ target range ของ FOMC, EFFR ของวันใดวันหนึ่ง หรือผลลัพธ์นโยบายที่รับประกัน
เดือนสัญญาระบุหน้าต่างอ้างอิง
Rulebook ของ CME กำหนด 30-Day Federal Funds futures ไว้กับเดือนส่งมอบเฉพาะ หน่วยเทรดของสัญญาคือดอกเบี้ยรายวันเฉลี่ยระหว่างเดือนนั้น แสดงเป็นอัตรารายปี ดังนั้นป้ายอย่าง “Fed Funds futures” จึงไม่สมบูรณ์หากไม่มีเดือนและปี
หน้าต่างอ้างอิงนี้สำคัญก่อนตีความราคา สัญญารายเดือนไม่ได้ชำระจากประกาศนโยบายครั้งเดียวหรือ overnight rate วันเดียว รหัสเดือนของสัญญา futures อธิบายว่าเหตุใดสัญญา futures ที่ระบุวันจึงไม่ใช่ป้ายตลาดถาวร
Rate อ้างอิงคือ EFFR ไม่ใช่ target rate ของ FOMC
Rulebook ระบุ effective federal funds rate รายวันที่เผยแพร่โดย Federal Reserve Bank of New York เป็นอินพุตของสัญญา New York Fed อธิบาย EFFR ว่าเป็นค่ามัธยฐานถ่วงน้ำหนักด้วย volume ของธุรกรรม federal funds ข้ามคืนที่รายงานผ่านกระบวนการ reference-rate
EFFR กับ target rate หรือ target range ของ FOMC เกี่ยวข้องกันแต่เป็นบันทึกคนละอย่าง อัตราอ้างอิงที่เผยแพร่รายวัน policy target และราคาของ futures เดือนที่ระบุต้องแยกกันในคำอธิบาย SOFR futures เทียบกับ Fed Funds futures แยกสัญญาที่อิง EFFR ออกจาก futures ที่อิง SOFR ก่อนถ้อยคำด้าน rate ที่คล้ายกันจะทำให้จับคู่ผิด
ราคาใช้ convention 100 ลบด้วย rate
CME เสนอราคา contract-grade index เป็น 100 ลบด้วยอัตราเฉลี่ยในเดือนส่งมอบ การกลับ convention จะให้นิพจน์ rate ของเดือนที่ระบุ:
สำหรับสัญญาที่ระบุ ให้ลบราคาที่ระบุของสัญญาจาก 100 เพื่อแสดงอัตราเฉลี่ยรายเดือนโดยนัยภายใต้ convention นี้
นี่อธิบาย convention ของ quote ผลิตภัณฑ์ ก่อน final settlement ราคาตลาดอาจสะท้อนความคาดหมายและเงื่อนไขการเทรดที่เปลี่ยนไป ยังไม่ใช่ค่าเฉลี่ยรายเดือนที่เกิดขึ้นจริง ราคา Fed Funds futures และ implied rate แยกราคา quote นิพจน์ rate และบันทึก settlement ในอนาคตออกจากกัน
Final settlement ใช้บันทึก rate ที่เผยแพร่ของเดือน
สำหรับสัญญาที่หมดอายุและยังคงค้างอยู่ Rulebook ของ CME กำหนดให้ชำระด้วยเงินสดผ่านขั้นตอน variation-margin ปกติ ราคาชำระสุดท้ายใช้ 100 ลบด้วยค่าเฉลี่ยเลขคณิตของอัตรารายวันตลอดเดือนส่งมอบ ตามวิธีใน rulebook สำหรับวันที่ New York Fed ไม่เผยแพร่ rate
ดังนั้นผลลัพธ์สุดท้ายคือบันทึกของช่วงอ้างอิงที่จบแล้ว ไม่ใช่ forecast นโยบายปัจจุบัน Fed Funds futures final settlement อธิบายขอบเขตด้านเวลาและการเก็บบันทึกโดยไม่ถือ settlement ในอดีตเป็น forecast ของราคาเดือนอื่น [!WARNING] อย่าแทนที่บันทึก EFFR รายเดือนด้วยพาดหัวนโยบาย 30-Day Fed Funds futures ใช้ convention ของ rate ในเดือนที่ระบุ การตัดสินใจ FOMC, target range, EFFR รายวัน, ราคา futures และ final settlement เป็นบันทึกคนละอย่างที่มี timestamp ต่างกัน
Fed Funds futures และ FedWatch ตอบคำถามคนละข้อ
FedWatch ใช้ข้อมูลราคา 30-Day Fed Funds futures ในแบบจำลองผลลัพธ์การประชุม FOMC ที่กำหนดไว้ สัญญาพื้นฐานยังแทน convention ของอัตราเฉลี่ยรายเดือน ขณะที่ probability ที่เครื่องมือแสดงต้องใช้วันประชุมและสมมติฐานการคำนวณที่ระบุ
CME FedWatch Tool แสดงอะไร เป็นคู่มือถัดไปสำหรับหน้าจอความน่าจะเป็นของการประชุม ความน่าจะเป็นของ CME FedWatch ทำงานอย่างไร อธิบายว่าเหตุใดต้องผสานราคารายเดือนกับปฏิทินประชุมและสมมติฐานแบบจำลองก่อนกลายเป็นค่าประมาณผลลัพธ์ [!TRYMARK] บันทึกสัญญาที่ระบุชื่อก่อนเปรียบเทียบสัญญาณ rate บันทึกผลิตภัณฑ์ month-year ของ delivery ฟิลด์ราคา convention ของ rate source และระบุว่าตัวเลขเป็น live price, EFFR รายวัน หรือ final settlement แยกการประชุม FedWatch และ timestamp ที่เลือกออกจากกัน
คู่มือนี้อธิบายกลไกของสัญญา ไม่ได้เผยแพร่ราคาฟิวเจอร์สปัจจุบัน ไม่ได้คาดการณ์ EFFR ถัดไป ไม่ได้คาดการณ์การตัดสินใจ FOMC หรือแนะนำ position rate กฎ exchange ข้อมูลตลาด และข้อกำหนดบัญชีปัจจุบันเป็นตัวกำหนดการตัดสินใจจริง
คำถามที่พบบ่อย
30-Day Fed Funds futures เหมือน target rate ของ Fed หรือไม่?
ไม่ สัญญาใช้ค่าเฉลี่ย EFFR รายวันของเดือนที่ระบุ Target rate หรือ range ของ FOMC เป็นบันทึกนโยบายแยกต่างหาก
ZQ หมายถึงอะไร?
ZQ เป็นรหัสที่ใช้กันทั่วไปสำหรับ 30-Day Federal Funds futures สัญญาจริงยังต้องมีเดือนและปีส่งมอบที่ระบุก่อนอ่านราคาหรือ settlement
ราคา Fed Funds futures แสดง EFFR ของวันเดียวหรือไม่?
ไม่ Convention ของสัญญาเกี่ยวกับค่าเฉลี่ย EFFR รายวันของเดือนส่งมอบ การเผยแพร่ EFFR รายวันเป็นบันทึกอินพุตหนึ่งรายการ ไม่ใช่ผลรายเดือนด้วยตัวมันเอง
30-Day Fed Funds futures ทั้งหมดส่งมอบจริงหรือไม่?
ไม่ Rulebook ของ CME อธิบาย cash settlement สำหรับสัญญาที่หมดอายุและยังคงค้างหลังการเทรดสิ้นสุด
ราคาสัญญารับประกันผลลัพธ์ FOMC หรือไม่?
ไม่ ราคาฟิวเจอร์สเป็นบันทึกตลาดของเดือนที่ระบุ ความน่าจะเป็นของผลการประชุมต้องใช้สมมติฐานแบบจำลองเพิ่มเติมและไม่ใช่การตัดสินใจนโยบาย