กำไรสูงสุด ขาดทุนสูงสุด และจุดคุ้มทุนของคอลลาร์ออปชัน
คำนวณกำไรสูงสุด ขาดทุนสูงสุด จุดคุ้มทุน ต้นทุนหรือเครดิตสุทธิแบบมีเครื่องหมาย พื้นและเพดานของหุ้น ตัวคูณ เงินปันผล และผลจากการถูกใช้สิทธิของคอลลาร์
คำตอบโดยตรง
คอลลาร์หุ้นมาตรฐานถือหุ้นที่ต้นทุน B ซื้อพุตที่ราคาใช้สิทธิต่ำกว่า Kp และขายคอลที่ราคาใช้สิทธิสูงกว่า Kc โดยมีวันหมดอายุเดียวกัน ให้ต้นทุนเฮดจ์แบบมีเครื่องหมาย H = เบี้ยพุตที่จ่าย - เบี้ยคอลที่ได้รับ: H เป็นบวกสำหรับเดบิตสุทธิและเป็นลบสำหรับเครดิตสุทธิ ก่อนต้นทุน กำไรสูงสุดเมื่อหมดอายุคือ Kc - B - H ขาดทุนสูงสุดคือ B - Kp + H และจุดคุ้มทุนระหว่างราคาใช้สิทธิคือ B + H
รักษาเครื่องหมายของเบี้ยสุทธิให้สอดคล้อง
หากพุตมีราคา 2.40 และคอลให้เงิน 1.60, H = +0.80 หากคอลให้เงิน 2.70, H = -0.30 ซึ่งเป็นเครดิต การใช้ตัวแปรที่มีเครื่องหมายเดียวช่วยป้องกันการบวกเดบิตในกรณีที่ควรลบเครดิต
บันทึกต้นทุนหุ้นแยกต่างหาก คอลลาร์ที่เปิดพร้อมกันใช้ราคาซื้อหุ้นจริง ส่วนการถือครองเดิมอาจต้องดูทั้งมุมมองต้นทุนย้อนหลังและมูลค่าปัจจุบัน
ราคาใช้สิทธิพุตสร้างพื้นเมื่อหมดอายุ
ที่ Kp หรือต่ำกว่า หุ้นและพุตรวมกันเป็น Kp ขณะที่คอลไม่มีมูลค่าภายใน เมื่อเทียบกับต้นทุนเริ่มต้นและต้นทุนเฮดจ์ ขาดทุนคือ B - Kp + H
สำหรับ B = 100, Kp = 95, Kc = 110 และ H = 0.80 ขาดทุนสูงสุดคือ 5.80 ต่อหุ้น หรือ 580 สำหรับ 100 หุ้นที่จับคู่กันก่อนต้นทุน
ราคาใช้สิทธิคอลสร้างเพดาน
ที่ Kc หรือสูงกว่า มูลค่าหุ้นที่เกิน Kc ถูกหักล้างด้วยคอลที่ขายหรือหุ้นถูกโอนตามการใช้สิทธิ กำไรสูงสุดคือ Kc - B - H
ตัวอย่างให้กำไร 9.20 ต่อหุ้น หรือ 920 สำหรับ 100 หุ้น ระหว่าง Kp และ Kc ออปชันทั้งสองหมดอายุโดยไม่มีมูลค่าภายใน และกำไรขาดทุนคือราคาหุ้น - B - H ทำให้จุดคุ้มทุนอยู่ที่ 100.80
คอลลาร์ต้นทุนศูนย์ไม่ใช่คอลลาร์ไร้ความเสี่ยง
H ใกล้ศูนย์อธิบายเบี้ยออปชัน ณ เวลาเปิดสถานะ ไม่ใช่ความเสี่ยงหุ้นที่เหลือ สถานะยังขาดทุนได้ประมาณ B - Kp และสละกำไรเหนือ Kc
ราคาใช้สิทธิที่กว้างขึ้นอาจรักษาขาขึ้นได้มากกว่า แต่เหลือขาลงมากกว่า การเลือกควรสื่อถึงพื้นขายและเพดานที่ยอมรับได้ ไม่ใช่เพียงบังคับให้เบี้ยเท่ากัน
เงินปันผล การใช้สิทธิ และต้นทุนมีผลต่อผลลัพธ์จริง
คอลที่ขายอาจถูกใช้สิทธิก่อนกำหนด โดยเฉพาะใกล้วันเงินปันผล ทำให้หุ้นถูกขายที่ Kc พุตที่ซื้อเป็นสิทธิของผู้ถือและอาจยังมีมูลค่าเวลาเหลือก่อนหมดอายุ
บวกเงินปันผลที่ได้รับและลบต้นทุนเมื่อรวมอย่างสอดคล้อง การใช้สิทธิอัตโนมัติ สัญญาที่ถูกปรับ ภาษี และกำไรหุ้นเดิมอาจทำให้ผลทางบัญชีจริงแตกต่างจากแผนภาพเฮดจ์แบบสะอาด
คำถามที่พบบ่อย
สูตรกำไรสูงสุดและขาดทุนสูงสุดของคอลลาร์คืออะไร?
เมื่อ H เท่ากับเบี้ยพุตที่จ่ายลบด้วยเบี้ยคอลที่ได้รับ กำไรสูงสุดต่อหุ้นคือ Kc - B - H และขาดทุนสูงสุดคือ B - Kp + H คูณด้วยจำนวนหุ้นที่จับคู่และรวมต้นทุน สูตรนี้สมมติว่ามีวันหมดอายุเดียว ส่งมอบได้ตรงกัน ถือพุตราคาใช้สิทธิต่ำ และขายคอลราคาใช้สิทธิสูงกับหุ้น
เครดิตสุทธิเปลี่ยนจุดคุ้มทุนของคอลลาร์อย่างไร?
เครดิตสุทธิทำให้ H เป็นลบ ดังนั้นจุดคุ้มทุน B + H ลดต่ำกว่าต้นทุนหุ้น กำไรสูงสุดเพิ่มขึ้นตามเครดิต และขาดทุนสูงสุดลดลงตามเครดิต ควรรักษา H ให้มีเครื่องหมายแทนการบวกและลบเบี้ยด้วยวาจา เครดิตก็ยังไม่ลบการลดลงจาก B ไปยังราคาใช้สิทธิพุต
คอลลาร์ต้นทุนศูนย์คือการป้องกันฟรีหรือไม่?
ไม่ ต้นทุนศูนย์หมายถึงเบี้ยคอลประมาณว่าจ่ายค่าพุตก่อนค่าธรรมเนียม นักลงทุนยังรับขาลงจากต้นทุนหุ้นถึงพื้นพุต จำกัดขาขึ้นที่เพดานคอล เผชิญการใช้สิทธิก่อนกำหนดและความเสี่ยงการดำเนินการ และอาจเสียเงินปันผลหรือกำไรในอนาคตเมื่อหุ้นถูกเรียกไป ต้นทุนโอกาสทางเศรษฐกิจยังคงอยู่แม้กระแสเงินสดเริ่มต้นใกล้ศูนย์
คอลลาร์เดิมควรใช้ต้นทุนหุ้นแบบใด?
ต้นทุนย้อนหลังวัดกำไรหรือขาดทุนทางบัญชีทั้งหมดตั้งแต่ซื้อ ส่วนมูลค่าตลาดปัจจุบันวัดการตัดสินใจเฮดจ์ส่วนเพิ่มในวันนี้ ทั้งสองแบบมีประโยชน์แต่ตอบคนละคำถาม ระบุต้นทุนในสูตรและอย่าผสมกับตัวหารอื่น การปฏิบัติด้านภาษี ประเด็นการขายโดยปริยาย และระยะเวลาถือครองต้องขอคำแนะนำที่เหมาะสมเกินกว่าการคำนวณผลตอบแทน