Broken-Wing Butterfly แบบ Call เทียบกับ Put
เปรียบเทียบ broken-wing butterfly แบบ call และ put ตามลำดับขา ทิศทางของปีกกว้าง หางเมื่อหมดอายุ เครดิต สภาพคล่อง การถูกใช้สิทธิก่อนกำหนด เงินปันผล และผลการชำระราคา
คำตอบโดยตรง
Broken-wing butterfly แบบ call ซื้อ call strike ต่ำกว่า ขาย call strike กลางสองสัญญา และซื้อ call strike สูงกว่า แบบ put ซื้อ put strike สูงกว่า ขาย put strike กลางสองสัญญา และซื้อ put strike ต่ำกว่า ทั้งสองแบบใช้วันหมดอายุเดียวกันและมีความกว้างปีกไม่เท่ากัน แต่ความกว้างที่เลือกเป็นตัวกำหนดว่าหางด้านใดรับขาดทุนมากกว่า ในตัวอย่าง call ทั่วไปที่ปีกบนกว้างกว่า หางขาขึ้นจะแย่กว่า ส่วนตัวอย่าง put ทั่วไปที่ปีกล่างกว้างกว่า หางขาลงจะแย่กว่า พรีเมียม สภาพคล่อง การถูกใช้สิทธิ เงินปันผล และการชำระราคาอาจทำให้รูปแบบหนึ่งใช้งานได้จริงมากกว่า แม้รูปทรงผลตอบแทนจะเกี่ยวเนื่องกัน
ลำดับขาสะท้อนกันรอบบันได strike
สำหรับ call ให้อ่านจากต่ำขึ้นสูง: long K1 call, short K2 calls สองสัญญา, long K3 call สำหรับ put ให้อ่านจากสูงลงต่ำ: long K3 put, short K2 puts สองสัญญา, long K1 put
ส่วนกลางยังอยู่ที่ K2 การเรียกว่าการซื้อขายแบบ call หรือ put ไม่ได้บอก bias ขาขึ้นหรือขาลงด้วยตัวมันเอง ปีกที่กว้างกว่าและตำแหน่ง spot ปัจจุบันต่างหากที่บอก
ปีกกว้างระบุหางที่เสียเปรียบ
ใน call BWB การทำให้ K3 − K2 กว้างกว่า K2 − K1 ลดมูลค่าปลายทางด้านขาขึ้นที่ไกล ใน put BWB การทำให้ K2 − K1 กว้างกว่า K3 − K2 ลดมูลค่าปลายทางด้านขาลงที่ไกล
การกลับด้านว่าปีกใดกว้างกว่าจะกลับความไม่สมมาตรด้วย คำนวณหางทั้งสองเสมอแทนการพึ่งชื่อกลยุทธ์
Put-call parity เชื่อมโยงกัน แต่ไม่ได้ทำให้ใช้งานเหมือนกัน
ชุด call และ put ที่ strike เดียวกันมีรูปทรงเมื่อหมดอายุที่เกี่ยวเนื่องกันอย่างใกล้ชิด โดยเงินสดตอนเข้าและความแตกต่างของมูลค่าคงที่ถูกกำหนดผ่าน put-call parity
การใช้งานจริงอาจต่างกันเพราะ call และ put อาจมี spread, open interest, แรงจูงใจในการใช้สิทธิ และเส้นทางการส่งมอบหุ้นต่างกัน
ผลของการถูกใช้สิทธิชี้ไปคนละทิศทาง
การถูกใช้สิทธิของ call short ก่อนกำหนดอาจสร้างหุ้น short โดยเฉพาะรอบเงินปันผลเมื่อการใช้สิทธิมีเหตุผลทางเศรษฐศาสตร์ การถูกใช้สิทธิของ put short ก่อนกำหนดโดยทั่วไปสร้างหุ้น long
สัญญา short หนึ่งในสองสัญญาอาจถูกใช้สิทธิโดยไม่กระทบอีกสัญญา หุ้นที่เหลือและปีก long อาจใช้ buying power มากกว่าสเปรดที่ยังอยู่ครบมาก
เลือกจากเศรษฐศาสตร์ที่ดำเนินการได้
เปรียบเทียบ bid และ ask ของชุดทั้งหมด ค่าคอมมิชชัน มาร์จิน เงินปันผลที่คาด การใช้สิทธิ รูปแบบการชำระราคา และสภาพคล่องตอนออกของทั้งสองแบบ
เลือกแบบที่ความเสี่ยงจากปีกกว้าง ผลลัพธ์ของ inventory และคุณภาพตลาดเข้ากับแผน เครดิตที่ quote ดีกว่าเล็กน้อยไม่เพียงพอ หากกลไกการถูกใช้สิทธิหรือการปิดสถานะแย่กว่า
คำถามที่พบบ่อย
Call BWB เป็นขาลงเสมอหรือไม่?
ไม่ Bias ขึ้นอยู่กับตำแหน่งของส่วนกลางและปีกใดกว้างกว่า แม้ปีก call ด้านบนที่กว้างกว่าจะสร้างมูลค่าขาขึ้นไกลที่แย่กว่า
Put BWB เป็นขาขึ้นเสมอหรือไม่?
ไม่ ปีก put ด้านล่างที่กว้างตามรูปแบบทั่วไปสร้างความเสี่ยงที่หางขาลง แต่ตำแหน่ง strike และโครงสร้างด้านตรงข้ามอาจเปลี่ยนมุมมองได้
Call และ put BWB มีกำไรขาดทุนเหมือนกันทุกประการหรือไม่?
รูปทรงเกี่ยวเนื่องกันด้วย parity แต่เงินสดตอนเข้า มูลค่าหางคงที่ quote เงินปันผล การใช้สิทธิ และต้นทุนต้องนำมาปรับให้ตรงกัน
แบบใดมีความเสี่ยงจากการถูกใช้สิทธิ?
ทั้งสองแบบเมื่อใช้ออปชัน American-style: call short อาจสร้างหุ้น short และ put short อาจสร้างหุ้น long ก่อนหมดอายุ