การคำนวณกำไรและขาดทุนสูงสุดของ Broken-Wing Butterfly
คำนวณกำไรสูงสุด ขาดทุนส่วนหาง จุดคุ้มทุน เงินสดตอนเข้าที่มีเครื่องหมาย สูตร call และ put ตัวคูณสัญญา ค่าธรรมเนียม และสถานการณ์การถูกใช้สิทธิของ broken-wing butterfly
คำตอบโดยตรง
สำหรับ strike K1, K2 และ K3 ตามลำดับจากต่ำไปสูง ให้กำหนดความกว้างปีกล่าง wL = K2 − K1 ความกว้างปีกบน wR = K3 − K2 และเงินสดสุทธิตอนเข้า E ที่มีเครื่องหมาย โดยเป็นบวกเมื่อได้รับเครดิตและเป็นลบเมื่อจ่ายเดบิต long call broken-wing butterfly มี P&L เมื่อหมดอายุเท่ากับ E ที่ต่ำกว่า K1, wL + E ที่ K2 และ wL − wR + E ที่สูงกว่า K3 ส่วน long put broken-wing butterfly มีค่า E ที่สูงกว่า K3, wR + E ที่ K2 และ wR − wL + E ที่ต่ำกว่า K1 กำไรสูงสุดคือค่าที่มากที่สุดจากสามค่าที่เกี่ยวข้อง และขาดทุนสูงสุดคือค่าสัมบูรณ์ของค่าที่ติดลบมากที่สุด จากนั้นคูณด้วยขนาดสัญญาและปรับด้วยค่าธรรมเนียม
ใช้ค่าเข้าที่มีเครื่องหมายอย่างสม่ำเสมอ
หากชุดกลยุทธ์ได้รับ 0.30 ให้ตั้ง E = +0.30 หากมีต้นทุน 0.30 ให้ตั้ง E = −0.30 การผสมสัญกรณ์เดบิตกับเครื่องหมายบวกเป็นสาเหตุทั่วไปของผลลัพธ์ส่วนหางที่ผิด
คำนวณ P&L ต่อหุ้นหรือต่อจุดดัชนีก่อน ใช้ตัวคูณสัญญาหลังจากคำนวณสูตรแล้วจึงหักต้นทุนตอนเปิดและปิด
Call BWB มีค่าหลักสามค่า
สำหรับ long K1 call, short สอง K2 calls และ long K3 call หางล่างคือ E ค่าตรงกลางคือ wL + E และหางบนคือ wL − wR + E
หากปีกบนกว้างกว่า หางด้านบนอาจเป็นขาดทุนสูงสุด กำไรสูงสุดที่ K2 อิงกับความกว้างปีกล่างที่แคบ ไม่ใช่ระยะทางทั้งหมดจาก K1 ถึง K3
Put BWB สะท้อนค่าหลักเหล่านี้
สำหรับ long K3 put, short สอง K2 puts และ long K1 put หางบนคือ E ค่าตรงกลางคือ wR + E และหางล่างคือ wR − wL + E
หากปีกล่างกว้างกว่า หางด้านล่างอาจเป็นขาดทุนสูงสุด เครดิตจะป้องกันหางฝั่งตรงข้ามได้เพียงจำนวนที่ได้รับเท่านั้น
แก้จุดคุ้มทุนเฉพาะภายในช่วงที่มีผล
สำหรับรุ่น call จุดคุ้มทุนที่เป็นไปได้คือ K1 − E ระหว่าง K1 และ K2 และ 2K2 − K1 + E ระหว่าง K2 และ K3 ให้ปฏิเสธค่าที่อยู่นอกช่วงที่ระบุ
สำหรับรุ่น put ค่าที่เป็นไปได้คือ 2K2 − K3 − E ระหว่าง K1 และ K2 และ K3 + E ระหว่าง K2 และ K3 เครดิตอาจทำให้จุดตัดหนึ่งหายไป ดังนั้นจึงไม่รับประกันว่าจะมีจุดคุ้มทุนสองจุด
เพิ่มเส้นทางขาดทุนจริงหลังคณิตศาสตร์เมื่อหมดอายุ
ขาดทุนตามราคาตลาดก่อนหมดอายุอาจแตกต่างกัน เพราะ delta, gamma, theta, vega, skew และสภาพคล่องเคลื่อนไหว การปิดสัญญาสี่สัญญาอาจมีต้นทุนมากกว่าค่ากลางตามทฤษฎี
ทดสอบการถูกใช้สิทธิของ short option หนึ่งสัญญา การส่งมอบหุ้น ค่าธรรมเนียมใช้สิทธิ ผลลัพธ์เมื่อราคาอยู่ใกล้ strike และมาร์จินของโบรกเกอร์ ผลลัพธ์สูงสุดเมื่อหมดอายุไม่ครบถ้าบัญชีไม่สามารถถือสถานะระหว่างทางได้
คำถามที่พบบ่อย
จะรวมเครดิตสุทธิในกำไรของ BWB อย่างไร?
ใช้ค่าเข้าที่มีเครื่องหมาย E เป็นบวกและบวกค่านี้เข้ากับผลตอบแทนทุกช่วงเมื่อหมดอายุก่อนใช้ตัวคูณและค่าธรรมเนียม
กำไรสูงสุดอยู่ที่ strike ตรงกลางเสมอหรือไม่?
สำหรับโครงสร้าง long แบบทั่วไป โดยปกติใช่ แต่ควรคำนวณค่าหางทั้งหมด เพราะเครดิตที่ผิดปกติอาจเปลี่ยนลำดับได้
เหตุใดขาดทุนสูงสุดจึงมากกว่าเดบิตหรือเครดิตตอนเข้าได้?
ปีกที่ไม่เท่ากันทำให้หางด้านที่กว้างกว่ามีผลตอบแทนติดลบคงที่ ซึ่งอาจมากกว่ากระแสเงินสดตอนเปิดหลายเท่า
Broken-wing butterfly มีจุดคุ้มทุนสองจุดเสมอหรือไม่?
ไม่ เครดิตอาจทำให้หางหนึ่งยังมีกำไร เหลือจุดตัดที่ถูกต้องเพียงจุดเดียวภายในช่วงผลตอบแทนแบบแบ่งส่วน