อธิบาย Basis Trade at Index Close (BTIC) เทียบกับ TAS
เรียนรู้ว่า BTIC กำหนด basis ของ futures กับราคาปิดดัชนีทางการอย่างไร แตกต่างจาก TAS อย่างไร เมื่อรู้ราคา futures ที่กำหนด และกฎผลิตภัณฑ์ใดตัดสินสิทธิ์
คำตอบโดยตรง
Basis Trade at Index Close หรือ BTIC เป็นธุรกรรม futures ของตลาดที่มีเฉพาะผลิตภัณฑ์และเดือนสัญญาที่เข้าเกณฑ์ตามกฎปัจจุบัน คู่สัญญาตกลง basis ซึ่งเป็นส่วนต่างที่อนุญาตระหว่าง futures กับดัชนีเงินสดอ้างอิงหรือดัชนีที่เกี่ยวข้องตามผลิตภัณฑ์ ซึ่งยังไม่ทราบเมื่อตกลง basis หลังทราบราคาปิดอ้างอิงแล้ว ราค futures ที่กำหนดคือราคาปิดปรับด้วย basis ที่ตกลง BTIC จึงกำหนดความสัมพันธ์กับราคาอ้างอิงทางการในอนาคต ไม่ได้กำหนด ทำนาย หรือรับประกันราคาปิดดัชนี ส่วน Trading at Settlement หรือ TAS อ้างอิงราคาชำระ futures ของวันปัจจุบัน ต้องตรวจสอบสิทธิ์ ช่วงเวลาซื้อขาย ดัชนีอ้างอิง หน่วยราคา การแก้ไข และการเข้าถึงของนายหน้าสำหรับสัญญาที่แน่นอน
BTIC กำหนด basis ไม่ใช่ระดับราคาปิด
Basis คือ spread ที่ตกลงระหว่าง futures ที่เข้าเกณฑ์กับราคาปิดของดัชนีเงินสดหรือดัชนีที่เกี่ยวข้องตามกฎผลิตภัณฑ์นั้น เมื่อจับคู่ BTIC basis อาจทราบแล้ว ขณะที่ตัวเลขราคาปิดอ้างอิงยังไม่ทราบ
เมื่อมีราคาปิดที่ใช้ได้ ตลาดจะกำหนดราคาฟิวเจอร์สเป็นราคานั้นปรับด้วย basis ธุรกรรมไม่ได้ให้ฝ่ายใดควบคุมวิธีที่ผู้จัดทำดัชนีคำนวณราคาปิดทางการ เป็นวิธีระบุราคาฟิวเจอร์สเทียบกับราคาอ้างอิงภายหลัง ไม่ใช่การเดิมพันที่บังคับว่าดัชนีต้องพิมพ์ราคาใด
Basis และ fair value ของ futures อธิบายว่าส่วนต่าง futures กับดัชนีอาจสะท้อน financing เงินปันผลที่คาด และเวลาที่เหลืออย่างไร Basis ของ BTIC เป็นความสัมพันธ์ด้านราคาที่เฉพาะสัญญา ไม่ใช่ข้ออ้างว่า fair value ได้รับการพิสูจน์หรือ basis จะหายไป
BTIC และ TAS ใช้เหตุการณ์อ้างอิงในอนาคตต่างกัน
BTIC อ้างอิงราคาปิดของดัชนีเงินสดอ้างอิงของ futures ที่เข้าเกณฑ์หรือดัชนีเกี่ยวข้องที่ระบุในบทผลิตภัณฑ์ TAS อ้างอิงราคาชำระ futures ของวันปัจจุบันที่ยังไม่ทราบ หรือส่วนต่างที่อนุญาต ทั้งคู่อาจใช้ราคาอ้างอิงที่ยังไม่ทราบตอนเข้า แต่ราคาอ้างอิงไม่ใช่สิ่งเดียวกัน
ความแตกต่างนี้สำคัญเมื่อเปรียบเทียบ confirmation benchmark หรือรายการ P&L ภายหลัง ราคาปิดดัชนีเงินสดทางการ ราคาชำระ futures รายวันของตลาด และธุรกรรม futures ล่าสุดที่แสดงอาจต่างกัน เพราะเกิดจากกระบวนการต่างกัน
Trading at Settlement ครอบคลุมคำสั่งที่เข้าเกณฑ์และอ้างอิง settlement ราคาชำระ futures เทียบกับการซื้อขายล่าสุด แยก settlement ทางการออกจากการดำเนินการล่าสุด ไม่มีหน้าใดเปลี่ยน BTIC ให้เป็นคำสั่ง at-close ทั่วไป
ราคาที่กำหนดขึ้นกับเส้นทางตาม rulebook ที่แน่นอน
CME Rule 524 ระบุว่าราคาฟิวเจอร์ส BTIC ที่กำหนดถือเป็นราคาสุดท้ายเมื่อตลาดกำหนด ภายใต้ขั้นตอนแก้ไขที่ระบุหากผู้จัดทำดัชนีแก้ราคาปิดก่อน 4:00 p.m. Central Time ในวันทำการถัดไป กฎเดียวกันชี้ไปยังบทผลิตภัณฑ์สำหรับเวลาปิดดัชนีและเงื่อนไขเมื่อเกิดเหตุขัดข้อง
จึงใช้ป้ายหน้าจอทั่วไปหรือตัวอย่าง equity-index ที่คุ้นเคยแทนไม่ได้ สิทธิ์ของผลิตภัณฑ์และเดือนสัญญา ช่วงเวลาซื้อขายที่อนุญาต ดัชนีอ้างอิง หน่วย basis ที่รับได้ ช่องทางคำสั่ง และการรองรับของนายหน้าอาจต่างกัน Rule 524 ยังระบุว่าธุรกรรม BTIC อาจทำให้ราคาฟิวเจอร์สที่กำหนดอยู่นอก daily price limits ที่ใช้ได้ อย่าอนุมานผลลัพธ์จากการตรวจ price limit แบบ outright ปกติ
บันทึกเดือนสัญญา วันที่ซื้อขาย basis ดัชนีอ้างอิง วันที่ปิดที่ระบุ ปริมาณ confirmation ของตลาด และบันทึกนายหน้า หากค่าที่อ้างอิงถูกแก้ไขหรือมีขั้นตอนเหตุขัดข้อง เนื้อหาเฉพาะสัญญาเป็นตัวควบคุมรายการในบัญชี
การทำธุรกรรม BTIC ยังทิ้ง exposure ของ futures ปกติ
BTIC กำหนดความสัมพันธ์ตอนเข้าในผลิตภัณฑ์ที่เข้าเกณฑ์ ไม่ได้ซื้อดัชนีเงินสด ลบการเคลื่อนไหวของราคาหลังเข้า ลด daily margin หรือรับประกันการออกภายหลัง เมื่อกำหนดธุรกรรม futures แล้ว สถานะเดินตาม multiplier สภาพคล่อง mark-to-market margin และกลไกหมดอายุของสัญญา
อัตรา hedge และ basis risk ของ futures แสดงว่าโยงกับ benchmark ไม่ได้ลบความเสี่ยงจาก mismatch ก่อนใช้ขั้นตอน BTIC จริง ให้ยืนยันข้อกำหนดปัจจุบันของผลิตภัณฑ์และคำสั่งนายหน้า แทนการย้ายกฎจาก BTIC+, TAS หรือสัญญาอื่น
นี่คือคู่มือกลไกตลาด ไม่ใช่คำสั่งให้เข้า BTIC หรือ TAS กฎตลาดและขั้นตอนนายหน้าเป็นตัวควบคุมธุรกรรมจริง
คำถามที่พบบ่อย
BTIC ทำนายหรือกำหนดราคาปิดดัชนีหรือไม่?
ไม่ BTIC กำหนด basis เทียบกับราคาปิดทางการที่เข้าเกณฑ์ ผู้จัดทำดัชนีและขั้นตอนตลาดกำหนดระดับอ้างอิงและราคาฟิวเจอร์สที่ได้ภายใต้กฎที่ใช้
BTIC เหมือน TAS หรือไม่?
ไม่ BTIC อ้างอิงราคาปิดดัชนีเงินสดหรือดัชนีเกี่ยวข้องที่เข้าเกณฑ์ ส่วน TAS อ้างอิงราคาชำระ futures ของวันปัจจุบัน ทั้งคู่เป็นธุรกรรมเฉพาะผลิตภัณฑ์ที่มีกฎแยกกัน
รู้ราคาฟิวเจอร์สเต็มจำนวนเมื่อจับคู่ BTIC หรือไม่?
ไม่เสมอไป Basis ที่ตกลงทราบแล้ว แต่ราคาปิดอ้างอิงอาจยังไม่ทราบ จึงคำนวณราคาฟิวเจอร์สที่กำหนดได้หลังระบุราคาอ้างอิงที่ใช้ได้แล้ว ภายใต้กฎของสัญญา