Crack spread 3-2-1: формула, баррели, галлоны и фьючерсные соотношения

EIA описывает crack 3-2-1 как приближение типичного выхода американского НПЗ: три барреля сырой нефти, два барреля бензина и один баррель дистиллята. Соотношение показывает, какие выбранные продукты сравниваются с каким выбранным сырьем. Оно не описывает оборудование, сырьевую корзину, выход продуктов или расходы каждого НПЗ

Соотношение должно оставаться видимым в названии. Crack бензина один к одному, отношение два к одному и crack 3-2-1 могут быть корректными заявленными показателями, но отвечают на разные вопросы. Что измеряет crack spread проводит границу между этим бенчмарком и полным результатом переработки

Цены бензина и дистиллята часто котируются в долларах за галлон, а сырая нефть — в долларах за баррель. Один баррель содержит 42 галлона. В объяснении EIA для 3-2-1 цена каждого продукта сначала переводится в доллары за баррель умножением на 42

Для заявленного отношения WTI, RBOB и ULSD выражение на баррель имеет вид:

Формула имеет смысл только при корректных входах. До расчета запишите сорт продукта, местоположение, источник цены, ценовое поле, время и месяц контракта

• Два раза цена RBOB в долларах за галлон, умноженная на 42
• Плюс один раз цена ULSD в долларах за галлон, умноженная на 42
• Минус три раза цена WTI в долларах за баррель
• Делить на три, чтобы выразить результат на один баррель нефти

Вычитание дает разницу для пакета входа из трех баррелей. Финальное деление на три выражает разницу этого пакета в расчете на один баррель нефти. Это не правило, по которому нужно независимо делить каждую цену продукта на три, и оно не превращает число в бухгалтерскую маржу компании

EIA отмечает, что crack spread не включает другие переменные или постоянные затраты переработки. Он также может не учитывать продукты предприятия, сроки запасов, перевозку, местные платежи и хеджирование. Поэтому даже правильный арифметический результат может оставаться неполной мерой бизнеса [!WARNING] Не заменяйте простой формулой прибыль НПЗ или результат сделки Расчет 3-2-1 — это заявленное бенчмарк-отношение. Он не доказывает, что конкретное предприятие имеет такой выход, что фьючерсная заявка исполнится по каждой справочной цене или что взаимозачет маржи ограничивает убыток позиции

В материалах CME по crack spread используются фьючерсы WTI, бензина RBOB и ULSD в структуре три контракта на нефть, два на RBOB и один на ULSD. CME указывает, что стандартные фьючерсы RBOB и ULSD имеют объем 42 000 галлонов, эквивалентный 1 000 баррелям, а стандартный WTI — 1 000 баррелей. Поэтому заявленное контрактное соотношение 3:2:1 может соответствовать соотношению баррелей для этих названных продуктов

Такое соответствие зависит от продукта. Микроконтракт, другая биржа, другой сорт продукта или другой мультипликатор могут не сохранять то же количество контрактов. Стоимость тика и мультипликаторы фьючерсов показывают, как проверить единицу котировки, мультипликатор и тик до превращения отображаемой цены в долларовую экспозицию

CME описывает примеры crack spread с продуктами одного срока, то есть месяца экспирации. Это полезная именованная конвенция, а не разрешение считать, что все три котировки на экране относятся к одному месяцу. Сохраняйте полный месяц каждого контракта и время цены, особенно рядом с последним торговым днем или переносом

Для фьючерсных позиций могут действовать маржинальный режим или взаимозачеты спреда по текущим клиринговым правилам и правилам счета, но обеспечение не является оценкой максимального убытка. Взаимозачеты маржи фьючерсных спредов и маржа и плечо фьючерсов отделяют эти меры контроля счета от расчета соотношения [!TRYMARK] Создайте проверяемую таблицу 3-2-1 Перечислите коды продуктов нефти, RBOB и ULSD, месяцы и годы, ценовые поля, время, единицы цен, мультипликаторы и пересчет на 42 галлона. Держите рядом соотношение и итоговый расчет на баррель. Если вход относится к другому местоположению, спецификации продукта или времени, пометьте результат как сравнение смешанных ориентиров, а не как один стандартизированный crack

Здесь объясняется механика измерения бенчмарка 3-2-1. Документ не рекомендует покупать или продавать фьючерсы, не прогнозирует цены продуктов и не устанавливает фактический результат НПЗ или счета. Фактическую позицию регулируют действующие правила биржи, клиринга и брокера