Финальный расчет фьючерсов SOFR: SR1 и SR3
Узнайте, как SR1 и SR3 приходят к финальному денежному расчету, какой период наблюдения SOFR использует каждое правило и почему дневной расчет, последняя сделка и финальный расчет — разные записи.
Короткий ответ
SR1 и SR3 — фьючерсы с денежным расчетом, но каждый получает официальную финальную расчетную цену по собственному правилу контракта. SR1 использует арифметическое среднее дневного SOFR за месяц поставки. SR3 использует дневное компаундирование SOFR за Reference Quarter. Финальная цена — не просто отображенная последняя сделка и не последняя публикация базовой ставки. Прекращение торговли, публикация ставки, биржевой расчет, клиринг и отражение в счете — отдельные события, для которых нужны собственные записи.
Финальный расчет начинается с обозначенного контракта SR1 или SR3
Начните с точного продукта фьючерса SOFR и месяца-года. Оба продукта имеют денежный расчет, поэтому их финальный процесс не требует поставки казначейской бумаги или CUSIP. Общий тип расчета не делает их формулы финальной цены одинаковыми.
Финальная ставка SR1 основана на арифметическом среднем дневного SOFR за месяц поставки. Финальная ставка SR3 основана на дневном компаундировании SOFR за Reference Quarter. Фьючерсы SOFR на один и три месяца объясняют, почему два периода наблюдения и их месяцы нужно хранить отдельно.
Фьючерсы с денежным расчетом и физической поставкой дает общее различие. Он не заменяет правило продукта, определяющее, какие наблюдения, округление и финальное ценовое поле применяются к конкретному фьючерсу SOFR.
Используйте реализованные наблюдения SOFR, а не отображенную последнюю сделку
Финальная цена истекающего контракта определяется реализованными наблюдениями SOFR, указанными в его правилах, а не копированием последней отображенной сделки фьючерса. CME описывает финальную цену SR1 как 100 минус арифметическое среднее SOFR за месяц поставки, а финальную цену SR3 — как 100 минус компаундированную ставку SOFR за Reference Quarter.
Последнее относящееся к расчету наблюдение SOFR публикуется Нью-Йоркским ФРС после даты его значения. Поэтому дата значения, дата публикации и дата биржевого расчета могут быть разными полями. Если считать одну временную отметку всеми тремя, возникают ошибки сверки.
Расчетная цена фьючерса и последняя сделка объясняет общее различие официальной расчетной записи и недавнего исполнения. Финальный расчет добавляет процесс завершения по правилам продукта; это не новое название последней сделки.
Применяйте правило финальной цены продукта и его округление
Действующие правила SR1 и SR3 используют схему 100 минус R, но по-разному определяют R и его точность. SR1 использует арифметическое среднее за месяц поставки, а SR3 — дневную компаундированную ставку Reference Quarter. Материалы CME описывают финальное среднее SR1 как округленное до ближайшей десятой базисного пункта в год, а финальную компаундированную ставку SR3 — до ближайшей сотой базисного пункта в год. Перед воспроизведением расчета проверьте текущие правила.
Правило продукта также определяет обработку рабочих и нерабочих дней, исправлений публикаций и последнего наблюдения. Формула из старого примера, среднее с графика или округленная последняя сделка не заменяют текущую запись биржи.
Цена фьючерса SOFR и подразумеваемая ставка объясняет, чем живая котировка 100 минус R отличается от финальной ставки, рассчитанной после получения всех наблюдений окна. [!WARNING] Денежный расчет не означает, что все финальные события происходят одновременно Последняя сделка, последняя публикация SOFR, официальный финальный расчет, денежное движение клиринга и обновление счета брокером — разные записи. Проверьте продукт, действующее правило, источник финального расчета и выписку счета, прежде чем считать одну временную отметку или значение полным итогом.
Разделяйте прекращение торговли, публикацию, расчет и отражение в счете
Для SR1 текущие материалы CME помещают прекращение торговли в конец месяца поставки и рассчитывают финальный итог после соответствующей последней публикации SOFR. Для SR3 Reference Quarter заканчивается перед третьей средой более позднего месяца поставки, а финальный расчет следует после публикации последнего нужного наблюдения SOFR. Не считайте месяц в коде SR3 полным календарем финального расчета.
Для объяснения последовательности нужны и методология публикации Нью-Йоркского ФРС, и правило CME. Значение ставки может иметь дату значения, время публикации и ограниченную политику исправлений; CME устанавливает, какая запись ставки входит в финальный расчет. Затем клиринговая фирма и брокер используют собственные процессы отражения в счете.
Поэтому денежное движение или баланс счета нужно сверять с его выпиской, а не выводить непосредственно из публичного графика фьючерса.
Архивируйте запись биржевого расчета до сверки счета
Для записи финального расчета сохраните код продукта, месяц-год, версию текущего правила, границы Reference Quarter или месяца поставки, поле финальной расчетной цены, дату расчета, источник биржи, соответствующую публикацию SOFR и время. Это позволяет отличить биржевую запись от выписки счета или исторического отображения провайдера данных.
Если вы также сверяете позицию, создайте вторую запись с количеством, ценами сделок, ежедневной вариационной маржой, комиссиями, временем брокера и денежным балансом. Эти поля нужны для результата счета, но не входят в публичное определение финальной расчетной цены биржи. [!TRYMARK] Сохраняйте цепочку доказательств финального расчета Запишите код продукта, месяц-год, версию правила, границы периода наблюдения, официальное финальное ценовое поле, временную отметку расчета, источник биржи и соответствующую публикацию Нью-Йоркского ФРС. Отдельно сверяйте биржевую запись с выпиской брокера; последняя сделка или баланс панели не заменяют ее.
Это руководство объясняет механику финального расчета. Оно не советует держать истекающую позицию, прогнозировать SOFR, совершать сделку или рассчитывать обязательство счета клиента. Реальную транзакцию регулируют текущие правила биржи, клиринга, брокера и счета.
Частые вопросы
Имеют ли SR1 и SR3 физическую поставку?
Нет. Это фьючерсы SOFR с денежным расчетом. В финальном процессе используется расчет SOFR, заданный продуктом, а не поставка казначейской бумаги.
Финальный расчет — это то же самое, что последняя цена сделки?
Нет. Последняя сделка — зарегистрированное исполнение. Финальный расчет — официальное значение по правилам продукта, рассчитанное из требуемых реализованных наблюдений SOFR.
Когда можно рассчитать финальный расчет SR1?
После окончания месяца поставки и публикации соответствующего последнего наблюдения SOFR по действующему правилу биржи. Проверяйте точный календарь продукта, а не выводите его из общей метки месяца.
Почему финальный расчет SR3 может быть после месяца в его коде?
Обозначенный месяц SR3 указывает начало Reference Quarter, а не дату финального расчета. Читайте правило контракта для нужного периода, прекращения торговли, публикации и последовательности расчета.
Показывает ли финальный денежный расчет мою личную прибыль или убыток?
Сам по себе нет. На результат счета также влияют количество, цены сделок, ежедневная вариационная маржа, комиссии, время брокера и правила счета. Сверяйте биржевую запись и выписку отдельно.