Фьючерсы SOFR на один и три месяца: SR1 и SR3

Оба контракта используют SOFR — однодневный ориентир рынка репо Treasury, публикуемый Федеральным резервным банком Нью-Йорка. Но общий ориентир — лишь первое поле сравнения. У SR1 и SR3 различаются обозначенные периоды, методы расчета, правила прекращения торговли, финальные расчеты, единицы и ценовые записи.

Начните с точного кода продукта и месяца-года. Метка «фьючерс SOFR» неполна: она не говорит, использует ли контракт один месяц поставки или Reference Quarter. Цена фьючерса SOFR и подразумеваемая ставка объясняет, как оба продукта используют правило IMM Index, но по-разному определяют встроенную ставку.

Это не вопрос того, какой продукт всегда лучше. Вопрос в том, какую именно документированную запись контракта описывает экран, график или сравнение.

Фьючерсы CME One-Month SOFR используют арифметическое среднее дневного SOFR за месяц поставки контракта. В этом продукте обозначенный месяц поставки — ключевая часть записи ставки. Финальный расчет использует дневные значения ориентира, относящиеся к этому месяцу по действующему правилу.

Дневные наблюдения не означают, что для каждого календарного дня публикуется новая ставка SOFR. Расчет применяет правило продукта к дням без новой публикации. Проверяйте действующее правило, а не заполняйте пропуски общим предположением или значением другого ряда ставок.

Правило цены SR1 «100 минус R» описывает ставку его арифметического среднего за месяц поставки. Оно не превращает цену SR1 в то же наблюдение, что цена SR3, наличная фиксация SOFR или фьючерс EFFR.

Фьючерсы CME Three-Month SOFR используют дневной SOFR, начисляемый с компаундированием по окончании периода в определенном Reference Quarter. Это не простое арифметическое среднее за три месяца и не обычная ставка календарного квартала. Границы Reference Quarter определяются правилами контракта, включая квартальные даты IMM и применимый расчет дней.

Метод компаундирования делает время и обработку дневных наблюдений частью записи. Простое среднее с графика не восстановит такую же ставку, заданную контрактом. Не считайте один SR3 тремя взаимозаменяемыми SR1 только потому, что названия содержат один и три месяца.

Финальный расчет фьючерсов SOFR объясняет, как период наблюдения продукта становится официальной записью денежного финального расчета. Это событие остается отдельным от живой котировки. [!WARNING] Не считайте SR3 тремя взаимозаменяемыми контрактами SR1 SR1 и SR3 ссылаются на SOFR, но используют разные окна, методы, текущие правила и процессы финального расчета. Перед сравнением цен, ставок, чувствительности или сроков истечения проверьте точный месяц-год и определение продукта.

Название контракта SR3 связано с месяцем, в котором начинается его Reference Quarter. Оно не означает, что финальный расчет происходит в том же месяце. Текущие материалы CME описывают Reference Quarter как период от третьей среды обозначенного месяца до момента непосредственно перед третьей средой более позднего месяца поставки.

Это правило именования полезно только вместе с определением продукта. Коды месяцев фьючерсных контрактов объясняют, почему буква месяца — метка продукта, а не универсальный календарь истечения. Не выводите финальную дату из старого примера, обычной метки квартала или жизненного цикла другого продукта.

По мере движения Reference Quarter ближний контракт также может содержать все большую долю опубликованных наблюдений SOFR. Неизменная метка не означает неизменный состав реализованных и все еще оцениваемых рынком входных данных.

SR1 и SR3 могут котироваться как 100 минус ставка, заданная контрактом, но этого сходства недостаточно. До описания разницы сохраните код продукта, месяц-год, начало и конец периода, метод расчета, ценовое поле, время, источник и текущую единицу контракта.

Фьючерсы SOFR и Fed Funds: в чем разница подходит как следующий материал, если вопрос касается SOFR и EFFR или SR1 и ZQ. Он не заменяет сравнение SR1–SR3: семейство ориентира и окно расчета — разные вопросы. [!TRYMARK] Создайте двухстрочную запись сравнения SR1 и SR3 Для каждой строки сохраните код продукта, обозначенный месяц, начало и конец периода, метод арифметического среднего или компаундирования, источник срока прекращения торговли, источник финального расчета, ценовое поле, время и единицу контракта. Если в одной строке нет поля, называйте сравнение неполным.

Это руководство объясняет механику контрактов SOFR. Оно не рекомендует выбирать, торговать, переносить, хеджировать или оценивать позицию SR1 или SR3. Реальную сделку регулируют текущие правила биржи, публикации ориентира, рыночные данные и условия счета.