Портфельная маржа и маржа Reg-T для опционов: объяснение
Узнайте разницу между портфельной маржой и маржой Reg-T для опционов: чистый риск и фиксированные проценты, допуски, взаимозачёты и различия в ликвидации
Короткий ответ
Маржа по Regulation T применяет фиксированные проценты к отдельным позициям, тогда как портфельная маржа учитывает коррелированный риск всей книги. При портфельных правилах хеджированным опционным книгам требуется гораздо меньше капитала, но минимальный капитал, надбавки за стресс-тесты и более быстрая ликвидация повышают требования с другой стороны. Режим меняет эффективность использования капитала, но не сам рыночный риск
Фиксированные проценты намеренно игнорируют хеджи
Reg-T требует установленную долю для каждой длинной и короткой позиции независимо от взаимозачётов: короткие путы требуют обеспечения как обеспеченные денежными средствами, даже если рядом стоят защитные длинные позиции. Правила просты и предсказуемы, но наказывают хеджированные книги, блокируя средства, кратно превышающие фактическую экспозицию. Большинство розничных опционных счетов с самого начала работают в этом режиме
Почему продажа опциона требует маржи объясняет логику обеспечения продавца. Можно ли покупать опционы с маржей рассматривает финансирование длинной премии
Маржа по чистому риску оценивает книгу как единый портфель
Портфельная маржа моделирует совокупные худшие движения по коррелированным позициям и учитывает взаимозачёты там, где риски действительно компенсируют друг друга. Айрон-кондоры, календарные спреды и хеджированные книги из акций и опционов требуют лишь части обеспечения по Reg-T. Для допуска нужны высокий минимальный капитал и разрешение на опционы, а стрессовые сценарии могут внезапно повысить требования на волатильном рынке
Как кредитные спреды влияют на покупательную способность показывает математику розничного режима, которую заменяют портфельные правила. Покупательная способность для опционов и максимальный убыток разделяет обеспечение и риск при любом режиме
Допуск, ликвидация и концентрация сильно различаются
Для портфельных счетов требуются шестизначные минимальные суммы, ежедневные расчёты теоретического убытка и внутридневная ликвидация без более медленной последовательности маржинального требования Reg-T. Концентрированные или неликвидные позиции получают мало выгод от взаимозачёта, но требуют полного контроля. Простота Reg-T защищает начинающих от сложности, которую они ещё не умеют проверять; портфельная маржа вознаграждает специалистов, чьи книги действительно хеджированы
Можно ли торговать опционами на денежном счёте показывает базовый вариант без маржи. Как получить допуск к торговле опционами описывает ступени разрешений на пути к портфельному счёту [!WARNING] Меньшая маржа не означает меньший риск Портфельные взаимозачёты сокращают внесённое обеспечение, но рыночная экспозиция остаётся прежней. Хеджированная книга всё ещё может выйти за пределы смоделированных сценариев, а ликвидация приходит быстрее именно потому, что режим предполагает высокий уровень подготовки
Чек-лист режима маржи перед подачей заявки
Проверьте минимальный капитал, выгоду от взаимозачёта для своей книги через расчёты брокера, надбавки стресс-сценариев, различия во времени ликвидации и не стирают ли лимиты концентрации ожидаемую экономию. Выбирайте портфельную маржу для действительно хеджированных книг с резервами, а в остальных случаях сохраняйте простоту Reg-T [!TRYMARK] Оцените режим на собственной книге Пропустите текущие позиции через обе модели маржи, запишите экономию и новую скорость ликвидации и убедитесь, что резерв покрывает стрессовую надбавку. Если экономия зависит от оптимизма, переход на новый режим ничего не даёт
Это руководство объясняет механику режимов маржи в образовательных целях. Оно не рекомендует счета, не прогнозирует изменения маржи и не обещает снижения требований. Реальные требования определяются соглашением с брокером и правилами FINRA
Частые вопросы
В чём разница между портфельной маржой и Reg-T?
Reg-T применяет фиксированные проценты к отдельным позициям и игнорирует взаимозачёты, а портфельная маржа моделирует общий риск книги и учитывает хеджи. Позиции те же, капитал различается
Кто получает допуск к портфельной марже?
Счета с большим капиталом, разрешением на опционы и опытом, которые соответствуют требованиям брокера, значительно превышающим розничные уровни. Проверка допуска оценивает подготовку, которую предполагает этот режим
Снижает ли портфельная маржа риск?
Нет. Она уменьшает внесённое обеспечение для хеджированных книг, но рыночная экспозиция остаётся прежней. Стрессовые движения и быстрая ликвидация могут навредить сильнее, а не слабее
Какие опционы сильнее всего выигрывают от портфельной маржи?
Многоногие позиции с ограниченным риском, например кондоры, календари и хеджированные позиции из акций и опционов, где риски действительно компенсируют друг друга. Концентрированные непокрытые продажи выигрывают мало
Могут ли требования портфельной маржи резко вырасти?
Да. Стрессовые сценарии и режимы волатильности внезапно повышают расчётные теоретические убытки, а внутридневная ликвидация заменяет более медленную последовательность требований Reg-T