Норма личных сбережений: как BEA её рассчитывает и что она показывает

Норма личных сбережений показывает личные сбережения как процент располагаемого личного дохода (DPI). Бюро экономического анализа США (BEA) публикует этот показатель в Национальных счетах доходов и продукта (NIPA). Это поток за период: какая часть дохода личного сектора после налогов остаётся после учтённых BEA личных расходов.

Этот показатель отвечает на вопрос об отношении двух величин. Если личные сбережения составляют 6% DPI, это не означает, что каждое домохозяйство откладывает 6% своего дохода. Это отношение двух агрегированных оценок NIPA за указанный период. На [странице BEA о норме личных сбережений]({source:beaPersonalSavingRate}) приведено определение показателя и ссылки на базовые таблицы счетов.

Процент также отличается от денежной суммы сбережений. Норма может вырасти вместе с суммой сбережений, но может и снизиться, хотя сумма растёт, если DPI увеличивается пропорционально быстрее личных сбережений. Рассматривайте показатель вместе с числителем, знаменателем, периодом и версией данных. Изменение за один месяц само по себе не объясняет, почему домохозяйства изменили расходы, и не подсказывает, что следует делать отдельной семье.

BEA определяет DPI как личный доход за вычетом текущих личных налогов. Личные расходы включают расходы на личное потребление (PCE), личные процентные платежи и текущие личные трансфертные платежи. Личные сбережения — это личный доход за вычетом личных расходов и текущих личных налогов. Поскольку текущие налоги уже вычтены при расчёте DPI, ту же формулу можно записать короче:

Личные сбережения = DPI − личные расходы

Норма личных сбережений = личные сбережения ÷ DPI × 100

Эти определения приведены в [материалах BEA о личных доходах и расходах]({source:beaPersonalIncomeOutlaysDefinitions}). Знаменатель — это DPI, а не валовой личный доход, одна лишь заработная плата или общий объём розничных продаж. Числитель — личные сбережения по определению BEA, а не фактическое увеличение остатков на текущих или сберегательных счетах.

Формула показывает, почему важны обе составляющие. Если за период DPI составляет 1 000 млрд долларов, а личные расходы — 940 млрд, личные сбережения равны 60 млрд, а норма — 6%. Если расходы превышают DPI, расчёт даёт отрицательные личные сбережения за этот период. [FAQ BEA о том, почему личные сбережения могут быть отрицательными]({source:beaFaq65}) поясняет: в течение квартала расходы могут временно превышать DPI, поскольку источником средств бывает не только текущий доход. Домохозяйства могут снять ранее накопленные вклады, продать активы или занять деньги. Поэтому отрицательное значение не означает, что все домохозяйства тратили одинаково. Норма — не оценка семьи, а результат деления определённых BEA агрегированных потоков.

Предположим, что в гипотетическом периоде A DPI равен 1 000 млрд долларов, а личные расходы — 940 млрд. Личные сбережения составляют 60 млрд. Если разделить 60 млрд на 1 000 млрд и умножить на 100, получится норма 6,0%.

В гипотетическом периоде B DPI вырос до 1 050 млрд долларов, а расходы также увеличились до 970 млрд. Сбережения теперь составляют 80 млрд, а норма — около 7,6%. Выросли и расходы, и сумма сбережений. Личные сбережения увеличились с 60 до 80 млрд долларов, то есть примерно на 33,3%, тогда как DPI вырос на 5%. Поэтому личные сбережения росли пропорционально быстрее DPI и стали большей его долей.

Все числа здесь вымышлены и нужны только для демонстрации расчёта. Это не публикация BEA, не текущая оценка и не прогноз. Пример не объясняет причины изменения. В фактических данных одновременно могут меняться несколько компонентов доходов и расходов, а последующие пересмотры могут изменить опубликованные значения.

<!-- learn:illustration -->

Норма может измениться из-за изменения суммы личных сбережений, DPI или разной скорости их изменения. Поскольку личные сбережения равны DPI за вычетом личных расходов, на расчёт влияют изменения личных доходов, текущих налогов, PCE, личных процентных платежей или текущих личных трансфертных платежей. Бухгалтерское тождество показывает связь компонентов, но само по себе не устанавливает поведенческую причину изменения.

Даже если сумма сбережений растёт, более быстрое увеличение знаменателя может снизить норму. В отдельном гипотетическом примере 60 млрд долларов сбережений при DPI в 1 000 млрд дают 6,0%. Если сбережения равны 66 млрд при DPI в 1 200 млрд, сумма сбережений выросла, но норма снизилась до 5,5%. DPI увеличился пропорционально сильнее, поэтому сумма и норма движутся в разных направлениях. Это не означает, что один из расчётов неверен.

Рост нормы также не означает автоматически, что все домохозяйства стали осторожнее или увереннее. Агрегат объединяет множество потоков доходов и расходов, а одна публикация не разделяет мотивы домохозяйств. Прежде чем объяснять изменение, проверьте компоненты, период и то, не повлиял ли пересмотр данных на сравнение. Причинные выводы требуют доказательств помимо самого отношения.

Норма личных сбережений рассчитывается на основе счёта личного сектора BEA. Она суммирует определённые потоки доходов и расходов в пределах этого сектора, а не усредняет ответы на вопрос, сколько наличных оставил каждый человек. В главе 2 справочника NIPA BEA «Fundamental Concepts» описаны понятия дохода и сбережений; в приложении представлен счёт 3 «Personal Income and Outlay Account». Согласно [справочнику BEA]({source:beaNipaHandbookFundamentals}), счёт охватывает домохозяйства, некоммерческие организации, обслуживающие домохозяйства (NPISHs), частные незастрахованные фонды социального обеспечения и частные трастовые фонды.

Это различие важно при сопоставлении показателя с финансовым положением семьи. BEA указывает, что личные сбережения могут использоваться для приобретения финансовых активов, например банковских вкладов или паёв взаимных фондов, для покупки жилья или погашения основной суммы ипотечного либо потребительского долга. Эти варианты описаны в [FAQ BEA о личных сбережениях]({source:beaFaq65}). Поэтому норма не является прямым подсчётом вкладов: сбережения могут направляться на разные цели, и одно лишь изменение вкладов не обязано совпадать с личными сбережениями. Агрегат также не показывает, как сбережения распределены между домохозяйствами. Высокая норма не доказывает, что у всех групп есть достаточный резерв, а низкая — что каждое домохозяйство сокращает активы.

Личные сбережения также не равны изменению чистого капитала домохозяйств. В учёте NIPA прирост и убыток капитала не включаются в личные сбережения. Рост или падение рыночной стоимости жилья или портфеля может повлиять на благосостояние, не становясь текущим потоком сбережений, который отражает эта норма. Не следует считать её полной мерой изменений баланса активов и обязательств. [В разделе «Income and saving» справочника BEA NIPA]({source:beaNipaHandbookFundamentals}) описана эта граница учета.

Личные сбережения также не тождественны национальным сбережениям. Это показатель личного сектора, определённого в счётах BEA. Для обсуждения сбережений всей экономики нужны соответствующие более широкие счета и определения; одну эту норму нельзя считать полным общенациональным итогом.

Многие месячные и квартальные уровни в долларах BEA публикует в годовом выражении с сезонной корректировкой (SAAR). Это долларовые уровни после сезонной корректировки, пересчитанные в годовой темп. Месячный или квартальный уровень SAAR не равен сумме, фактически накопленной за весь календарный год. Проверяйте единицы и период рядом с каждым значением. Условность годового выражения описана в [информации BEA о публикации личных доходов и расходов]({source:beaPersonalIncomeOutlaysDefinitions}).

Норма сбережений остаётся процентным отношением личных сбережений и DPI за соответствующий период. Если к обоим потокам в долларах применён общий коэффициент пересчёта в годовое выражение, он сокращается в отношении. Не умножайте опубликованный процент ещё раз на 12 для месяца или на 4 для квартала. Различайте единицы: уровни — доллары в годовом выражении, отношение — проценты.

Помните также, что личные расходы шире, чем один лишь PCE. Наряду с PCE BEA включает в них личные процентные платежи и текущие личные трансфертные платежи. Поэтому данные о розничных продажах или заголовочный показатель PCE сами по себе не дают полного объёма расходов, используемого при расчёте личных сбережений.

Норма зависит от DPI и личных расходов, поэтому пересмотр любого из этих рядов может изменить рассчитанную сумму личных сбережений и её долю в DPI. В [FAQ BEA: как со временем пересматривались личные сбережения и норма личных сбережений?]({source:beaRevisionsFaq}) объясняется, что оценки обновляются при поступлении новых данных или пересмотре исходных данных, а также при совершенствовании методов, определений или концепций.

Пересмотренная норма не обязательно означает, что домохозяйства изменили поведение после первоначальной публикации. Она может отражать новую оценку доходов или расходов за тот период. Для корректного сравнения записывайте дату публикации или версию данных и, по возможности, используйте значения одной версии. Если график объединяет наблюдения, загруженные в разное время, проверьте, были ли исторические значения обновлены согласованно.

Не предполагайте, что для всех рядов и публикаций BEA действует единый календарь пересмотров. FAQ описывает практику для рассматриваемых в нём оценок; сроки и версии конкретного ряда следует сверять с соответствующей страницей публикации и таблицей.

Сначала определите месяц или квартал и версию публикации. Затем сопоставьте процент с личными сбережениями и DPI, а не рассматривайте его отдельно. Проверьте, указаны ли долларовые уровни в SAAR, и помните, что процент — это не ещё одна долларовая величина в годовом выражении.

Затем проверьте составляющие расчёта. Личные сбережения равны DPI за вычетом личных расходов; последние включают PCE, личные процентные платежи и текущие личные трансфертные платежи. Убедитесь, что числитель, знаменатель и период сравнения относятся к одной версии данных BEA. Не делайте выводов о мотивах отдельных домохозяйств или изменении их благосостояния на основании одного агрегированного отношения потоков.

Чтобы разобраться в связанных определениях, прочитайте Сезонно скорректированные и нескорректированные данные: SA, NSA и SAAR. Разница между предельной реакцией и агрегированной нормой сбережений объясняется в материале о предельной склонности к потреблению и сбережению. О том, какие расходы охватывают два часто сопоставляемых показателя, читайте в статье розничные продажи и потребительские расходы PCE.

Если в соседних таблицах значения указаны в миллиардах и миллионах долларов, сначала приведите их к одной единице. Не вычитайте и не складывайте такие значения напрямую. При расчёте отношения одинаковая денежная единица в числителе и знаменателе сокращается, но это не разрешает смешивать периоды или разные границы счетов. Сначала убедитесь, что оба показателя соответствуют одному периоду и определениям BEA.

При сравнении нормы за один месяц с предыдущим полезно посмотреть, как изменились личные сбережения и DPI по отдельности. Рост с 6% до 7% означает изменение отношения числителя к знаменателю. Чтобы понять, вызвано ли это ростом суммы сбережений, снижением DPI или разной скоростью изменений обоих потоков, нужно проверить компоненты. При небольших изменениях на интерпретацию могут повлиять округление опубликованных значений и последующие пересмотры, поэтому проверяйте исходные единицы и версию данных.

Отрицательные личные сбережения означают, что за период расходы превысили DPI в учёте BEA. Это не прямое доказательство, что каждое домохозяйство занимало деньги или что у всех сократились наличные остатки. Если показатель отрицательный или резко изменился, сначала проверьте понятие, единицы, период и историю пересмотров, а затем решите, нужны ли отдельные данные о поведении домохозяйств.

Описывая изменение, различайте проценты и процентные пункты. Если норма выросла с 6,0% примерно до 7,6%, разница составляет около 1,6 процентного пункта. Формулировка «рост на 1,6%» может восприниматься как относительное изменение к исходному уровню. Если исходные значения округлены, укажите, что и рассчитанная разница приблизительна.

Различайте дату публикации и период, за который рассчитан показатель. Дата выпуска пресс-релиза и месяц или квартал, к которому относится норма, — разные даты. При составлении графика не переносите в него только дату заголовка: проверьте период в таблице. Для сравнения данных разной частоты сначала выберите подходящую для вопроса месячную, квартальную или годовую основу и запишите, какие ряды и преобразования использованы.

Не считайте, что сумма или простое среднее 12 месячных норм равны годовой норме личных сбережений. Каждая месячная норма — это личные сбережения за месяц, делённые на DPI того же месяца. Для годового отношения нужно взять личные сбережения и DPI за год и разделить одно на другое. Если месячные значения DPI различаются, простое среднее месячных процентов может отличаться от годового отношения, взвешенного по знаменателю.