Лимиты фьючерсных позиций и уровни ответственности
Узнайте, чем отличаются лимиты фьючерсных позиций, уровни ответственности, отчетные уровни, правила спот-месяца, агрегация и исключения, прежде чем увеличивать экспозицию в контрактах
Короткий ответ
Лимиты фьючерсных позиций — это установленные для конкретного контракта потолки количества, которые нельзя превышать без применимого исключения, а уровни ответственности — это пороги, после которых биржа может запросить информацию или потребовать снизить риск. Их нельзя приравнивать к марже, проверке покупательной способности брокером или личному правилу размера позиции. Поскольку связанные фьючерсные и опционные позиции могут агрегироваться по правилам биржи, трейдер должен оценивать всю контролируемую позицию, месяц контракта и действующий свод правил, а не считать только один экран или один счет
Четыре порога отвечают на разные вопросы
Лимиты позиций — это обязательные потолки для определенных контрактов или месяцев. Уровни ответственности — это уровни, при которых биржа может запросить информацию и распорядиться о действиях, но они не обязательно разрешают превышать лимит позиции. Отчетные уровни связаны с обязанностями по отчетности и также не являются торговой рекомендацией
Спот-месяц обычно является месяцем контракта, ближайшим к экспирации или поставке. Его лимит может отличаться от лимитов второго спот-месяца, одного месяца или всех месяцев, потому что по мере приближения сроков меняются риски поставки и концентрации
Маржа отвечает на вопрос, достаточно ли обеспечения для позиции сегодня. Лимит позиции отвечает на вопрос, разрешено ли такое количество. Выполнение одного условия не заменяет выполнение другого
Агрегация может сделать видимое количество неполным
Правила биржи могут агрегировать позиции по счетам с общим владением или контролем и включать опционные позиции, эквивалентные фьючерсам. Поэтому хедж, управляемый счет, аффилированная сторона или связанный продукт могут изменить релевантный итог, даже если каждый торговый экран показывает количество ниже порога
Точный тест агрегации и порядок неттинга зависят от правил. Не предполагайте, что длинные и короткие контракты, разные экспирации или опционная позиция всегда взаимно погашаются для целей соблюдения требований
Ведите актуальную запись бенефициарного владения, отношений контроля, месяца контракта, количества фьючерсов, опционного эквивалента и любого признанного исключения. Уточняйте сомнения до увеличения позиции
Исключение не создает автоматическую вместимость
Некоторые биржи признают добросовестное хеджирование и другие исключения при соблюдении указанных условий. Исключение — это основанный на правилах статус с документацией и ограничениями; его нельзя вывести из взгляда трейдера на рынок или просто из того, что сделка названа хеджем
Требования могут включать заявление, подтверждение базовой экспозиции, отчетность и постоянное соблюдение правил. Позиция может быть законной по одному исключению и при этом нести маржинный, ликвидностный, базисный или поставочный риск
Коэффициенты хеджирования фьючерсов и базисный риск помогают оценить соответствие фьючерсной позиции экспозиции, но не устанавливают регуляторное право на исключение
Проверьте лимиты до того, как контракт станет срочным вопросом
До открытия или роллирования крупной позиции проверьте точную биржу, продукт, месяц контракта, таблицу лимитов, инструкции по агрегации и контроль брокера. Повторите проверку при приближении к спот-месяцу, добавлении опционов, изменении отношений контроля или получении уведомления о марже либо соблюдении требований
Календарный спред может одновременно содержать два месяца, поэтому нужно проверить каждую ногу и совокупную позицию. Календарные спреды фьючерсов объясняют их ценовую связь; порядок соблюдения требований определяется применимыми правилами
Частые вопросы
Является ли уровень ответственности максимальной позицией, которую я могу держать?
Не обязательно. Он может вызвать запрос информации или действия биржи, тогда как применимый лимит позиции является обязательным потолком, если не действует исключение
Всегда ли противоположные фьючерсные позиции взаимно погашаются для лимита?
Нет. Неттинг и агрегация зависят от конкретного правила, продукта, месяца, отношений между счетами и режима учета связанных опционов
Разрешит ли брокер сделку, если она находится в пределах биржевого лимита?
Не всегда. Брокеры могут применять собственные ограничения, а биржевое соблюдение требований, маржа, ликвидность и правила поставки являются отдельными проверками