P&L фьючерсного хеджа и эффективная цена

Хедж нельзя оценивать только по фьючерсной стороне

Короткий фьючерсный хедж может принести убыток, когда денежный актив растёт, а денежный актив при этом дорожает. Длинный фьючерсный хедж может показать противоположную картину

Полезный вопрос состоит в том, снизил ли совокупный результат нежелательное движение цены

Коэффициент фьючерсного хеджа и базисный риск объясняет, как размер контракта и несовпадение влияют на хедж

Соглашения о базисе различаются по рынкам, поэтому запишите своё до расчёта

В этом примере базис равен цене денежного рынка минус цене фьючерса

Прибыль короткого хеджа на единицу равна цене входа во фьючерс минус цене выхода из фьючерса. Для длинного хеджа прибыль равна цене выхода минус цене входа

Изменение соглашения о базисе без изменения формул может перевернуть интерпретацию

Предположим, 100 единиц актива захеджированы соответствующей фьючерсной экспозицией

На входе денежная цена равна 98, а фьючерс — 100, поэтому базис равен -2

На выходе актив продаётся по 91, а фьючерс выкупается по 92. Прибыль по короткому фьючерсу равна 100 - 92 = 8 на единицу

Денежная выручка равна 91 × 100 = 9,100. Прибыль по фьючерсу равна 8 × 100 = 800

До учёта издержек совокупная выручка равна 9,900, или 99 на единицу

Если общие торговые издержки равны 30, чистая выручка равна 9,870, а эффективная цена продажи — 98.70 на единицу

Начальный базис подразумевал цену 98, если бы базис оставался равен -2. Итоговый базис был равен -1, поэтому базис укрепился на 1 и улучшил валовой результат хеджа на 1 на единицу [!TRYMARK] Контрольная точка сверки хеджа 18 сентября запишите денежную цену 91, вход во фьючерс по 100, выход по 92, количество 100 и издержки 30. Отдельно пересчитайте денежную выручку, P&L фьючерса, чистую выручку и эффективную цену

Покупатель, обеспокоенный ростом цен, может использовать длинный фьючерсный хедж, если контракт соответствует экспозиции

Для длинного хеджа прибыль по фьючерсу на единицу равна цене выхода из фьючерса минус цене входа

Простая эффективная цена покупки — это цена покупки на денежном рынке минус прибыль по фьючерсу на единицу до учёта комиссий и поправок на несовпадение

Если фьючерсная сторона приносит убыток, вычитание отрицательной прибыли корректно увеличивает эффективную стоимость покупки

P&L по фьючерсам рассчитывается через ежедневную переоценку по рынку, а не ожиданием даты физической сделки

Сумма ежедневных вариационных расчётов должна согласовываться с результатом фьючерсной сделки с учётом комиссий, округления, правил контракта и любых изменений позиции

Вариационная маржа во фьючерсах объясняет, почему денежные потоки хеджа могут поступить до завершения денежной части сделки

Хедж может быть экономически полезным и всё равно требовать промежуточной ликвидности, когда ежедневные убытки по фьючерсам возникают до реализации компенсирующей выгоды на денежном рынке

Это руководство объясняет логику учёта хеджа на упрощённом экономическом примере. Фактические контракты, бухгалтерский учёт, налоги и брокерские отчёты могут подчиняться другим правилам

• Запишите количество и время денежной экспозиции
• Запишите вход во фьючерс, выход, множитель и число контрактов
• Укажите направление хеджа и соглашение о базисе
• Рассчитайте P&L денежного рынка и P&L фьючерса отдельно
• Учтите комиссии, биржевые сборы, проскальзывание и конвертацию валюты
• Проверьте, менялись ли количество или время в течение хеджа
• Сравните начальный и конечный базис по одному и тому же определению
• Сверьте ежедневный вариационный расчёт с итоговым P&L фьючерса