O que é um crack spread? Petróleo bruto, preços de produtos e um indicador de refino
Saiba o que um crack spread mede, como os preços do petróleo bruto e dos produtos refinados o formam, por que unidades e benchmarks importam e por que ele não é um valor completo do lucro de uma refinaria.
Resposta direta
Um crack spread é a diferença entre um preço especificado de petróleo bruto e o valor de um ou mais produtos de petróleo refinados especificados. Ele é frequentemente usado como um indicador simples da margem de refino porque compara uma entrada com saídas selecionadas. Não é um valor completo do lucro da refinaria, uma previsão nem um preço universal negociável: o tipo de petróleo bruto, a especificação do produto, a localização, a unidade, o campo da cotação, o horário e o mês do contrato determinam o que um spread divulgado realmente significa.
Um crack spread é uma relação entre os preços do petróleo bruto e dos produtos
A U.S. Energy Information Administration descreve crack spreads como diferenças entre preços de atacado de produtos petrolíferos e preços do petróleo bruto. A relação começa com uma entrada de petróleo bruto especificada e um ou mais produtos especificados, como gasolina ou combustível destilado. É uma forma de registrar como essas referências de preço selecionadas diferem em um momento definido.
A palavra “crack” refere-se ao refino do petróleo bruto em produtos menores e úteis. Esse contexto de produção não transforma toda diferença de preços em um resultado de refinaria. Um spread cotado pode usar referências spot, referências de futuros ou uma combinação que precisa ser informada antes de ser comparada com outro número.
Futuros versus mercados spot explica por que uma referência de entrega imediata e o preço de um contrato datado são registros diferentes. Informe qual deles aparece em cada lado de um cálculo de crack spread.
Um crack um-para-um e um crack três-para-dois-para-um respondem a perguntas diferentes
Um crack de produto único, ou um-para-um, compara o equivalente a um barril de um produto especificado com um barril de uma referência especificada de petróleo bruto. Ele restringe a pergunta à relação entre esses produtos. Um crack com vários produtos combina referências de produtos selecionados em uma proporção de rendimento informada antes de compará-las com o petróleo bruto.
A forma comum três-para-dois-para-um usa três barris de petróleo bruto, dois barris de gasolina e um barril de destilado em sua relação declarada. A EIA o descreve como uma aproximação do rendimento típico de uma refinaria dos EUA, não como uma afirmação de que toda refinaria produz a mesma combinação de saídas. Outras proporções, produtos, locais ou tipos de petróleo respondem a perguntas diferentes.
O crack spread 3-2-1 detalha a conversão de unidades e o registro da proporção. Não substitua silenciosamente suas entradas por um petróleo bruto, grau de produto ou localização de produto diferente.
Coloque todos os preços em uma unidade comparável antes de subtrair
Uma diferença de preços só se torna interpretável depois que suas unidades são compatíveis. O petróleo bruto costuma ser cotado em dólares por barril, enquanto um produto refinado pode ser cotado em dólares por galão. A explicação 3:2:1 da EIA multiplica o preço do produto por 42 galões por barril antes de compará-lo com um preço de petróleo baseado em barril.
A mesma disciplina se aplica às cotações de futuros. O multiplicador do contrato, o incremento mínimo de preço e a unidade da cotação descrevem como um preço exibido se transforma na escala em dólares de um contrato. Valor do tick e multiplicadores de contratos futuros separa esses campos do número de contratos ou do requisito de margem atual. [!WARNING] Um crack mais amplo não é um resultado completo de refinaria Um crack spread pode deixar de fora outros produtos da refinaria, custos operacionais, logística, momento do estoque, hedges, impostos locais e o rendimento específico de uma instalação. Ele pode ser útil como uma relação de benchmark declarada sem ser um resultado de uma empresa ou um motivo para esperar uma movimentação de preço.
Benchmark, horário e localização podem mudar a comparação
Dois números chamados de crack da gasolina podem descrever relações econômicas diferentes. O tipo de petróleo bruto, a formulação da gasolina, o local de entrega ou de precificação, o serviço de preços, o lado da cotação, o horário de observação e o mês podem ser diferentes. As condições locais e sazonais do produto também podem divergir de uma referência ampla de petróleo bruto.
Esse é um problema de risco de base: uma referência usada para descrever ou proteger uma exposição pode não corresponder ao grau, à localização ou ao momento dessa exposição. Razão de hedge de futuros e risco de base apresenta uma estrutura para registrar essa diferença, em vez de tratar um nome semelhante como prova de equivalência.
Um crack spread não é um spread de calendário, uma previsão nem um resultado de ordem
Um crack spread combina commodities diferentes ou referências de produtos diferentes. Já um spread de calendário de futuros compara meses de contrato diferentes do mesmo produto futuro. Os dois usam a palavra “spread”, mas suas entradas, períodos de entrega e perguntas econômicas são diferentes.
Spreads de calendário de futuros separa a relação entre dois meses da relação entre petróleo bruto e produto. Nenhum dos dois rótulos estabelece uma direção futura, uma execução possível, um valor de margem ou um resultado completo de um negócio físico. Leia a especificação atual do produto antes de transformar um rótulo de gráfico em uma posição ou conclusão contábil. [!TRYMARK] Salve o registro completo do spread, não apenas o número principal Ao lado de um valor de crack spread, escreva os benchmarks do petróleo bruto e do produto, as unidades de preço, as localizações, os campos das cotações, os horários e quaisquer meses de contratos futuros. Adicione a proporção e a fonte de cada referência. Esse registro torna uma comparação posterior mais útil do que uma simples afirmação de que o crack estava “amplo” ou “estreito”.
Este guia explica uma relação de preços, não uma recomendação para negociar um futuro de commodity, operar uma refinaria ou inferir o resultado de uma empresa. Os termos atuais do contrato, as definições dos dados de mercado e as políticas da conta controlam uma transação real.
Perguntas frequentes
Por que ele se chama crack spread?
O nome vem do processo de refino que quebra o petróleo bruto em produtos menores. O spread em si é uma relação de preços entre uma referência especificada de petróleo bruto e uma ou mais referências especificadas de produtos refinados.
Um crack spread 3-2-1 é igual para todas as refinarias?
Não. A proporção é uma aproximação de benchmark comum para determinadas saídas de produtos dos EUA. Uma refinaria pode ter entradas de petróleo, equipamentos, rendimentos, produtos, localizações, custos e estruturas de hedge diferentes.
Um crack spread pode ser negativo?
Sim. Uma combinação de preços de produtos pode valer menos do que a entrada de petróleo bruto declarada depois que o cálculo usa unidades comparáveis. Esse resultado, por si só, não informa o lucro ou a perda total de uma refinaria.
Um crack spread é igual a um spread de calendário de futuros?
Não. Um crack spread compara referências de petróleo bruto e de produtos refinados. Um spread de calendário compara meses de contrato diferentes do mesmo produto futuro. Ambos exigem registros exatos do produto, mês, unidade e horário.