Crack spread 3-2-1 explicado: fórmula, barris, galões e proporções de futuros

A EIA descreve o crack 3-2-1 como uma aproximação do rendimento típico de uma refinaria dos EUA: três barris de petróleo bruto, dois barris de gasolina e um barril de combustível destilado. A proporção informa ao leitor quais saídas selecionadas estão sendo comparadas com qual entrada selecionada. Ela não descreve o equipamento, a composição do petróleo, o rendimento de produtos ou o custo de negócio de toda refinaria.

A proporção precisa permanecer visível no rótulo. Um crack de gasolina um para um, uma relação de dois para um e um crack 3-2-1 podem ser medidas declaradas válidas, mas não respondem à mesma pergunta. O que um crack spread mede estabelece o limite entre esse benchmark e um resultado completo de refino.

Os preços de gasolina e destilado são comumente cotados em dólares por galão, enquanto o petróleo bruto é comumente cotado em dólares por barril. Um barril contém 42 galões. A explicação da EIA sobre o 3-2-1 primeiro converte cada preço de produto em dólares por barril multiplicando-o por 42.

Para uma relação declarada de WTI, RBOB e ULSD, a expressão por barril é:

A fórmula só é tão significativa quanto seus inputs. Registre o grau do produto, a localização, a fonte de preço, o campo da cotação, o horário e o mês do contrato antes de calculá-la.

• Duas vezes o preço do RBOB em dólares por galão vezes 42
• Mais uma vez o preço do ULSD em dólares por galão vezes 42
• Menos três vezes o WTI em dólares por barril
• Dividido por três para expressar o resultado por barril de petróleo bruto

A subtração produz uma diferença para o pacote de entrada de três barris. A divisão final por três expressa a diferença específica desse pacote com base em um barril de petróleo bruto. Não é uma regra para dividir cada preço de produto por três de forma independente, e isso não converte o número em uma margem contábil da empresa.

A EIA observa que um crack spread não inclui outros custos variáveis ou fixos de refino. Ele também pode omitir produtos que uma instalação produz, timing do estoque, transporte, cobranças locais e efeitos de hedge. Um resultado aritmético correto ainda pode ser uma medida de negócio incompleta. [!WARNING] Não substitua uma fórmula simples por lucro de refinaria ou resultado de negociação O cálculo 3-2-1 é uma relação de referência declarada. Ele não prova que uma instalação específica tenha o rendimento indicado, que uma ordem futura possa ser preenchida a cada preço de referência ou que offsets de margem limitem a perda de uma posição em futuros.

Os materiais da CME sobre crack spreads usam futuros de WTI, gasolina RBOB e ULSD em uma estrutura de três petróleos brutos, dois RBOB e um ULSD. A CME afirma que os futuros padrão de RBOB e ULSD são de 42.000 galões cada, equivalentes a 1.000 barris, enquanto os futuros padrão de WTI são de 1.000 barris. É por isso que a proporção de contratos declarada de 3:2:1 pode se alinhar à proporção de barris para esses produtos nomeados da CME.

Esse alinhamento é específico do produto. Um microcontrato, outra bolsa, um grau de produto diferente ou outro multiplicador pode não preservar a mesma quantidade de contratos. Valor do tick e multiplicadores de contratos futuros mostra como verificar a unidade da cotação, o multiplicador e o tick antes de tratar um preço exibido como exposição em dólares.

A CME descreve exemplos de crack spread usando produtos com o mesmo prazo, ou mês de vencimento. Essa é uma convenção nomeada útil, não uma autorização para presumir que as três cotações na tela se referem ao mesmo mês. Preserve o mês completo de cada contrato e o horário de cada preço, especialmente perto do último dia de negociação ou de um roll.

Posições em futuros podem ter tratamento de margem ou offsets de spread segundo as regras atuais de compensação e da conta, mas a garantia não é uma estimativa de perda máxima. Offsets de margem de spreads de futuros e margem de futuros versus alavancagem separam esses controles da conta do cálculo da proporção. [!TRYMARK] Monte uma planilha do 3-2-1 que possa ser verificada depois Liste os códigos dos produtos de petróleo bruto, RBOB e ULSD; meses e anos; campos de preço; horários; unidades de preço; multiplicadores; e a conversão de 42 galões. Mantenha a proporção e o cálculo final por barril ao lado deles. Se um input vier de localização, especificação de produto ou horário diferente, rotule o resultado como uma comparação de referências mistas, e não como um crack padronizado único.

Este guia explica a mecânica de medição de um benchmark 3-2-1. Ele não recomenda comprar ou vender futuros, prevê preços de produtos nem estabelece um resultado real de refinaria ou de conta. As regras atuais da bolsa, da compensação e da corretora controlam uma posição real.