O que acontece com as opções depois de um dividendo extraordinário?
Entenda quando a OCC ajusta opções por um dividendo em dinheiro não ordinário, como funcionam a redução do strike e os entregáveis em dinheiro e por que dividendos regulares são diferentes.
Resposta direta
As opções não são ajustadas para todo dividendo em dinheiro, mesmo quando o emissor chama o pagamento de extraordinário. A OCC geralmente não ajusta um dividendo ordinário pago segundo uma política trimestral ou outra política regular. Um dividendo em dinheiro fora dessa prática é não ordinário, e a orientação atual da OCC aplica um teste de tamanho de pelo menos US$ 12,50 em valor de dividendo por contrato de opção antes do ajuste. A OCC define a classificação e o ajuste caso a caso. Quando o valor exato elegível é conhecido, o método preferido geralmente é reduzir os strikes por esse valor na data ex-dividendo. Se o valor for desconhecido ou um strike cairia para zero ou menos, dinheiro pode ser acrescentado ao entregável.
Ordinário e não ordinário descrevem a prática de pagamento
O titular de uma opção não recebe um dividendo apenas por possuir uma call ou put. Dividendos ordinários esperados entram na precificação das opções e podem afetar o exercício antecipado de calls, mas o strike listado normalmente permanece inalterado. A OCC define o caráter ordinário conforme o pagamento segue a política ou prática do emissor de pagar regularmente.
Um grande aumento, um valor variável, o primeiro pagamento de um novo programa regular ou o uso da palavra extraordinário pela empresa não tornam o dividendo automaticamente não ordinário. A OCC examina a política declarada do emissor, o histórico de pagamentos, ajustes anteriores e os fatos do mercado. Uma distribuição única fora da prática normal tem maior probabilidade de se qualificar, mas apenas a decisão oficial resolve a questão.
O limite de tamanho é medido por contrato
Segundo a orientação da OCC, um dividendo em dinheiro não ordinário precisa fornecer pelo menos US$ 12,50 em valor por contrato de opção para que a opção seja ajustada. Para um contrato padrão de 100 ações, isso corresponde a US$ 0,125 por ação. Um pagamento de US$ 0,10 totalizaria apenas US$ 10 e normalmente não passaria no teste.
Entregáveis não padrão exigem seu próprio cálculo. Um contrato ajustado de 50 ações que receba US$ 0,15 por ação tem apenas US$ 7,50 de valor de dividendo e pode permanecer sem ajuste, mesmo que uma série padrão de 100 ações da mesma ação seja ajustada. É por isso que a manchete sobre a ação não determina o tratamento de cada código-base de opção.
A redução do strike é preferida quando o valor é conhecido
Se a OCC determinar um ajuste e o valor for conhecido antes da data ex-dividendo, os strikes normalmente são reduzidos pelo valor do dividendo. Em um exemplo da OCC para um dividendo extraordinário em dinheiro de US$ 0,15, um strike de US$ 10 passou a US$ 9,85, enquanto o entregável permaneceu em 100 ações e o multiplicador do prêmio permaneceu em 100. Calls e puts da série afetada recebem o ajuste contratual.
O strike menor pretende preservar a economia do contrato durante o movimento da ação na data de distribuição; não é um pagamento adicional creditado a uma opção comprada. Ordens existentes podem ser canceladas ou exigir strikes decimais novos, e as telas da corretora podem ser atualizadas perto da data de vigência.
Dinheiro pode ser acrescentado ao entregável em outros casos
Quando o valor exato não é conhecido antecipadamente ou subtraí-lo produziria um strike igual ou inferior a zero, a OCC pode manter o strike e acrescentar um componente fixo em dinheiro ao entregável. Uma alteração no símbolo da opção normalmente acompanha esse método. A moneyness usa então as ações mais o dinheiro fixo em comparação com o custo agregado do strike.
Acompanhe a decisão da OCC, a linguagem condicional, a data ex-dividendo, o valor, o método, o símbolo ajustado, o strike, o multiplicador, o entregável, as ordens abertas e o horário de corte da corretora. Não exerça uma call apenas para capturar um pagamento que a OCC confirmou que será refletido em um ajuste contratual sem antes comparar o valor temporal perdido com o ajuste final.
Perguntas frequentes
Os strikes das opções sempre são reduzidos por um dividendo extraordinário?
Não. Primeiro, a OCC decide se o pagamento é não ordinário e atende ao teste de tamanho por contrato. Um pagamento chamado de extraordinário ainda pode seguir uma política regular, e um pagamento único pequeno pode ficar abaixo do limite. Se não houver ajuste, a precificação esperada ex-dividendo e as considerações de exercício antecipado continuam existindo.
Qual deve ser o tamanho de um dividendo extraordinário para ajustar uma opção padrão?
A orientação atual da OCC usa pelo menos US$ 12,50 de valor de dividendo por contrato para um dividendo em dinheiro não ordinário. Para uma opção padrão de 100 ações, isso equivale a US$ 0,125 por ação. Contratos não padrão são testados usando seu próprio entregável; por isso, diferentes códigos-base sobre a mesma ação podem ter resultados diferentes.
O que acontece com um strike de US$ 10 depois de um dividendo ajustado de US$ 0,15?
Pelo método preferido de redução do strike, ele passaria a US$ 9,85 na data ex-dividendo efetiva, como mostrado em um exemplo de ajuste da OCC. O entregável de ações e o multiplicador do prêmio podem continuar em 100. O memorando exato do evento controla o resultado, e outro evento pode usar dinheiro no entregável.
Preciso exercer uma call para receber o ajuste de um dividendo extraordinário?
Não quando a OCC confirmar que o pagamento elegível será incorporado por meio de um ajuste contratual; essa política existe para evitar que seja necessário exercer apenas para capturá-lo. Mas o titular de uma call ainda não recebe diretamente o dividendo do acionista. Se a OCC não ajustar, receber o dividendo exige possuir as ações, e o exercício antecipado pode sacrificar valor temporal e exigir financiamento antes do horário de corte da corretora.