O que acontece se uma opção vencer exatamente no preço de exercício?
Entenda o que acontece quando uma opção vence no preço de exercício, incluindo valor intrínseco, exercício por exceção, instruções afirmativas e risco de alocação.
Resposta direta
Se o valor de referência usado no vencimento ou na liquidação for exatamente igual ao preço de exercício, tanto a call quanto a put nesse strike terão valor intrínseco zero. Uma opção comprada normalmente vence sem exercício por exceção porque não está dentro do dinheiro acima do limite aplicável. Esse é o resultado econômico padrão, não uma promessa absoluta de que nenhum titular enviará uma instrução afirmativa de exercício ou de que nenhum contrato vendido será alocado.
No strike significa valor de liquidação intrínseco zero
Para uma call, o valor intrínseco é o valor positivo pelo qual a referência excede o preço de exercício. Para uma put, é o valor positivo pelo qual o preço de exercício excede a referência. Quando os dois valores são iguais, ambos os cálculos são zero. Qualquer prêmio pago ou recebido antes é uma entrada separada de lucro e prejuízo.
A referência relevante depende do produto. Opções de ações padrão costumam usar o preço de fechamento do ativo subjacente para o processamento do exercício por exceção, enquanto opções de índice liquidadas em dinheiro usam um valor oficial de liquidação que pode ser diferente do último índice exibido. Confirme a série exata, o tipo de liquidação, o multiplicador e o valor oficial antes de classificá-la como estando no strike.
O exercício por exceção é um padrão, não uma proibição
Procedimentos de exercício por exceção geralmente selecionam posições que vencem dentro do dinheiro acima do limite aplicável quando nenhuma instrução contrária é enviada. Uma opção exatamente no dinheiro não atinge um limite positivo de valor intrínseco; portanto, o padrão geralmente é não exercer.
A escolha contratual do titular ainda pode importar. Sujeito às regras do produto e a uma instrução de corretora aceita, o titular pode exercer afirmativamente uma opção abaixo do limite, inclusive uma opção no dinheiro ou até fora do dinheiro. Isso pode ser economicamente incomum, mas o limite automatizado não proíbe a escolha por si só.
Informações após o fechamento criam incerteza de pin e alocação
Para opções de ações padrão, um fechamento da sessão regular pode fornecer a referência de moneyness enquanto notícias relevantes ou movimentos da ação acontecem depois. Se a janela de instruções do cliente ainda estiver aberta, o titular pode usar essa nova informação ao decidir se exerce. O fechamento de referência não é simplesmente atualizado por cada negócio após o horário regular, mas a decisão pode mudar.
Quem mantém uma posição vendida não consegue observar ou controlar todas as instruções dos titulares e não deve presumir certeza a partir de um fechamento no dinheiro. A alocação pode criar ações compradas a partir de uma put vendida ou ações vendidas e uma entrega a partir de uma call vendida. O aviso final pode chegar depois que a oportunidade de negociar a opção que vence já terminou.
Posições com várias pernas precisam de um mapa de resultados
Um straddle vendido ou uma borboleta de ferro pode mostrar lucro teórico máximo no vencimento exatamente no strike central porque ambas as opções centrais têm valor intrínseco zero. Operacionalmente, porém, um lado pode ser exercido e o outro não, deixando uma posição em ações. As asas protetoras compradas são contratos separados e não são automaticamente combinadas com esse resultado.
Antes do vencimento, mapeie quatro casos: nenhuma opção exercida, apenas a call, apenas a put e ambas. Verifique o horário de corte da corretora, o poder de compra, a capacidade de ações, o método de não exercer ou de enviar uma instrução afirmativa e o momento da alocação. Encerrar a posição remove essa incerteza apenas quando a ordem de encerramento é efetivamente executada.
Perguntas frequentes
Uma opção no dinheiro vence sem valor?
Normalmente ela vence com valor intrínseco zero e sem processamento padrão de exercício por exceção. Sem valor aqui se refere ao valor intrínseco terminal da opção, não ao lucro da operação inteira. Um titular ainda pode enviar uma instrução afirmativa de exercício que seja aceita; portanto, a alocação para quem está vendido não é impossível.
Uma opção no strike está dentro do dinheiro?
Não pelas definições usuais. Uma call está dentro do dinheiro acima do strike e uma put abaixo dele; igualdade significa no dinheiro. O valor oficial de liquidação ou referência do produto, e não uma captura de tela aproximada, determina a classificação final.
Um straddle vendido pode ser alocado quando a ação fecha no strike?
Sim, embora nenhuma perna tenha valor intrínseco na igualdade exata. Um titular pode exercer contra o padrão, e informações após o fechamento podem influenciar as instruções. Planeje a alocação apenas da call, apenas da put, de ambas ou de nenhuma, em vez de presumir que os dois lados se cancelam operacionalmente.
Um movimento após o fechamento muda o fato de a opção estar no dinheiro?
Ele não substitui automaticamente a referência oficial usada no exercício por exceção. Ainda pode afetar a decisão do titular de exercer contra o padrão antes do horário de corte aplicável. A alocação resultante pode, portanto, ser diferente do que o fechamento regular sozinho sugere.