Volatilidade da Volatilidade e VVIX Explicadas

Vega aproxima a mudança no valor de uma opção diante de um pequeno movimento da IV. Essa aproximação presume silenciosamente que o tamanho e a trajetória das mudanças futuras na IV são administráveis

Vol-of-vol pergunta quão variável a própria volatilidade é. Ela importa porque um movimento de 15 para 20 é diferente de permanecer perto de 15, mesmo quando os dois começam com a mesma IV

Quando a vol-of-vol sobe, a distribuição da volatilidade futura se alarga. Exposições não lineares de opções podem ser reprecificadas antes que a volatilidade realizada mude

No modelo de Heston, xi controla o tamanho da difusão da variância. Outros modelos de volatilidade estocástica definem e escalam o conceito de forma diferente

Um parâmetro de modelo é condicionado às suas equações, medida, unidades e calibração. Ele não é diretamente intercambiável com um índice de mercado cotado em pontos de volatilidade

A vol-of-vol física estimada também pode diferir da vol-of-vol neutra ao risco, porque investidores podem pagar um prêmio pela convexidade da volatilidade

A Cboe aplica matemática de faixa de opções no estilo do VIX a opções VIX elegíveis. Primeiro calcula a variância para vencimentos em torno de 30 dias e interpola para um horizonte constante

A referência subjacente é um nível do VIX a termo inferido dos preços das opções VIX, não o valor do VIX à vista de hoje. Opções VIX são de estilo europeu e liquidam segundo os termos do produto

O VVIX, portanto, resume a incerteza implícita nas opções em torno dos preços do VIX a termo ao longo do horizonte. Ele não é um desvio padrão realizado já observado

O VIX mede uma quantidade de volatilidade esperada constante de 30 dias a partir de opções SPX. O VVIX mede a volatilidade implícita dos preços do VIX a termo a partir de opções VIX

O VIX pode estar alto enquanto o VVIX é moderado se o estresse estiver elevado, mas suas próximas mudanças forem precificadas como relativamente contidas. O VVIX pode subir antes que ocorra um grande movimento no nível do VIX

Nenhum dos índices fornece a direção do mercado. A relação entre eles muda com a estrutura a termo, a assimetria, o posicionamento, a liquidez e o comportamento convexo da volatilidade

Uma leitura alta pode refletir demanda por calls de VIX, medo de mudanças rápidas na volatilidade, asas estreitas, incerteza de evento ou um prêmio geral de convexidade da volatilidade

Ela não prova que o VIX precisa subir. Compradores podem pagar caro demais, o evento pode passar tranquilamente ou o VIX pode cair enquanto suas opções mantêm uma precificação de risco assimétrica

Compare o VVIX com seu próprio histórico alinhado ao prazo, com o nível e a curva do VIX, a assimetria das opções, as cotações, os eventos e o payoff exato da posição

Vomma mede como o vega muda com a IV. Vanna conecta o vega ao à vista, enquanto posições em opções sobre volatilidade acrescentam ainda mais curvatura e exposição à estrutura a termo

Uma posição rotulada como vega comprada pode perder se a parte errada da superfície se mover, se o tempo passar, se o à vista mudar ou se a vol-of-vol entrar em colapso depois da entrada

Uma reprecificação completa em cenários conjuntos de à vista, VIX a termo, superfície e tempo é mais segura do que somar gregas de primeira ordem de forma independente

O VVIX depende de cotações de opções elegíveis, inferência a termo, faixa de strikes, filtragem e interpolação. Mercados de opções VIX largos ou pouco líquidos podem afetar a leitura

O próprio índice é um benchmark, não um preço executável garantido. Instrumentos negociáveis introduzem risco de base, descasamento de prazo, rolagem, liquidação, margem e liquidez

Registre o horário da observação e o horizonte do contrato. Faça estresse do nível do VIX, do VVIX, da assimetria, do formato da curva, dos gaps e da largura entre compra e venda em conjunto antes de dimensionar a exposição