TLT, VGLT e EDV: comparação de títulos e sobreposição nos ETFs do Tesouro

O rótulo “longo prazo” não explica sozinho o que um ETF de renda fixa possui. TLT usa como referência o ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index, composto por títulos nominais do Tesouro com pelo menos 20 anos até o vencimento. VGLT usa o Bloomberg U.S. Long Treasury Bond Index, que inclui títulos nominais com pelo menos 10 anos restantes. EDV detém Treasury STRIPS com vencimento entre 20 e 30 anos, conforme o Bloomberg U.S. Treasury STRIPS 20–30 Year Equal Par Bond Index. TLT e VGLT possuem títulos com pagamentos periódicos de juros; os STRIPS de EDV são componentes separados de principal ou juros, sem cupons periódicos.

A documentação da ICE descreve a ponderação do índice de TLT pelo valor de mercado. A Vanguard informa que VGLT e EDV usam amostragem na construção dos portfólios. O índice de referência delimita o universo, mas não resume duration, renda distribuída nem sensibilidade a cada trecho da curva de juros. Para entender preço e taxas, consulte [por que ETFs de títulos caem quando os juros sobem](/pt-BR/learn/why-bond-etfs-fall-when-interest-rates-rise-duration-explained) e [convexidade e sensibilidade do preço](/pt-BR/learn/bond-convexity-duration-price-sensitivity-explained).

Para TLT, a página da iShares e o arquivo de posições mostram dados de 24 de setembro, incluindo a duration efetiva. A API oficial da Vanguard fornece as posições de VGLT e EDV em 31 de agosto. Algumas tabelas de perfil da Vanguard ainda exibem contagens e duration de 31 de julho; não devem ser tratadas como se fossem da mesma data da API. As datas dos yields SEC também diferem, e nenhum desses indicadores prevê retorno futuro. Consulte os perfis oficiais de TLT, VGLT e EDV. Os arquivos mais recentes usados aqui estão nas APIs de posições VGLT e posições EDV.

Contar linhas não mede diversificação econômica. Um STRIP pode aparecer como componente separado de um Treasury, enquanto caixa e reservas de liquidez não são títulos diretos do Tesouro. Os números nesta tabela contam os CUSIPs diretos do Tesouro: 47 títulos com cupom em TLT na data de setembro, 101 títulos em VGLT e 80 STRIPS em EDV na data de agosto.

A tabela reúne as três maiores posições informadas por cada fundo. Os dados de TLT são de 24 de setembro de 2026; os de VGLT e EDV são de 31 de agosto. São retratos de datas diferentes, portanto os pesos não foram medidos ao mesmo tempo.

O mesmo Treasury com cupom de 4,75% e vencimento em 15 de maio de 2055 aparece entre as três maiores posições de TLT e VGLT: 4,54% e 2,12%, respectivamente. É um exemplo concreto de uma obrigação compartilhada com pesos diferentes, mas as datas dos arquivos não coincidem. Já as três maiores posições de EDV são STRIPS de principal, que representam pagamentos de principal separados e não pagam cupons periódicos. Essa composição evidencia a diferença entre títulos com cupom e fluxos de caixa desmembrados.

Comparei os CUSIPs de títulos diretos do Tesouro e excluí linhas de caixa ou reservas. “Soma dos menores pesos por CUSIP” soma, para cada título compartilhado, o menor peso percentual entre os dois fundos. É uma medida conservadora da parcela que coincide no mesmo papel; não representa a participação total de cada fundo em títulos compartilhados nem a correlação dos retornos.

Todos os 47 CUSIPs de TLT aparecem no arquivo de VGLT, ressalvados os arredondamentos dos pesos exibidos. Esses títulos representam quase todo o peso direto em títulos de TLT, mas apenas 58,87% de VGLT porque o índice de VGLT também admite vencimentos entre 10 e 20 anos. A medida de 51,92% responde a outra pergunta: soma o menor peso dos dois fundos para cada emissão comum.

Zero CUSIPs em comum com EDV não significa zero exposição econômica comum. STRIPS separam os pagamentos de principal ou juros de um Treasury em títulos distintos; por isso, podem estar ligados ao mesmo emissor e a prazos semelhantes sem compartilhar o identificador da obrigação com cupom. O TreasuryDirect explica a estrutura dos STRIPS. Esta comparação procura correspondência direta de CUSIP, não uma relação econômica completa com a curva dos títulos públicos.

Nas datas dos arquivos usados, as dez maiores posições somam 40,72% em TLT, 20,80% em VGLT e 16,66% em EDV. TLT concentra mais peso em emissões de prazo muito longo que também aparecem em VGLT. O universo nominal mais amplo de VGLT distribui o peso por mais vencimentos. Em EDV, principal e juros dos STRIPS aparecem como componentes separados, o que reparte o peso entre mais identificadores.

Esses totais não devem ser lidos como concentração de empresas em ações, nem como uma medida completa de risco comparável entre os fundos. Concentração por CUSIP, duration, volatilidade, perda potencial e risco de crédito são medidas diferentes. Os três fundos possuem títulos do governo dos EUA, mas a sensibilidade de preço depende de prazo, cupom e formato da curva. Mesmo uma carteira com vários CUSIPs pode reagir intensamente a uma mudança comum nos juros longos.

A duration informada é 14,88 anos para TLT, 13,4 para VGLT e 23,9 para EDV. Porém, a medida de TLT é de 24 de setembro e as medidas de VGLT e EDV são de 31 de julho; não são uma comparação no mesmo instante. Também pode haver diferenças entre os métodos usados pelos provedores.

Como aproximação de primeira ordem, uma alta uniforme de um ponto percentual nos juros sugeriria queda de preço de cerca de 14,9% em TLT, 13,4% em VGLT e 23,9% em EDV, antes da convexidade e de outros fatores. Uma queda igual dos juros inverte o sinal da estimativa linear, mas os resultados reais não são simétricos porque a convexidade altera a relação entre preço e yield. Isso não é previsão: diferentes prazos podem ter movimentos distintos, e a duration, as posições e o preço de mercado podem mudar. Veja também [key-rate duration e risco da curva de juros](/pt-BR/learn/key-rate-duration-yield-curve-risk-explained).

Vencimento é a data contratual em que um título paga o principal; duration estima a sensibilidade do preço a juros sob as premissas do modelo. Um ETF de títulos convencional renova suas posições periodicamente, portanto não há uma única data em que todo o fundo seja resgatado. O yield SEC de 30 dias padroniza a renda recente da carteira após despesas, mas não é o cupom do ETF nem uma distribuição garantida. O yield de distribuição depende do pagamento e do preço usado no cálculo. Compare [yield SEC e yield de distribuição de ETFs](/pt-BR/learn/etf-sec-yield-vs-distribution-yield-explained) e leia [ETFs de títulos vencem?](/pt-BR/learn/do-bond-etfs-mature-target-maturity-etfs-explained).

Se US$ 10.000 fossem mantidos por um ano e as taxas anuais fossem aplicadas de forma estática, o cálculo aproximado seria US$ 15 em TLT, US$ 3 em VGLT e US$ 5 em EDV. É uma ilustração aritmética, não uma cobrança separada enviada ao cotista; a despesa real depende, entre outros fatores, do patrimônio médio do fundo. O cálculo também deixa de fora spread de compra e venda, corretagem, impostos, diferença entre preço de mercado e valor patrimonial líquido (NAV) e custos de negociação da carteira. Veja [preço de ETF, NAV, prêmio e desconto](/pt-BR/learn/etf-nav-vs-market-price-premium-discount-explained).

Uma taxa menor não elimina risco de juros. VGLT tem a menor despesa declarada, mas continua exposto a títulos longos. EDV tem estrutura STRIPS e duration maior, portanto a resposta do preço a alterações nos yields pode ser diferente. TLT e VGLT fazem distribuições mensais; EDV, trimestrais. A frequência não informa o retorno total nem garante o valor de um pagamento futuro.

Para entender como um STRIP zero cupom difere de um Treasury com pagamentos periódicos, consulte [Treasury STRIPS e títulos zero cupom](/pt-BR/learn/treasury-strips-zero-coupon-bonds-explained). Para sensibilidade a trechos específicos da curva, veja [key-rate duration e risco da curva](/pt-BR/learn/key-rate-duration-yield-curve-risk-explained). Esses conceitos ajudam a interpretar as posições sem transformar a contagem de CUSIPs compartilhados em previsão de desempenho.

Uma análise prática começa pela faixa de vencimentos desejada e pelo formato dos fluxos de caixa. Depois, confira a data do arquivo de posições e avalie separadamente duration, yield SEC, despesas e frequência das distribuições. O ticker ou a menor taxa, sozinho, não resolve essas questões.

As contagens de CUSIP e os pesos usam títulos diretos do Tesouro publicados pela iShares em 24 de setembro de 2026 e os arquivos oficiais da Vanguard em 31 de agosto de 2026; reservas de caixa foram excluídas. Yield SEC e duration mantêm as datas divulgadas por cada página, sem uma data comum de referência. A tabela de perfil da Vanguard ainda pode trazer dados de 31 de julho, enquanto as APIs de posições usadas aqui indicam 31 de agosto. Os pesos exibidos são arredondados e podem gerar pequenas diferenças em uma nova soma. As fontes primárias incluem o arquivo oficial de posições do TLT de 24 de setembro de 2026, o índice ICE de Treasury com prazo superior a 20 anos, o prospecto resumido de VGLT e o prospecto resumido de EDV.

Este artigo descreve estruturas de fundos e posições em datas passadas. Não é recomendação nem aconselhamento de investimento, tributário, jurídico ou financeiro. Objetivos, posições, taxas, duration, yields, documentos e preços podem mudar; verifique as informações atuais dos emissores.