Rolagem de put com garantia de caixa versus atribuição: custo real
Compare rolar uma put com garantia de caixa com aceitar a atribuição pelo custo efetivo das ações, prêmio acumulado, novo strike, período de financiamento, queda e risco de execução.
Resposta direta
A atribuição de uma put com garantia de caixa compra as ações entregáveis ao strike. Rolar fecha essa put e vende outra, mudando o strike, o vencimento ou ambos. O prêmio da substituta não conserta a operação antiga por si só. Compare o custo das ações atribuídas com a nova obrigação usando todos os créditos, débitos, tempo de reserva do caixa e exposição à queda
A atribuição transforma a put em ações possuídas
Para strike K e prêmio C, o preço efetivo inicial de compra após a atribuição é K - C antes dos custos e impostos. Se K for 50 e C for 1,75, a atribuição compra a 50 com uma base efetiva de 48,25
Se a ação estiver em 44, essa posição tem um déficit econômico imediato de 4,25 por ação em relação ao mercado. A decisão agora deve depender de o investidor querer possuir a empresa por esse preço efetivo, não da meta de prêmio original
Uma rolagem carrega adiante todo fluxo de caixa realizado
Suponha que a put antiga de 50 custe 6,50 para fechar e que uma put posterior de 45 seja vendida por 4,20. A ordem de rolagem é um débito de 2,30, e o resultado da opção antiga é 1,75 - 6,50 = -4,75. O caixa acumulado das opções passa a ser 1,75 - 6,50 + 4,20 = -0,55
Se a nova put for atribuída depois a 45, o custo econômico das ações será 45 - (-0,55) = 45,55 antes de custos e impostos. Um strike mais baixo não fez a perda acumulada desaparecer
Avalie a put substituta de forma independente
Rolar para baixo pode reduzir o strike da próxima compra, mas pode exigir um débito. Rolar para frente estende o período em que o caixa fica reservado e o investidor permanece exposto a outra queda. Compare retorno anualizado, novo break-even, datas de volatilidade, resultados e dividendos e usos alternativos do caixa
Um teste disciplinado é perguntar se o investidor venderia de bom grado a nova put hoje sem nenhum histórico associado. Se não, rolar apenas para adiar a atribuição é uma justificativa fraca
O risco de atribuição antigo só termina após um preenchimento
Uma rolagem é uma compra de fechamento mais uma nova venda. Até que a put existente seja efetivamente recomprada, ela ainda pode ser atribuída, inclusive antes do vencimento no caso de opções de ações americanas
Confirme preenchimentos, caixa reservado, quantidade de contratos e prazos da corretora. Se houver atribuição, esteja preparado para financiar as ações; se a nova put abrir, esteja preparado também para sua obrigação separada
Perguntas frequentes
É melhor rolar uma put com garantia de caixa ou aceitar a atribuição?
A atribuição pode fazer sentido quando o investidor ainda quer as ações pelo strike ajustado pelo prêmio e tem o caixa necessário. Rolar pode fazer sentido quando o novo strike, vencimento e prêmio formam uma venda de put atraente por si só. Compare créditos e débitos acumulados, compromisso de caixa mais longo, risco de queda, impostos e custo de oportunidade, em vez de tratar a simples evitação da atribuição como objetivo suficiente
Como calculo o custo das ações depois de rolar uma put?
Some todos os prêmios de puts recebidos e subtraia cada débito de recompra. Se esse caixa acumulado das opções for positivo, subtraia-o do strike final da atribuição; se for negativo, ele aumenta o custo econômico das ações. Por exemplo, caixa acumulado de -0,55 e atribuição a 45 produzem custo econômico de 45,55 antes de comissões e ajustes tributários
Rolar a crédito significa que a operação com a put foi lucrativa?
Não. Um crédito de rolagem apenas diz que o prêmio da nova put vendida supera o valor pago para fechar a put antiga nessa ordem. Créditos anteriores, débitos e qualquer custo de fechamento posterior ainda contam. A nova put também pode perder se a ação cair, então mantenha um livro contínuo e compare a exposição resultante com aceitar as ações ou fechar sem substituição
Uma put com garantia de caixa pode ser atribuída enquanto tento rolá-la?
Sim. A put vendida existente permanece aberta e sujeita a atribuição até que sua compra de fechamento seja preenchida. Uma rolagem pendente, cancelada ou parcialmente preenchida não elimina essa obrigação, e o processamento da atribuição pode se sobrepor ao vencimento. Verifique o status da ordem, o poder de compra e os cortes da corretora para que a conta possa financiar as ações se a put antiga for atribuída antes de a rolagem pretendida terminar