Prioridade de ordens de opções: preço-tempo vs pro rata
Aprenda como as bolsas de opções classificam ordens por preço, tempo, tamanho, status do cliente e regras de alocação — e por que uma negociação no seu limite pode não executar sua ordem
Resposta direta
A prioridade de ordens de opções determina qual interesse elegível recebe uma execução quando há mais contratos querendo a mesma negociação do que contratos disponíveis. Preços melhores geralmente vêm antes de preços piores. No mesmo preço, porém, a alocação pode seguir o horário de chegada, dividir contratos de acordo com o tamanho exibido, dar prioridade adicional a interesse elegível de clientes ou aplicar direitos de participação de formadores de mercado. Não existe uma única fila que atravesse todas as bolsas de opções dos EUA, e uma tela de NBBO não mostra sua posição exata.
Um preço melhor normalmente vem antes de um horário mais antigo
Um bid de $1.21 tem prioridade de preço sobre um bid mais antigo de $1.20, enquanto um ask de $1.19 tem prioridade sobre um ask mais antigo de $1.20. O tempo só se torna relevante entre interesses que as regras do venue colocam na mesma categoria de preço e prioridade. Publicar primeiro a um preço inferior não reserva a próxima execução.
A cotação nacional combina os melhores preços exibidos entre bolsas, mas cada venue mantém seu próprio livro. Se sua ordem estiver pendente em uma bolsa, ordens em outra bolsa não estão literalmente à frente ou atrás dela em uma única fila nacional. O roteamento e a proteção de ordens determinam como o interesse recebido chega a esses livros.
A alocação no mesmo preço nem sempre é primeiro a entrar, primeiro a sair
Na prioridade preço-tempo, ordens da mesma categoria em um preço normalmente são classificadas pelo horário de recebimento da bolsa. Na alocação pro rata, os contratos disponíveis são divididos usando o tamanho pendente, muitas vezes com arredondamento e um critério secundário de desempate. O Cboe identifica modelos de preço-tempo e pro rata em suas bolsas de opções.
As regras também podem colocar ordens de Cliente Prioritário à frente de interesses que não são de clientes no mesmo preço ou conceder aos formadores de mercado designados direitos de participação depois que a prioridade exigida for atendida. O algoritmo exato pode variar por bolsa, classe de opções, leilão, processo de abertura e livro simples ou complexo.
Substituir uma ordem pode mudar sua posição
Uma bolsa registra o horário de uma ordem para processamento. Um cancelamento e substituição que altere o preço ou aumente o tamanho pode ser tratado como uma ordem nova e perder a posição temporal anterior segundo as regras aplicáveis. Uma redução de tamanho pode receber tratamento diferente, mas a implementação da corretora e o destino ainda são determinantes.
Melhorar o limite em um incremento válido pode ganhar prioridade de preço, mas cede economia imediatamente. Aumentar a quantidade não garante o primeiro lugar e aumenta a exposição; a alocação pro rata não promete que toda ordem dimensionada receberá uma execução. Evite alterar uma ordem apenas por causa de uma posição presumida na fila.
Uma execução no seu limite não prova que você foi ignorado
A negociação pode ter ocorrido antes de sua ordem chegar, em outro venue, contra um interesse com prioridade de cliente ou de formador de mercado, dentro de um leilão ou como parte de uma ordem complexa. Ela também pode ter sido menor que a quantidade já autorizada a executar. O tamanho público no topo do livro não é uma auditoria completa da fila.
Registre o horário de recebimento pela corretora, a rota, o venue, o status da ordem, o limite, o status exibido, a quantidade e os relatórios de execução. Se a sequência for importante, peça à corretora os detalhes de auditoria da ordem que ela puder fornecer. Avalie se a ordem era elegível antes de presumir uma violação e compare qualquer mudança de preço com os dólares cedidos por contrato.
Perguntas frequentes
O que é prioridade preço-tempo para ordens de opções?
Ela classifica primeiro as ordens elegíveis com melhor preço e depois, em geral, classifica as ordens no mesmo preço dentro da categoria relevante pelo horário de recebimento da bolsa. Aplica-se a livros e classes que usam esse algoritmo. Outros venues ou processos podem usar alocação pro rata ou camadas de prioridade.
O que significa alocação pro rata em opções?
Significa que uma bolsa distribui os contratos disponíveis entre interesses elegíveis no mesmo preço usando o tamanho pendente segundo sua fórmula, sujeita a arredondamentos, mínimos e outras regras de prioridade. Não é simplesmente por ordem de chegada, e inserir uma ordem maior não garante uma execução específica.
Ordens de opções de varejo têm prioridade sobre formadores de mercado?
Algumas regras de venue e classe dão às ordens qualificadas de Cliente Prioritário uma camada de prioridade sobre interesses que não são de clientes no mesmo preço. O status, a definição e a sequência são específicos das regras. Isso não supera um preço melhor nem cria uma fila universal que sempre prioriza o varejo em todas as bolsas.
Cancelar e substituir uma ordem de opção faz perder prioridade?
Pode fazer. Uma mudança de preço ou aumento de tamanho normalmente cria um novo horário segundo as regras da bolsa, enquanto algumas reduções de tamanho podem manter determinado tratamento. Como a corretora pode cancelar, redirecionar ou criar uma nova ordem filha, confirme como ela trata o pedido em vez de presumir que a posição original permanece.