NBBO de opções e melhoria de preço explicados
Aprenda como o NBBO de opções combina cotações das bolsas, o que significa melhoria de preço, por que o ponto médio não é garantido e como leilões, tamanho, roteamento e spreads afetam as execuções
Resposta direta
O NBBO de uma opção é o maior bid exibido e o menor ask exibido disponíveis entre as bolsas de opções dos EUA elegíveis para o mesmo contrato em determinado momento. Uma execução melhora a cotação exibida quando um comprador paga menos que o ask ou um vendedor recebe mais que o bid usado como referência. O NBBO é um retrato mutável do topo do livro, não uma execução garantida, um valor justo, uma promessa de ponto médio ou uma visão de todos os contratos disponíveis.
A cotação nacional combina os melhores lados exibidos
Suponha que uma bolsa tenha bid de $2.00 e outra bid de $2.05, enquanto o menor ask exibido em qualquer lugar seja $2.20. O NBBO é $2.05 por $2.20, mesmo que nenhuma bolsa exiba os dois lados. Os tamanhos cotados ao lado desses preços mostram apenas a quantidade exibida no topo e podem mudar antes de uma ordem chegar.
O bid é o lado de referência para um vendedor e o ask para um comprador. Uma compra a $2.18 melhora um ask de $2.20 em $0.02 por ação, ou $2 em um contrato padrão de 100 ações antes das taxas. Uma venda a $2.07 melhora um bid de $2.05 pelo mesmo valor por contrato.
O ponto médio é aritmético, não um direito de execução
O ponto médio de $2.05 e $2.20 é $2.125, mas o incremento de preço permitido da opção pode afetar quais preços são válidos. Mesmo em um incremento válido, nenhuma contraparte é obrigada a negociar no ponto médio. Último preço, marcação, valor de modelo e ponto médio respondem a perguntas diferentes da cotação executável ao vivo.
Uma ordem limitada pode buscar uma execução dentro do spread enquanto define um limite. Ela pode ficar pendente, receber uma execução parcial ou nunca ser executada enquanto a ação, a volatilidade, as cotações e as ordens concorrentes mudam. Um limite negociável pode buscar liquidez imediata sem abrir mão do pior preço aceitável.
Leilões e roteamento podem criar melhoria de preço
Uma corretora pode rotear uma ordem elegível para uma bolsa, e algumas ordens de opções podem entrar em um breve leilão eletrônico no qual os participantes competem. Essa competição ou outro interesse disponível pode produzir uma execução dentro do spread observado na chegada. A melhoria de preço é uma oportunidade, não uma promessa, e o mecanismo, a elegibilidade, a alocação e o momento variam por venue.
Best execution é mais amplo que encontrar um único preço exibido. As corretoras consideram termos razoavelmente disponíveis, como preço, probabilidade de execução, velocidade e tamanho. Uma cotação pode mudar durante o roteamento, o tamanho exibido pode desaparecer e uma ordem maior que o melhor tamanho pode executar em vários preços ou apenas parcialmente.
Uma ordem de múltiplas pernas precisa de uma comparação do pacote
O NBBO descreve uma única série de opções. Um spread vertical, straddle ou iron condor tem um débito ou crédito líquido montado com várias pernas, e as bolsas podem derivar um mercado sintético de spread a partir dos mercados das pernas enquanto também operam um livro de ordens complexas ou um leilão. Somar os pontos médios individuais não cria uma cotação de pacote garantida.
Avalie um spread pela execução líquida real, pela proporção, pelas unidades da estratégia executadas, pelas taxas e por qualquer exposição intermediária. Para uma perna única, registre o NBBO e o tamanho quando a corretora recebeu a ordem, se disponível. Em ambos os casos, compare a economia executável em vez de presumir que toda execução dentro do spread estava disponível para sua ordem.
Perguntas frequentes
O que NBBO significa para opções?
Significa National Best Bid and Offer: o maior bid exibido e o menor ask exibido entre as bolsas elegíveis para a mesma série de opções. Os dois lados podem vir de bolsas diferentes. É uma referência sensível ao tempo do topo do livro, não uma visão completa da profundidade nem um modelo de avaliação.
Uma opção pode executar entre o bid e o ask?
Sim. Uma ordem limitada, um leilão da bolsa ou outra interação elegível pode executar dentro do spread. Isso depende do interesse contrário disponível, dos incrementos de preço, do roteamento, do tamanho, da prioridade e do movimento do mercado. Uma execução dentro do spread é possível, mas não pode ser exigida apenas porque um ponto médio é exibido.
Por que minha ordem de opção não recebeu melhoria de preço?
Talvez não tenha havido interesse concorrente disposto a melhorar a cotação antes da execução, o spread talvez já tivesse apenas um incremento válido ou o mercado pode ter se movido. A corretora também pode ponderar velocidade e probabilidade de execução. Avalie a cotação na chegada, o tipo de ordem, a rota, o tamanho e o relatório de execução, não apenas a tela final.
Uma ordem de opções com múltiplas pernas tem um único NBBO?
Não no mesmo sentido de uma série única listada. Cada perna tem seu próprio NBBO, enquanto um venue pode calcular um mercado sintético de spread e manter interesse separado em ordens complexas. O resultado relevante para o cliente é o débito ou crédito líquido executável da estratégia na proporção necessária, não uma promessa simples baseada na soma dos pontos médios.