Tarifas e rebates maker-taker de opções explicados
Aprenda como as bolsas de opções cobram por remover liquidez, dão rebate ou cobram de ordens repousadas, classificam operações complexas e influenciam o roteamento sem substituir a melhor execução
Resposta direta
Em um modelo maker-taker de opções, uma ordem que repousa e fornece interesse executável pode receber um rebate ou pagar uma tarifa menor, enquanto uma ordem recebida que negocia imediatamente contra ela pode pagar uma tarifa taker. Alguns venues ou tipos de operação invertem, modificam ou abandonam esse padrão. A economia se aplica aos membros da bolsa segundo tabelas detalhadas de tarifas e é separada do prêmio impresso na sua confirmação
Maker e taker descrevem o que a ordem fez
Uma ordem limitada não executável pode ser colocada no livro e adicionar liquidez. Se outra ordem depois negociar contra ela, a ordem repousada é maker e a ordem recebida executável é taker. Uma ordem limitada não é automaticamente maker: quando seu preço cruza o interesse disponível e é executada imediatamente, ela remove liquidez
Crosses de abertura, leilões de melhoria de preço, ordens complexas e uma perna simples interagindo com um livro complexo podem receber classificações especiais. Uma bolsa pode tratar o lado leiloado como adicionador e as respostas como removedoras, ou não cobrar por uma interação definida. Leia o código de execução e a tabela em vez de adivinhar apenas pelo tipo da ordem
A tabela de tarifas tem mais dimensões que adicionar ou remover
As taxas de opções podem variar por cliente público, cliente profissional, corretora-dealer, firma e formador de mercado registrado; classe penny versus non-penny; ordem simples versus complexa; produto; prêmio; origem; execução eletrônica versus no pregão; faixa de volume mensal; e se a ordem foi roteada para fora. Uma taxa negativa ou entre parênteses geralmente indica um rebate
As tabelas mudam e podem incluir limites, sobretaxas, créditos e exclusões. Um venue pode usar maker-taker para determinados produtos listados em várias bolsas e um modelo diferente em outro lugar. Um preço nacional cotado, portanto, não revela a economia líquida completa do membro, e uma tarifa de uma linha nunca deve ser aplicada a toda operação de opções
Tarifas podem influenciar cotações e escolhas de roteamento
Um rebate pode incentivar ordens limitadas exibidas, enquanto uma tarifa taker aumenta o custo de exigir liquidez imediata. Dealers podem incorporar tarifas do venue, posição esperada na fila, probabilidade de execução, seleção adversa e custo de roteamento em onde e como cotam. Um venue invertido pode cobrar dos fornecedores de liquidez e recompensar os removedores para atrair fluxo executável
Esses incentivos podem criar conflitos de roteamento quando uma corretora se beneficia mais de um destino que de outro. A melhor execução exige uma análise mais ampla dos termos razoavelmente disponíveis e da qualidade da execução; receber um rebate ou evitar uma tarifa não estabelece, por si só, que o roteamento foi melhor ou inadequado
Avalie o resultado do cliente, não o rótulo da tarifa
Corretoras de varejo podem absorver, reter, repassar ou divulgar separadamente tarifas da bolsa e do contrato conforme seus acordos. Comissão zero não significa que a execução na bolsa teve custo zero. Verifique a precificação de opções, as tarifas regulatórias, as cobranças de exercício e atribuição e as divulgações de roteamento da corretora, em vez de ler a tabela de um membro da bolsa como sua fatura
Para uma ordem, compare preço de execução, melhoria de preço, probabilidade de preenchimento, velocidade, execuções parciais, custo de oportunidade e cobranças explícitas. Uma melhora de um centavo no preço da opção normalmente vale mais por contrato padrão que um pequeno incentivo da bolsa por contrato. Use limites e avalie a qualidade líquida da execução, em vez de rotear apenas em direção a um rebate chamativo
Perguntas frequentes
Toda ordem limitada é uma ordem maker de opções?
Não. Um limite que repousa sem execução normalmente adiciona liquidez, mas um limite executável pode negociar imediatamente contra o interesse exibido e remover liquidez. Uma execução parcial também pode retirar liquidez primeiro e deixar o restante colocado no livro, conforme o tratamento do venue
O rebate maker-taker de opções vai para mim?
Não necessariamente. As tabelas da bolsa geralmente se aplicam aos membros, e o contrato com o cliente da corretora determina se tarifas ou rebates são repassados, absorvidos, retidos ou refletidos em comissões e preços. Revise as divulgações da corretora
Tarifas maker-taker mudam o preço da operação da opção?
Elas são separadas do prêmio reportado, mas podem afetar incentivos de cotação e roteamento em torno desse preço. O mesmo prêmio exibido pode produzir economias líquidas diferentes para membros e clientes depois de tarifas, rebates, comissões e melhoria de preço
O venue com o maior rebate é sempre o melhor?
Não. Um rebate alto não serve se a ordem esperar sem execução ou receber um resultado prático pior. Preço, quantidade disponível, posição na fila, probabilidade de preenchimento, velocidade, melhoria de preço e custo total importam para a qualidade da execução