Como funcionam as probabilidades do CME FedWatch: de futuros de Fed Funds aos resultados do FOMC
Saiba como o CME FedWatch usa futuros de Fed Funds de 30 dias, EFFR média mensal, âncoras de meses sem reunião e premissas declaradas para estimar resultados de taxas do FOMC.
Resposta direta
O CME FedWatch começa com futuros de Fed Funds de 30 dias, cujos contratos mensais identificados refletem a precificação de mercado da EFFR média diária ao longo dos meses dos contratos. Em seguida, o CME aplica um conjunto publicado de premissas de calendário e de mudanças nas taxas para estimar probabilidades dos resultados das reuniões agendadas do FOMC. O resultado é uma estimativa sob essas premissas, não uma probabilidade observada diretamente nem um resultado de política garantido.
Comece com um contrato mensal identificado de futuros de Federal Funds
A entrada não é uma cotação genérica da “taxa do Fed”. Um contrato de futuros de Federal Funds de 30 dias tem um mês identificado e um cálculo definido pelo contrato. A metodologia do CME descreve o preço como incorporando as expectativas de mercado para a EFFR média diária durante o mês do contrato futuro.
Essa janela mensal é essencial. Uma reunião do FOMC pode ocorrer depois que alguns dias do mês já passaram e antes que outros dias ainda ocorram. Portanto, o preço do futuro mensal não identifica simplesmente o resultado de uma reunião sem uma interpretação que considere o calendário.
O que significa a ferramenta CME FedWatch explica o que uma probabilidade de reunião exibida representa antes de este guia explicar como o CME a deriva.
Leia 100 menos o preço como uma taxa média mensal implícita
A metodologia do CME usa a convenção de que o preço de um futuro de Federal Funds de 30 dias identificado pode ser lido como 100 menos a EFFR média implícita para o mês do contrato. Essa é uma convenção de cálculo definida pelo produto. Não é uma afirmação de que o preço seja a EFFR de hoje, o ponto médio da taxa-alvo ou o resultado da próxima reunião.
O Fed de Nova York define a EFFR como a mediana ponderada por volume das transações overnight de federal funds e a publica para o dia útil anterior. Essa taxa publicada pertence a um registro temporal diferente da média implícita de um mês futuro. Não substitua um valor spot da EFFR pela entrada de um futuro mensal nem use uma cotação arredondada da tela sem conservar seu campo e seu horário.
Preço e taxa implícita dos futuros de SOFR mostra a mesma convenção geral de 100 menos a taxa em outra família de contratos, na qual o período de referência e a regra de cálculo não são iguais.
Use a âncora do mês sem reunião na metodologia do CME
A metodologia publicada pelo CME começa com um mês completo sem reunião do FOMC. Para esse mês-âncora, usa a EFFR média mensal implícita para conectar a taxa de fim de mês anterior a ele com a taxa de início de mês posterior a ele. A partir daí, o método percorre os meses que contêm reuniões ao redor.
É por isso que uma probabilidade do FedWatch não pode ser reproduzida apontando para um único preço e dizendo “100 menos esse número”. O método usa os meses identificados dos contratos, sua relação de calendário com as reuniões agendadas e uma ordem de operações para propagar as taxas implícitas ao longo da linha do tempo.
O mês do contrato é um rótulo definido pelo produto, não um calendário universal de política monetária. Códigos de mês dos contratos futuros é um complemento útil quando um símbolo curto esconde o registro subjacente de mês e ano.
A árvore de probabilidades depende de premissas explícitas sobre mudanças nas taxas
Para traduzir mudanças esperadas na EFFR em estimativas de resultados de reuniões, a metodologia do CME faz premissas específicas. Entre elas estão mudanças nas taxas em incrementos uniformes de 25 pontos-base, uma resposta proporcional da EFFR, um calendário publicado de reuniões do FOMC e um limite inferior da EFFR igual a zero. Ela também descreve uma árvore de probabilidades incondicional construída a partir dessas entradas.
Essas premissas tornam o resultado legível, mas não são fatos sobre o futuro. O CME afirma que as probabilidades calculadas são estimativas e podem variar se uma premissa não for satisfeita. Portanto, uma tabela de resultados possíveis deve ser lida como um resultado de modelo com condições, não como uma medição de uma decisão desconhecida que já aconteceu. [!WARNING] Não trate uma entrada mensal de futuros como uma previsão direta de reunião Um contrato de futuros de Federal Funds de 30 dias se refere a uma EFFR média mensal identificada. O FedWatch aplica sua metodologia para mapear essas entradas mensais em resultados de reuniões selecionadas. Esse mapeamento não elimina o contexto de calendário, premissas, precificação ou risco de modelo.
Preserve o horário da entrada, a reunião e a versão da metodologia
Um registro cuidadoso inclui a reunião do FOMC selecionada, o mês do contrato futuro, o campo exato do preço e o horário de observação, as probabilidades exibidas dos resultados e a fonte da metodologia. Use o mesmo horário de observação para todos os contratos em uma comparação de várias reuniões quando possível; caso contrário, identifique a diferença de horário em vez de tratá-la como um detalhe insignificante.
O resultado também precisa de uma comparação separada com as projeções publicadas pelo próprio FOMC. FedWatch versus o dot plot do FOMC separa o modelo baseado em preços de mercado do Summary of Economic Projections. Para a distinção subjacente entre futuros de SOFR e de EFFR, consulte Futuros de SOFR versus futuros de Fed Funds. [!TRYMARK] Crie um registro reproduzível de observação do FedWatch Registre a data da reunião, o mês e ano do contrato, o campo do preço, o horário do preço, o cálculo da taxa mensal implícita, a tabela exibida de resultados, o horário da ferramenta e o link da metodologia. Se algum item não puder ser reproduzido, descreva o resultado como incompleto, não como uma probabilidade definitiva.
Este guia descreve uma metodologia pública para interpretar uma ferramenta de dados de mercado. Ele não estima um resultado atual do FOMC, não endossa as premissas e não recomenda negociar, fazer hedge ou alterar uma carteira. Consulte material oficial de política monetária, a documentação atual da bolsa e dados atuais de mercado para suas finalidades separadas.
Perguntas frequentes
O FedWatch usa um contrato futuro para cada reunião do FOMC?
Ele usa futuros de Federal Funds de 30 dias vinculados a períodos mensais identificados e aplica relações de calendário em sua metodologia. Um resultado de reunião não é simplesmente o mesmo objeto que o preço de um contrato mensal.
Por que a metodologia usa um mês sem reunião do FOMC?
O CME usa um mês sem reunião como âncora para conectar valores implícitos da EFFR média mensal com estimativas adjacentes das taxas de início e fim de mês. Isso faz parte do processo de cálculo declarado.
100 menos o preço do futuro é a próxima taxa-alvo?
Não. Nesse contexto, a convenção fornece uma EFFR média implícita para um mês de contrato identificado. Ela não é automaticamente a EFFR de hoje, a taxa-alvo ou o resultado de uma única reunião.
Por que as premissas de 25 pontos-base são importantes?
As premissas determinam como o CME transforma uma mudança esperada na EFFR em resultados discretos possíveis para a reunião. Se as premissas ou a precificação subjacente forem diferentes, o resultado de probabilidade calculado também poderá ser diferente.
Uma probabilidade do FedWatch pode permanecer inalterada até uma reunião?
Não há essa garantia. A ferramenta se baseia em preços de mercado e em uma metodologia declarada, portanto seu resultado pode mudar quando as entradas relevantes ou o horário de observação mudam.