Preço e taxa implícita dos futuros de Fed Funds
Aprenda como o preço de um futuro de Fed Funds de 30 dias implica uma média mensal da EFFR, por que não é a EFFR realizada e como os meses de reunião afetam a interpretação
Resposta direta
Para um mês nomeado de futuros de Fed Funds de 30 dias, a expressão de taxa do contrato é 100 menos seu preço cotado. Esse número expressa a convenção de EFFR média mensal do contrato; antes do vencimento, não é a EFFR realizada, a taxa de um único dia, o intervalo-alvo do FOMC ou uma probabilidade de resultado de reunião
Comece pelo mês nomeado e pelo campo de preço
A fórmula só se torna significativa depois que o mês e ano do contrato e o campo de preço são identificados. O regulamento da CME define um contrato de Federal Funds de 30 dias pelo seu mês de entrega, enquanto uma plataforma pode mostrar última operação, bid, ask, liquidação, valor indicativo ou outro campo com horário
Escreva o produto, o mês, o campo de preço, a fonte e o horário de observação antes de converter um preço em expressão de taxa. O que são os futuros de Fed Funds de 30 dias explica por que essa identidade mensal vem antes de uma frase ampla como “o preço de Fed Funds”
A convenção de 100 menos a taxa produz uma expressão de média mensal
O regulamento da CME cota o índice do contrato como 100 menos a taxa média durante seu mês de entrega. Para um campo de preço declarado, o inverso é:
Taxa média mensal implícita = 100 − preço do contrato nomeado
A taxa resultante está em pontos percentuais segundo a convenção do produto. Ela não transforma o preço em uma realização diária nem prova que todos os dias do mês de entrega terão a mesma EFFR. A média é uma quantidade de um período nomeado, então seu escopo precisa permanecer ligado ao resultado
Antes do vencimento, um preço não é a EFFR mensal realizada
O Fed de Nova York publica a EFFR das operações overnight de Fed Funds do dia útil anterior. Esse registro diário publicado não é intercambiável com um preço de futuros de um mês de entrega futuro ou incompleto. A metodologia do FedWatch da CME também descreve cada preço de futuro de Fed Funds de 30 dias como incorporando expectativas do mercado para a EFFR diária média em seu mês de contrato
Quando o mês de entrega está incompleto, diferencie o preço atual ou de liquidação das entradas realizadas disponíveis até então. Liquidação final dos futuros de Fed Funds explica quando o registro mensal concluído se torna o resultado de liquidação final do contrato
Um mês de reunião precisa de calendário antes de virar estimativa de política
Uma reunião do FOMC pode ocorrer dentro de um mês de contrato, mas a convenção do contrato ainda trata da EFFR média diária do mês. Um preço, sozinho, não mostra quantos dias de observação da taxa caem antes ou depois de uma reunião, nem quais premissas declaradas convertem uma média mensal em possíveis resultados de taxa-alvo
A metodologia do FedWatch da CME usa o calendário de reuniões, referências de meses sem reunião e premissas sobre mudanças na taxa-alvo para criar um modelo de probabilidade. Como funcionam as probabilidades do CME FedWatch explica esse caminho adicional, em vez de tratar o cálculo de 100 menos como uma previsão de política independente [!WARNING] Não chame 100 menos o preço de uma taxa futura de política garantida O cálculo expressa a convenção de taxa média mensal do contrato nomeado. Ele não garante observações diárias da EFFR, uma decisão do FOMC, liquidez, um resultado de conta ou uma liquidação final de outro mês de contrato
Mantenha preço, taxa, meta e probabilidade como registros separados
Uma anotação clara sobre futuros de taxa pode nomear quatro coisas diferentes: o preço dos futuros e seu horário, a expressão de taxa média mensal implícita, a publicação diária da EFFR pelo Fed de Nova York e um modelo de probabilidade da taxa-alvo do FOMC. Palavras semelhantes de taxa não tornam esses campos de dados intercambiáveis
CME FedWatch versus o dot plot do FOMC acrescenta outra distinção: um modelo baseado em preço de mercado e as projeções publicadas pelos formuladores de política não são a mesma fonte. Preço de liquidação versus última operação ajuda quando a pergunta é qual campo de preço dos futuros foi realmente usado [!TRYMARK] Preserve a conversão junto do preço-fonte Registre o produto, o mês e ano, o campo de preço, o horário do preço, a fonte, a conversão de 100 menos, a unidade da taxa e se o resultado é um valor implícito vigente ou uma liquidação final. Se uma reunião for discutida, registre sua data e metodologia separadamente
Este guia explica uma convenção de cotação. Ele não calcula uma taxa implícita atual, recomenda uma posição de futuros, prevê a EFFR ou prevê uma decisão do FOMC. Regras, preços e termos atuais da conta importam na prática
Perguntas frequentes
Como converto um preço de futuro de Fed Funds em taxa implícita?
Para o contrato nomeado de Fed Funds de 30 dias, subtraia o preço declarado de 100. Mantenha o mês do contrato, o campo de preço, a fonte e o horário de observação junto do resultado
A taxa implícita é igual à EFFR de hoje?
Não. A EFFR publicada hoje é um registro diário de taxa de referência. O cálculo dos futuros expressa a convenção de taxa média do mês de entrega nomeado
Um preço menor dos futuros significa uma taxa implícita maior?
Sob a convenção de 100 menos a taxa, sim, para o mesmo contrato nomeado e campo de preço. Essa relação aritmética não prevê uma decisão de política nem um resultado realizado na conta
Posso usar o cálculo para ler diretamente o resultado de uma reunião do FOMC?
Não. Um mês de reunião inclui uma média mensal, então uma interpretação probabilística precisa do momento da reunião e de uma metodologia declarada além do preço
A liquidação final é calculada a partir do último preço negociado?
Não. O regulamento define a liquidação final a partir do registro da EFFR aplicável ao mês de entrega concluído, não apenas da última operação exibida na tela