¤1¤ size §2¤n §0¤ §1¤ us§3¤g ¤0¤
Turn §2¤-level ¤0¤ §3¤ §6¤n §0¤-level §1¤ limit §4¤out tre§7¤t§11¤g §5¤ estim§8¤te §9¤s §10¤ prom§12¤e
Bezpośrednia odpowiedź
Określanie wielkości pozycji opcyjnej zaczyna się od oszacowania największej prawdopodobnej straty na kontrakt, przeliczenia kwotowanych premii za pomocą mnożnika kontraktu i porównania całości z limitem ryzyka rachunku. Transakcje o zdefiniowanym ryzyku mogą mieć obliczalną stratę przy wygaśnięciu, natomiast pozycje bez pokrycia lub rozliczane akcjami mogą tworzyć znacznie większe zobowiązania. Maksymalna strata jest szacunkową granicą, a nie prognozą, a płynność lub wcześniejsze przydzielenie mogą zmienić przebieg
Zacznij od kompletnej pozycji
W przypadku długiej opcji zapłacona premia jest zwykle maksymalną stratą na poziomie kontraktu, przed opłatami. Spread debetowy jest zasadniczo ograniczony do jego debetu netto, a strata spreadu kredytowego przy wygaśnięciu wynosi zasadniczo jego szerokość pomniejszoną o kredyt netto. Krótkie opcje bez pokrycia wymagają innej i potencjalnie nieograniczonej analizy
Na przykład, jeśli rachunek ryzykuje najwyżej 600 dolarów na jeden pomysł, a długa call kosztuje 2.40 dolara za akcję, jeden standardowy kontrakt wiąże się z ryzykiem około 240 dolarów przed opłatami. Dwa kontrakty oznaczałyby ryzyko około 480 dolarów, a trzy sięgnęłyby 720 dolarów i przekroczyły określony budżet. Jeśli ta sama transakcja jest spreadem debetowym 95/100 kupionym za 1.80, planowane ryzyko wynosi około 180 dolarów na kontrakt, a trzy kontrakty oznaczałyby około 540 dolarów, zależnie od warunków i kosztów spreadu
Użyj rzeczywistego mnożnika kontraktu. Kwotowanie 2.40 nie oznacza straty rachunku 2.40 dolara dla standardowej opcji; to około 240 dolarów na kontrakt. Kontrakty skorygowane, opcje futures i niestandardowe przedmioty dostawy mogą używać innego mnożnika albo formuły rozliczenia
Przelicz stratę na ekspozycję rachunku
Pomnóż stratę na akcję przez mnożnik kontraktu i liczbę kontraktów, a następnie porównaj ją z wcześniej ustalonym budżetem ryzyka rachunku. Kilka transakcji powiązanych z tą samą akcją, sektorem, wydarzeniem zmienności albo wygaśnięciem może zachowywać się jak jedna skoncentrowana pozycja
Ustal budżet ryzyka, zanim zaczniesz szukać liczby kontraktów. Prostym limitem jest floor(account risk budget ÷ loss per contract), ale następnie wynik należy zmniejszyć z uwagi na korelację, poślizg, opłaty oraz możliwość, że przydzielenie albo luka utworzy tymczasowe potrzeby gotówkowe. Matematycznie poprawna liczba nadal może być zbyt duża dla płynności rachunku
Testuj przebieg, nie tylko wygaśnięcie
Wykres wypłaty może pomijać trudność zamknięcia szerokiego rynku, przydzielenie przed wygaśnięciem, luki w bazowym instrumencie i zmieniające się wymogi depozytowe. Testowanie niekorzystnych scenariuszy akcji i zmienności pomaga ujawnić zapotrzebowanie na gotówkę lub siłę nabywczą, zanim osiągnięty zostanie punkt maksymalnej straty
Lista kontrolna określania wielkości pozycji:
- Zdefiniuj budżet ryzyka rachunku oraz określ, czy dotyczy on transakcji, instrumentu bazowego czy wydarzenia
- Oblicz stratę na kontrakt z właściwym mnożnikiem, liczbą kontraktów, opłatami i wszystkimi nogami
- Zmniejsz liczbę z uwagi na skorelowane pozycje, szerokie spready, luki i finansowanie przydzielenia
- Przetestuj ruch przez każdą cenę wykonania, zmianę IV, wyjście bez realizacji i wcześniejsze przydzielenie
- Przelicz ponownie po rolowaniu, częściowej realizacji, działaniu korporacyjnym albo zmianie wygaśnięcia
Częste pytania
Czy zapłacona premia zawsze jest maksymalną stratą opcji?
Często tak jest w przypadku pojedynczej długiej opcji, przed opłatami, ale nie w przypadku krótkich opcji, kombinacji z akcjami ani każdej strategii wielonogowej. Należy ocenić kompletną pozycję
Czy zdefiniowane ryzyko oznacza małe ryzyko?
Nie. Zdefiniowane ryzyko oznacza, że granicę straty można oszacować przy określonych założeniach. Kwota nadal może być zbyt duża dla rachunku albo silnie skoncentrowana
Ile kontraktów opcyjnych mogę zawrzeć?
Podziel budżet ryzyka rachunku przez kompletną stratę na kontrakt i zaokrąglij w dół, a następnie zastosuj bufory koncentracji, poślizgu, opłat i przydzielenia. Sprawdź wynik dla każdej nogi i każdego mnożnika; ogólna liczba kontraktów nie jest planem ryzyka
Czy spread kredytowy może używać tego samego wzoru określania wielkości co długa call?
Nie bez zmiany wartości straty na kontrakt. Planowana strata spreadu kredytowego przy wygaśnięciu wynosi zasadniczo jego szerokość pomniejszoną o kredyt, podczas gdy w przypadku długiej call jest to zwykle premia. Opcje bez pokrycia i zobowiązania dotyczące akcji wymagają oddzielnej analizy
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej odpowiada temu przewodnikowi — Zacznij od kompletnej pozycji?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie