Wat is de Sahm-regel? Zo werkt deze recessie-indicator

De Sahm-regel is een maatstaf om te beoordelen of de werkloosheid genoeg is opgelopen ten opzichte van een recent dieptepunt. De regel gebruikt het nationaal, seizoengecorrigeerde U-3-werkloosheidspercentage van de Verenigde Staten uit de maandelijkse Current Population Survey (CPS). U-3 deelt het aantal werklozen volgens de BLS-definitie door de beroepsbevolking; de [CPS-concepten en definities]({source:blsCpsConcepts}) leggen de indeling uit.

De regel vat één arbeidsmarktindicator samen in een voortschrijdend venster. Hij meet niet de hele economie. Lees de waarde daarom samen met productie, inkomen, werkgelegenheid en andere gegevens, en behandel haar niet als een automatische recessieverklaring.

Bereken voor elke maand het seizoengecorrigeerde U-3-gemiddelde van de laatste drie maanden. Trek daar het laagste driemaandsgemiddelde van de twaalf voorafgaande maanden vanaf:

Sahm-regelwaarde = U-3-gemiddelde laatste drie maanden − laagste driemaandsgemiddelde in de voorafgaande 12 maanden

De grens is bereikt bij een uitkomst van minstens 0,50 procentpunt. Het verschil tussen procent en procentpunt is belangrijk: van 3,80% naar 4,30% is een stijging van 0,50 procentpunt, niet een relatieve stijging van 0,50%. De [realtime-reeks van FRED]({source:fredSahmRealTime}) past de regel toe op de gegevens die op elk moment beschikbaar waren.

Stel dat de seizoengecorrigeerde maandwaarden voor het meest recente gemiddelde 4,2%, 4,3% en 4,4% zijn. Het gemiddelde is dan 4,30%. Stel ook dat het laagste driemaandsgemiddelde in de eerdere vergelijkingsperiode 3,80% was. Het verschil is 4,30% − 3,80% = 0,50 procentpunt, precies de grens.

Alle getallen zijn verzonnen om de berekening toe te lichten. Het zijn geen actuele metingen, geen officiële cijfers voor een bepaalde maand en geen bewering dat de grens nu is bereikt. De driemaandsvensters overlappen, zodat opeenvolgende maandgemiddelden enkele van dezelfde waarnemingen bevatten.

De vergelijking gebruikt niet de ene maand met de laagste werkloosheid. Ze gebruikt het laagste gemiddelde over drie maanden binnen de twaalf maanden vóór de huidige periode. Door gemiddelden te gebruiken, weegt een uitschieter in één maand minder zwaar en meet de regel de stijging ten opzichte van een recente periode met relatief lage werkloosheid.

Zodra er een nieuwe maand bijkomt, wordt het actuele gemiddelde bijgewerkt en schuift het eerdere venster op. Het referentiedieptepunt kan ook veranderen wanneer een ouder driemaandsgemiddelde het venster binnenkomt of verlaat. De Sahm-regelwaarde hangt dus zowel af van de nieuwste U-3-cijfers als van de plaats van het dieptepunt in de vergelijkingsperiode.

FRED publiceert [SAHMREALTIME]({source:fredSahmRealTime}), dat de gegevens en publicatiegeschiedenis gebruikt die in elke maand beschikbaar waren. [SAHMCURRENT]({source:fredSahmCurrent}) past dezelfde formule toe op de huidige, herziene gegevensgeschiedenis. De realtime-reeks past bij de vraag “wat kon men toen weten?”; de huidige reeks laat de berekening zien op basis van de nu herziene historie.

Het seizoengecorrigeerde U-3-percentage kan veranderen wanneer de seizoensfactoren jaarlijks worden herzien. Daardoor kan een recente waarde of historische reeks zoals die nu wordt getoond afwijken van de informatie die destijds beschikbaar was. De BLS beschrijft dit in de [methodologie voor seizoencorrectie van de CPS]({source:blsCpsSeasonalAdjustment}). Vermeld bij een verwijzing de reeks, de datum of gegevensvintage en of het om realtime- of herziene cijfers gaat.

Een verschil van minstens 0,50 procentpunt betekent dat het driemaandsgemiddelde van U-3 volgens deze regel duidelijk is gestegen ten opzichte van het recente dieptepunt. Dat kan wijzen op verzwakking op de arbeidsmarkt. Het is geen voorspelling met lange aanlooptijd van wanneer een recessie begint, geen garantie dat er een recessie volgt en geen verklaring voor de oorzaak van de stijging.

Verwar het bereiken van de grens niet met een officiële recessiedatering. Gegevens worden herzien, één indicator geeft maar een deel van de economische activiteit weer en omstandigheden verschillen per cyclus. De regel is bruikbaar als transparant waarschuwingssignaal, maar vervangt geen beoordeling van een bredere set indicatoren.

Claudia Sahm stelde in 2019 in een beleidsvoorstel van The Hamilton Project een op werkloosheid gebaseerde trigger voor automatische stimuleringsbetalingen voor. Het idee was om met een vooraf vastgelegde regel sneller op een neergang te reageren. Het [beleidsvoorstel van The Hamilton Project]({source:hamiltonSahmProposal}) beschrijft dat ontwerp; het voorstel is geen wet en machtigt op zichzelf geen betaling zodra de grens wordt overschreden.

De recessiedatering van het NBER is een afzonderlijk, retrospectief proces. De commissie beoordeelt een aanzienlijke en breed verspreide daling van de economische activiteit aan de hand van meerdere maatstaven, niet via de Sahm-regel als officiële formule. De [NBER-FAQ over de datering van de conjunctuurcyclus]({source:nberBusinessCycleDatingFAQ}) licht de aanpak toe. De Sahm-grens kan dus worden bereikt zonder dat het NBER direct een recessie uitroept; de NBER-datering is evenmin een mechanische bevestiging van de FRED-reeks.

Controleer eerst de U-3-definitie, seizoencorrectie, betrokken maanden en gegevensversie. Bereken daarna het verschil met het laagste driemaandsgemiddelde in het vergelijkingsvenster en noteer de uitkomst in procentpunten. Als de waarde dicht bij de grens ligt, zijn de gegevensvintage, steekproefonzekerheid en mogelijke herzieningen extra belangrijk.

Zet het signaal vervolgens naast andere maatstaven. De uitleg over soft landing en recessie onderscheidt afkoeling van een brede neergang; het artikel over de Beveridge-curve bespreekt vacatures en werkloosheid; de vergelijking van U-3 en U-6 behandelt bredere werkloosheidsmaatstaven. Die onderwerpen vullen de context aan, maar maken van de Sahm-regel geen voorspelling of automatisch beleidsbesluit.