Perbandingan TLT, VGLT dan EDV: pegangan serta pertindihan ETF Treasury

Label “jangka panjang” sahaja tidak menerangkan kandungan ETF bon. TLT menggunakan ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index sebagai penanda aras dan melabur dalam bon Treasury nominal dengan baki tempoh matang sekurang-kurangnya 20 tahun. VGLT menggunakan Bloomberg U.S. Long Treasury Bond Index, yang meliputi bon nominal dengan baki tempoh sekurang-kurangnya 10 tahun. EDV pula memegang Treasury STRIPS yang matang dalam 20 hingga 30 tahun, berdasarkan Bloomberg U.S. Treasury STRIPS 20–30 Year Equal Par Bond Index. TLT dan VGLT memiliki bon yang membuat bayaran faedah berkala. STRIPS EDV ialah sekuriti berasingan yang mewakili bayaran prinsipal atau faedah, tanpa kupon berkala.

Dokumen ICE menyatakan indeks TLT berwajaran nilai pasaran. Vanguard pula menerangkan bahawa VGLT dan EDV menggunakan kaedah pensampelan bagi membina portfolio. Penanda aras dan kaedah pembentukan menerangkan lingkungan sekuriti, tetapi tidak merumuskan duration semasa, jumlah agihan atau kepekaan kepada setiap bahagian keluk hasil. Untuk memahami hubungan harga dan kadar, baca mengapa ETF bon jatuh apabila kadar faedah naik dan konveksiti serta kepekaan harga.

Bagi TLT, halaman iShares dan fail pegangan menunjukkan data pada 24 September, termasuk duration efektif. API rasmi Vanguard menyediakan fail pegangan VGLT dan EDV bertarikh 31 Ogos. Sesetengah jadual profil Vanguard masih memaparkan bilangan pegangan dan duration pada 31 Julai; angka tersebut bukan daripada tarikh yang sama seperti fail API. Hasil SEC di atas juga mempunyai tarikh ukuran berlainan dan bukan ramalan pulangan masa depan. Rujuk halaman rasmi TLT, VGLT dan EDV. Fail pegangan yang digunakan tersedia dalam API rasmi untuk VGLT dan EDV.

Bilangan baris pegangan bukan ukuran kepelbagaian ekonomi. Satu STRIP boleh dikira sebagai komponen berasingan daripada Treasury, manakala wang tunai dan rizab kecairan bukan bon Treasury langsung. Pengiraan di sini mengehadkan bilangan kepada CUSIP bon Treasury langsung dan mengetepikan rizab tunai: 47 bon berkupon untuk TLT pada data September, 101 bon untuk VGLT dan 80 STRIPS untuk EDV pada data Ogos.

Jadual ini menyenaraikan tiga pegangan yang dilaporkan terbesar bagi setiap dana. Data TLT bertarikh 24 September 2026; data VGLT dan EDV bertarikh 31 Ogos. Ini ialah gambaran pada tarikh berbeza, jadi wajaran tidak dibandingkan pada masa yang sama.

Treasury berkupon 4.75% yang matang pada 15 Mei 2055 muncul dalam tiga pegangan terbesar TLT dan VGLT: wajaran dilaporkannya masing-masing 4.54% dan 2.12%. Ini contoh jelas bon yang sama dengan wajaran portfolio yang berlainan; namun, tarikh kedua-dua gambaran itu tidak serentak. Tiga pegangan terbesar EDV pula ialah STRIP prinsipal, iaitu bayaran prinsipal yang dipisahkan tanpa kupon berkala. Perbezaan ini menunjukkan bahawa pendedahan kepada Treasury jangka panjang boleh datang daripada jenis sekuriti dan aliran tunai yang berlainan.

Saya membandingkan CUSIP pegangan Treasury langsung dan mengetepikan baris tunai serta rizab. “Jumlah wajaran terendah bagi setiap CUSIP” menjumlahkan wajaran peratus yang lebih kecil antara dua dana bagi setiap bon yang sama. Ini ukuran konservatif bagi pelaburan dalam terbitan yang sama, bukannya bahagian pegangan bersama setiap dana atau ukuran korelasi pulangan.

Kesemua 47 CUSIP dalam fail TLT turut muncul dalam fail VGLT yang digunakan, tertakluk pada pembundaran wajaran yang dipaparkan. Bon ini hampir meliputi semua wajaran bon langsung TLT, tetapi hanya 58.87% wajaran VGLT kerana indeks VGLT turut merangkumi Treasury nominal dengan baki tempoh 10 hingga 20 tahun. Nilai 51.92% menjawab soalan lain: bagi setiap CUSIP yang sama, jumlahkan wajaran lebih rendah antara kedua-dua dana.

Tiada CUSIP bersama EDV tidak bermakna EDV tiada pendedahan ekonomi yang berkaitan dengan Treasury dalam TLT atau VGLT. STRIPS memisahkan bayaran prinsipal atau faedah daripada bon Treasury menjadi sekuriti berasingan. Oleh itu, STRIP boleh mempunyai penerbit kerajaan dan tempoh matang yang berkaitan dengan bon kupon, tetapi CUSIP berlainan. TreasuryDirect menerangkan struktur Treasury STRIPS. Jadual ini hanya mencari padanan nombor CUSIP secara terus; ia tidak mengukur sepenuhnya hubungan dengan keluk hasil Treasury.

Sepuluh pegangan terbesar membentuk 40.72% TLT, 20.80% VGLT dan 16.66% EDV mengikut fail yang digunakan. TLT mempunyai wajaran besar dalam terbitan berjangka sangat panjang yang juga terdapat dalam VGLT. VGLT menyebarkan wajaran merentasi kelompok Treasury nominal yang lebih luas. EDV pula membahagikan pegangan antara STRIPS prinsipal dan faedah.

Jumlah ini bukan ukuran tumpuan syarikat seperti dalam ETF saham dan bukan gambaran risiko yang lengkap atau setara antara dana. Tumpuan CUSIP, duration, turun naik, potensi kerugian dan risiko kredit ialah perkara berbeza. Ketiga-tiganya memegang sekuriti kerajaan AS, tetapi perubahan harga berbeza mengikut tempoh matang, kupon dan bentuk keluk hasil. Banyak CUSIP yang berbeza juga boleh sensitif kepada pergerakan kadar jangka panjang yang sama.

Duration yang dilaporkan ialah 14.88 tahun bagi TLT, 13.4 bagi VGLT dan 23.9 bagi EDV. Namun, data TLT bertarikh 24 September, sedangkan data Vanguard bagi VGLT dan EDV bertarikh 31 Julai. Ini bukan perbandingan pada satu masa yang sama. Kaedah pengiraan penyedia juga mungkin berbeza.

Sebagai anggaran tertib pertama, kenaikan hasil seragam sebanyak satu mata peratusan membayangkan harga turun kira-kira 14.9% bagi TLT, 13.4% bagi VGLT dan 23.9% bagi EDV, sebelum mengambil kira konveksiti dan faktor lain. Jika hasil turun sebanyak jumlah yang sama, tanda anggaran linear berubah, tetapi hasil sebenar tidak semestinya simetri kerana konveksiti mengubah hubungan harga-hasil. Ini bukan ramalan: hasil bagi tempoh berlainan boleh bergerak secara berbeza, dan duration, pegangan serta harga pasaran boleh berubah. Baca juga key-rate duration dan risiko keluk hasil.

Tempoh matang ialah tarikh kontrak apabila sesuatu bon membayar balik prinsipal. Duration menganggarkan kepekaan harga terhadap kadar faedah berdasarkan andaian model. ETF bon biasa menggantikan pegangan secara berkala, jadi seluruh dana tidak mempunyai satu tarikh matang tunggal. Hasil SEC 30 hari menyeragamkan pendapatan terkini portfolio selepas perbelanjaan; ia bukan kupon ETF atau agihan yang dijamin. Hasil agihan bergantung pada jumlah bayaran dan harga yang digunakan dalam pengiraan. Lihat hasil SEC berbanding hasil agihan ETF dan adakah ETF bon matang?.

Jika USD 10,000 dipegang setahun dan perbelanjaan tahunan digunakan secara statik, kiraannya lebih kurang USD 15 untuk TLT, USD 3 untuk VGLT dan USD 5 untuk EDV. Ini sekadar ilustrasi matematik; kos sebenar bergantung, antara lain, pada purata aset dana dan biasanya tidak dikenakan sebagai bil berasingan kepada pemegang unit. Anggaran ini tidak merangkumi spread bida-tawar, komisen, cukai, perbezaan harga pasaran daripada nilai aset bersih (NAV) atau kos dagangan dalaman. Baca harga ETF, NAV, premium dan diskaun.

Nisbah perbelanjaan rendah tidak menghapuskan risiko kadar. VGLT mempunyai kos yang dinyatakan paling rendah, tetapi masih memberi pendedahan kepada bon jangka panjang. EDV mempunyai struktur STRIPS dan duration lebih tinggi, maka kesan perubahan hasil terhadap harga boleh berbeza. TLT dan VGLT membuat agihan bulanan; EDV suku tahunan. Kekerapan agihan tidak memberitahu jumlah pulangan atau menjamin nilai bayaran akan datang.

Untuk melihat perbezaan STRIP sifar kupon daripada Treasury yang membayar faedah berkala, rujuk Treasury STRIPS dan bon sifar kupon. Untuk kepekaan pada bahagian keluk tertentu, lihat key-rate duration dan risiko keluk hasil. Topik ini membantu membaca pegangan tanpa menyamakan bilangan CUSIP bersama dengan ramalan pulangan.

Perbandingan praktikal bermula dengan julat tempoh matang dan bentuk aliran tunai yang ingin dikaji. Kemudian semak tarikh fail pegangan dan nilai duration, hasil SEC, perbelanjaan serta kekerapan agihan secara berasingan. Nama ticker atau kadar terendah sahaja tidak menjawab persoalan ini.

Bilangan CUSIP dan wajaran menggunakan pegangan Treasury langsung yang diterbitkan iShares pada 24 September 2026 dan fail rasmi Vanguard pada 31 Ogos 2026; rizab tunai dikecualikan. Hasil SEC dan duration mengekalkan tarikh yang dinyatakan oleh halaman dana, bukan satu tarikh pemerhatian bersama. Jadual profil Vanguard mungkin masih memaparkan angka 31 Julai, sedangkan API pegangan yang digunakan di sini menunjukkan 31 Ogos. Wajaran yang dipaparkan telah dibundarkan, jadi jumlah daripada data sumber lebih tepat mungkin sedikit berbeza. Sumber utama termasuk fail pegangan rasmi TLT bertarikh 24 September 2026, indeks ICE Treasury 20+ tahun, prospektus ringkas VGLT dan prospektus ringkas EDV.

Artikel ini menerangkan struktur dana dan pegangan pada tarikh terdahulu. Ia bukan nasihat atau saranan pelaburan, cukai, undang-undang atau kewangan. Objektif, pegangan, kos, duration, hasil, dokumen dan harga pasaran boleh berubah; semak maklumat terkini daripada penerbit dana.