Kebarangkalian netral risiko: mengapa peluang tersirat daripada opsyen bukanlah prakiraan

Istilah itu tidak mengandaikan bahawa pelabur tidak berasa takut akan risiko. Ia mentakrifkan ukuran kebarangkalian matematik yang membolehkan harga boleh didagangkan terdiskaun dengan sewajarnya berkembang secara konsisten dengan penilaian tanpa arbitraj

Dalam model mudah, harga opsyen sama dengan hasil jangkaan neutral risiko yang didiskaunkan. Pertumbuhan jangkaan aset asas di bawah ukuran ini terikat pada pembiayaan dan carry, bukan ramalan penganalisis tentang pulangan syarikat

Kebarangkalian fizikal, statistik, atau dunia sebenar menganggar kekerapan hasil yang mungkin berlaku. Ia boleh menggunakan sejarah, asas, rejim, dan ramalan. Kebarangkalian neutral risiko disimpulkan daripada harga selepas risiko sudah dihargakan

Jurang itu wujud kerana satu dolar yang dibayar ketika krisis mungkin lebih bernilai daripada satu dolar yang dibayar ketika kenaikan tenang. Harga opsyen mencerminkan kebarangkalian hasil dan nilai marginal wang dalam keadaan itu

Permintaan kukuh terhadap insurans penurunan boleh menjadikan keadaan harga rendah mahal. Taburan yang diekstrak daripada harga opsyen itu mungkin memberikan lebih berat neutral risiko kepada ekor kiri berbanding kebarangkalian dunia sebenar daripada model statistik

Itu tidak membuktikan bahawa pedagang menjangka peristiwa tersebut pada kekerapan angka yang sama. Ia menunjukkan harga pasaran untuk menerima wang dalam keadaan itu, yang menggabungkan kebarangkalian, aversi risiko, kekangan, dan bekalan

Dalam keadaan ideal, perubahan harga call merentasi strike mendedahkan harga untuk berakhir di atas ambang, manakala kelengkungan merentasi strike mendedahkan ketumpatan neutral risiko. Inilah intuisi di sebalik pengekstrakan taburan tersirat opsyen

Rantaian sebenar bersifat diskret dan bising. Spread lebar, sebut harga lama, dividen, kadar, exercise awal, interpolasi, dan pelanggaran arbitraj boleh menjadikan ketumpatan tersimpul tidak stabil. Pilihan pelicinan menjadi sebahagian daripada hasil

Delta call ialah sensitiviti harga. Dalam tatatanda Black-Scholes ia berkaitan dengan N(d1), manakala kebarangkalian neutral risiko terdiskaun untuk berakhir di atas strike berkaitan dengan N(d2). Dividen dan pendiskaunan menambah perbezaan lagi

Delta boleh menjadi singkatan kasar, khususnya untuk perbandingan strike pantas, tetapi ia bukan kebarangkalian disentuh, kebarangkalian untung, kebarangkalian assignment, atau kadar kejayaan dunia sebenar yang dikalibrasi

Nyatakan aset asas, tempoh tamat, nilai penyelesaian, peristiwa strike, cap masa sebut harga, input faedah dan dividen, serta sama ada opsyen itu Eropah atau Amerika. “Kebarangkalian di atas 100” tidak lengkap tanpa masa dan peraturan penyelesaian

Untuk peristiwa binari, petakan hasil opsyen kepada peristiwa dengan teliti. Saham berakhir di atas strike bukan peristiwa yang sama dengan pengambilalihan selesai, keuntungan melebihi jangkaan, atau harga menyentuh paras itu sebelum tamat tempoh

Jika produk memanggil outputnya kebarangkalian dunia sebenar, uji kalibrasi: antara pemerhatian yang dilabel 30%, adakah peristiwa berlaku kira-kira 30% daripada masa? Gunakan data luar sampel dan tidak bertindih serta takrifkan peristiwa sebelum memerhatikannya

Output neutral risiko memerlukan semakan berbeza. Sahkan bahawa taburan tersimpul menetapkan semula harga permukaan opsyen selepas kos dan kekangan. Jangan menilai ukuran harga hanya berdasarkan kekerapan mentah peristiwa

Kebarangkalian neutral risiko memberitahu hasil mana yang mahal dalam pasaran opsyen hari ini. Kebarangkalian dunia sebenar menganggar hasil mana yang mungkin berlaku. Tesis dagangan memerlukan kedua-duanya, bersama hasil dan kos

Sesuatu hasil boleh tidak mungkin tetapi terlebih harga, atau mungkin tetapi masih tidak diberi pampasan secukupnya. Bandingkan taburan yang anda anggar secara bebas dengan taburan tersirat pasaran dan bukannya menganggap mana-mana satu sebagai kepastian