Penjelasan paritas put-call dengan pemeriksaan praktis
Fahami bagaimana call, put, saham, dan pembiayaan yang sepadan tetap saling terkait, serta cara memverifikasi apakah selisih put-call merupakan peluang nyata atau ilusi harga
Jawapan terus
Put-call parity membandingkan call dan put sepadan menggunakan strike, tarikh luput dan andaian aset asas yang sama. Jurang yang kelihatan bukan arbitrage automatik; ia boleh diterangkan oleh pinjaman saham, dividen, spread bid-ask, gaya pelaksanaan, masa atau yuran. Jika jurang itu kekal selepas harga yang boleh dilaksanakan dan kos diambil kira, ia mungkin boleh didagangkan
Padankan setiap input kontrak sebelum membandingkan harga
Mulakan dengan call dan put pada aset asas yang sama, dengan strike, tarikh luput, pengganda dan aset serahan yang serupa. Bagi opsyen gaya Eropah pada aset yang tidak membayar dividen, hubungan lazim membandingkan nilai call ditambah nilai semasa strike dengan nilai put ditambah spot. Opsyen ekuiti mungkin memerlukan pelarasan dividen dan pelaksanaan awal, jadi persamaan mudah tidak patut digunakan secara mekanikal
Bagi contoh mudah tanpa dividen, anggap spot ialah $100, strike $100, nilai semasa strike $97, nilai call $8 dan nilai put $5. Kedua-dua sisi ialah call ditambah strike nilai semasa = $105 dan put ditambah spot = $105. Kesamaan itu ialah semakan replikasi, bukan ramalan bahawa mana-mana opsyen akan naik atau turun seterusnya
Jika aset membayar dividen atau kontrak membenarkan pelaksanaan awal, gantikan input mudah dengan nilai semasa dan terma kontrak yang berkaitan. Ketidakpadanan angka kecil boleh dijangka apabila kadar, dividen, pinjaman saham atau masa sebut harga tidak selaras
Baca parity sebagai peraturan replikasi
Hubungan itu mengatakan portfolio dengan hasil tarikh luput yang sama sepatutnya mempunyai nilai yang setanding selepas pembiayaan dan aliran tunai dimasukkan. Menyusun semula hubungan itu mendedahkan posisi sintetik: call panjang ditambah put pendek yang sepadan menyerupai pendedahan saham panjang sekitar strike. Debit atau kredit awal dan jumlah strike yang dibiayai masih penting, jadi kaki opsyen sahaja tidak benar-benar sama dengan memiliki saham hari ini
Hubungan sintetik hanya berguna apabila aliran tunai sejajar. Posisi saham panjang sintetik boleh membawa pendedahan pembiayaan, dividen, assignment dan pelaksanaan yang berbeza daripada pembelian saham. Catat tunai yang dipinjam atau dilaburkan, tempoh matang dan terma penyelesaian sebelum menganggap dua portfolio setara
Uji pelanggaran yang kelihatan dengan harga yang boleh dilaksanakan
Gunakan ask untuk kaki yang dibeli dan bid untuk kaki yang dijual, kemudian masukkan komisen, ketersediaan pinjaman saham, dividen, pembiayaan, gaya pelaksanaan dan risiko assignment. Sahkan semua sebut harga masih semasa dan bersaiz untuk pesanan yang dimaksudkan. Jurang yang dikira daripada harga terakhir atau tanda titik tengah boleh hilang serta-merta apabila posisi dinilai pada harga yang boleh dilaksanakan
Senarai semak put-call parity:
- Padankan aset asas, strike, tarikh luput, pengganda, aset serahan dan gaya pelaksanaan
- Catat spot, bid dan ask call, bid dan ask put, kadar, dividen, pinjaman saham dan cap masa sebut harga
- Kira kedua-dua sisi menggunakan harga yang boleh dilaksanakan dan aliran tunai nilai semasa yang betul
- Masukkan komisen, assignment, pelaksanaan, pembiayaan, penyelesaian dan kekangan mendapatkan saham
- Uji sama ada jurang yang tinggal bertahan pada saiz pesanan yang realistik dan pelaksanaan serentak
Soalan lazim
Apakah formula asas put-call parity?
Bagi opsyen Eropah mudah pada aset yang tidak membayar dividen, nilai call ditambah nilai semasa strike bersamaan nilai put ditambah spot. Kontrak sebenar mungkin memerlukan pelarasan dividen, pinjaman saham, kadar, penyelesaian dan pelaksanaan awal, jadi sahkan andaian sebelum mengira
Bolehkah put-call parity meramalkan harga saham?
Tidak. Ia menghubungkan harga portfolio dengan aliran tunai masa depan yang sepadan. Ia boleh mendedahkan sebut harga yang tidak konsisten atau menerangkan pendedahan sintetik, tetapi tidak meramalkan pergerakan saham seterusnya atau menjamin dagangan yang untung selepas kos pelaksanaan
Mengapa put-call parity kelihatan salah pada opsyen ekuiti?
Kontrak mungkin berbeza dari segi gaya pelaksanaan, dividen, pinjaman saham, kadar, penyelesaian, pengganda atau masa sebut harga. Harga terakhir dan titik tengah juga boleh menyembunyikan kos yang boleh dilaksanakan. Padankan setiap input dan gunakan harga bid-ask sebelum memanggil jurang itu sebagai pelanggaran
Sumber dan bacaan lanjut
Semakan pantas
Sudah membaca panduan? Uji diri dengan 3 soalan
Soalan 01
Pernyataan manakah yang paling sepadan dengan panduan ini — Padankan setiap input kontrak sebelum membandingkan harga?
Pilih jawapan untuk melihat penjelasan
Glosari opsyen
The option's quoted price per unit, composed of intrinsic and extrinsic value; multiply it by the contract multiplier to estimate contract value.
Baca panduan terperinciExtrinsic valueThe portion of premium above intrinsic value, reflecting remaining time, expected uncertainty, rates, dividends, and supply and demand.
Baca panduan terperinci