Cara Memilih Bulan Kontrak Niaga Hadapan

Tulis satu ayat yang menerangkan tujuan posisi: melindung nilai invois, menyatakan pandangan selama dua minggu, mengekalkan pendedahan indeks selama enam bulan, atau menguji pasaran dengan kontrak kecil. Jawapan itu menentukan bulan kontrak yang layak dipertimbangkan.

Lindung nilai perlu bertindih dari segi masa dan risiko dengan pendedahan yang dilindung nilai. Dagangan arah jangka pendek mungkin mengutamakan bulan paling cair. Liabiliti yang lebih panjang mungkin memerlukan bulan tertunda atau siri roll yang dirancang. Memilih simbol terdekat hanya kerana ia muncul dahulu dalam senarai platform mencampuradukkan konvensyen paparan dengan keputusan portfolio.

Cara membaca spesifikasi kontrak niaga hadapan mengenal pasti pengganda, saiz tick, waktu dagangan, jenis penyelesaian, dan bulan yang disenaraikan yang mentakrifkan kontrak. Baca spesifikasi itu sebelum membandingkan harga.

1. Bilakah pendedahan berakhir?

Pilih kontrak yang kekal boleh didagangkan sepanjang tempoh pegangan yang dimaksudkan, dengan masa untuk menutup atau melakukan roll dalam keadaan biasa. Tambahkan masa operasi untuk cuti, penutupan pasaran, cutoff broker, dan kemungkinan pengisian tertangguh. Memegang sehingga hari terakhir kerana kalendar mengatakan bulan itu “berakhir” boleh berbahaya apabila produk mempunyai hari dagangan terakhir yang lebih awal atau first notice day.

Untuk kontrak yang boleh diserahkan, tanya sama ada akaun boleh menerima atau membuat serahan dan sama ada broker membenarkan pelanggan kekal terbuka sepanjang tempoh notis yang berkaitan. Untuk kontrak yang diselesaikan tunai, sahkan rujukan penyelesaian akhir dan waktu dagangan terakhir. First notice day dan last trading day memisahkan tarikh yang sering tersilap dianggap sebagai satu tarikh akhir.

2. Ke mana kecairan bergerak?

Bandingkan volume, open interest, spread bid-ask, saiz yang dipaparkan, dan kualiti pengisian terkini untuk sekurang-kurangnya bulan berdekatan dan bulan aktif seterusnya. Volume mengukur kontrak yang didagangkan dalam tempoh; open interest mengukur kontrak yang masih terbuka. Tiada satu pun menjamin pelaksanaan, tetapi kedua-duanya membantu mendedahkan ke mana penyertaan bergerak.

CME menerangkan bahawa pedagang sering memerhatikan volume berpindah daripada bulan yang luput ke bulan seterusnya semasa roll. Itu pemerhatian yang berguna, bukan arahan universal untuk bertukar. Bulan terbaik untuk pesanan besar masih boleh berbeza jika dagangan ialah lindung nilai, spread kalendar, atau produk dengan aktiviti serahan luar biasa. Lihat open interest berbanding volume niaga hadapan sebelum menggunakan satu metrik sebagai jalan pintas.

3. Berapakah kos keluk itu?

Bulan berdekatan dan bulan tertunda boleh mempunyai harga berbeza kerana carry, pembiayaan, penyimpanan, dividen, kadar faedah, atau keadaan bekalan. Perbezaan itu tidak semestinya untung atau rugi: ia menjadi sebahagian daripada ekonomi apabila luput ditukar.

Katakan niaga hadapan indeks disebut pada 5,000.00 untuk bulan September dan 5,012.00 untuk Disember. Menggerakkan posisi long ke hadapan bermaksud menggantikan satu kontrak dengan kontrak lain pada perbezaan kalendar 12 mata sebelum yuran dan slippage. Dengan pengganda $50, itu ialah perbezaan harga kasar $600 bagi setiap kontrak. Sama ada ia kos, kredit, atau carry neutral bergantung pada arah, konvensyen sebut harga, dan pendedahan yang dikekalkan. Hasil roll, contango, dan backwardation menerangkan sebab keluk perlu dicatat dan bukannya disembunyikan dalam siri pulangan berterusan.

4. Bolehkah akaun menyokong laluan itu?

Margin tidak sama dengan nilai nosional kontrak dan boleh berubah mengikut volatiliti, kepekatan, berita, atau peraturan bursa dan broker. Semak keperluan awal dan penyelenggaraan bagi kedua-dua bulan, jadual intrahari dan semalaman, serta kesan kuasa beli apabila memegang kedua-dua kaki semasa roll.

Untuk pasaran yang diserahkan secara fizikal, semak juga notis serahan, gred atau instrumen yang layak, dan tarikh akhir pembubaran broker. Kontrak yang kelihatan murah dari segi margin masih boleh tidak sesuai jika akaun tidak dapat membiayai margin variasi atau tidak dapat mengendalikan serahan. Margin berbanding leverage niaga hadapan dan penampan tunai niaga hadapan sebelum margin call menukar keperluan utama kepada ujian tekanan peringkat akaun.

Catat medan yang sama untuk setiap bulan calon supaya keputusan boleh diaudit:

| Medan | Bulan berdekatan | Bulan tertunda | Mengapa penting | | --- | ---: | ---: | --- | | Tarikh keluar atau roll yang dimaksudkan | tarikh | tarikh | Meninggalkan masa untuk operasi | | Tarikh dagangan dan notis terakhir | tarikh | tarikh | Menentukan tarikh akhir sebenar | | Lebar bid-ask dan saiz | sebut harga | sebut harga | Menganggar geseran pelaksanaan | | Volume dan open interest | nilai | nilai | Menunjukkan penyertaan semasa | | Harga kontrak | harga | harga | Menentukan harga pendedahan | | Perbezaan kalendar | — | mata atau tick | Menangkap carry dan kos penggantian | | Margin awal dan penyelenggaraan | dolar | dolar | Menguji tunai dan kuasa beli | | Penyelesaian dan serahan | jenis | jenis | Menentukan kewajipan akhir hayat |

Gunakan cap masa dan sumber data yang sama untuk kedua-dua sebut harga. Sebut harga tertangguh, sesi dagangan berbeza, atau nilai carta berterusan boleh membuat perbandingan kelihatan lebih tepat daripada sebenarnya.

Anggap pedagang mahu pendedahan indeks ekuiti selama lapan minggu dan boleh menutup posisi sebelum sebarang proses serahan. Kontrak September mempunyai spread 1.0 mata, volume tinggi, dan 12 hari sehingga waktu dagangan terakhirnya. Kontrak Disember mempunyai spread 1.5 mata, volume semasa lebih rendah, dan baki 103 hari. September mungkin lebih murah untuk dilaksanakan hari ini, tetapi memerlukan roll tambahan dalam tempoh pegangan yang dimaksudkan. Disember mungkin mengurangkan operasi roll sambil menambah perbezaan kalendar yang lebih besar dan lebih banyak masa untuk perubahan margin.

Keputusan itu bukan “September mempunyai volume tertinggi.” Ia ialah:

1. Anggarkan kos dan risiko berdagang September sekarang bersama roll kemudian 2. Anggarkan kos dan risiko berdagang Disember sekali 3. Uji tekanan kedua-dua pilihan untuk jurang, spread lebih lebar, kenaikan margin, dan cutoff yang terlepas 4. Pilih bulan yang keseluruhan laluannya sesuai dengan pendedahan dan akaun

Jika dagangan ialah lindung nilai, sertakan tarikh dan saiz pendedahan tunai pendasar. Jika dagangan jangka pendek, sertakan kebarangkalian posisi masih terbuka apabila kecairan berpindah. Jika tiada bulan lulus ujian operasi, melangkau dagangan ialah hasil yang sah.

Carta niaga hadapan berterusan menyambungkan bulan kontrak individu untuk analisis. Ia berguna untuk melihat sejarah panjang, tetapi bukan simbol yang dipegang dalam akaun. Pelarasan carta boleh menambah, menolak, atau melaraskan siri sejarah mengikut nisbah, jadi pergerakan peratusannya tidak semestinya sama dengan P&L roll.

Apabila membuat pesanan, sahkan root tepat, kod bulan, tahun, jenis penyelesaian, dan bursa. Kod bulan kontrak niaga hadapan membantu menyahkod simbol, manakala carta berterusan berbanding kontrak boleh didagangkan menerangkan sebab sejarah yang dipaparkan boleh berbeza daripada harga boleh dilaksanakan.

Jika posisi mungkin melebihi bulan yang dipilih, tulis peraturan roll sebelum membukanya. Tentukan tarikh atau keadaan kecairan yang mencetuskan semakan, sama ada roll akan menjadi spread kalendar atau dua pesanan outright, spread dan slippage maksimum yang boleh diterima, serta tindakan jika satu kaki diisi dahulu.

Selepas roll, rekonsiliasikan kuantiti bulan lama, kuantiti bulan baharu, pengisian, yuran, P&L terealisasi, perbezaan kalendar, margin, dan pendedahan serahan yang tinggal. Mekanik roll kontrak niaga hadapan merangkumi operasi dua kaki itu. Roll mengubah luput dan harga; ia tidak memadam untung atau rugi asal atau menjamin pendedahan pasaran kekal sama.