Inflasi Keseluruhan dan Teras: CPI dan PCE

Inflasi ialah kadar perubahan indeks harga dari semasa ke semasa. “Keseluruhan” atau headline biasanya bermaksud indeks semua komponen, termasuk makanan dan tenaga. Di Amerika Syarikat, keluaran bulanan CPI dan PCE masing-masing melaporkan ukuran semua komponen. Bacaan keseluruhan menggambarkan indeks penuh bagi populasi dan tempoh yang dinyatakan; ia tidak memberitahu perubahan bil setiap isi rumah.

“Teras” atau core lazimnya merujuk kepada indeks yang mengecualikan harga makanan dan tenaga. Biro Statistik Buruh AS (BLS) menerbitkan CPI semua komponen selain makanan dan tenaga, yang biasanya disebut core CPI. Biro Analisis Ekonomi AS (BEA) menerbitkan indeks harga PCE tanpa makanan dan tenaga, yang biasanya disebut core PCE. Ini ialah ukuran analisis yang diterbitkan secara berasingan, bukannya dakwaan bahawa makanan atau tenaga tidak lagi dikira sebagai inflasi. Penjelasan CPI oleh BLS mengesahkan bahawa CPI keseluruhan rasmi masih merangkumi kedua-duanya.

Kedua-dua ukuran dilihat kerana harga makanan dan tenaga boleh berubah dengan ketara dari bulan ke bulan. Ribut, perubahan hasil tuaian, gangguan bekalan atau kejutan tenaga global boleh menggerakkan inflasi keseluruhan. Ukuran teras mengetepikan kategori tersebut dalam pengiraan berasingan supaya perubahan harga lain dapat diperiksa. Ini boleh membantu menerangkan arah aliran, tetapi tidak menjadikan bacaan teras lebih penting untuk setiap keputusan.

Perhatikan skopnya. Takrif di sini merujuk kepada siri CPI dan PCE A.S. Negara lain mungkin menggunakan istilah “teras” untuk pengecualian atau ukuran yang berbeza. Jika laporan hanya menyebut “inflasi”, semak nama indeks, skop dan tempohnya sebelum membandingkan angka.

CPI keseluruhan menjejak perubahan harga bagi populasi pengguna yang diliputi siri CPI tertentu. Contohnya, CPI-U meliputi semua pengguna bandar di A.S. Bakul semua komponennya merangkumi makanan, tenaga, perkhidmatan perumahan, pengangkutan, penjagaan perubatan serta barangan dan perkhidmatan lain. BLS menerbitkan banyak siri khusus di samping indeks semua komponen, termasuk siri semua komponen selain makanan dan tenaga.

PCE keseluruhan mempunyai skop yang lebih luas dalam akaun negara. BEA mentakrifkan PCE sebagai barangan dan perkhidmatan yang dibeli oleh penduduk Amerika Syarikat atau bagi pihak mereka. Lihat gambaran keseluruhan perbelanjaan pengguna BEA. Kategori makanan dan tenaga dikira bersama komponen penggunaan lain yang diliputi. CPI dan PCE berbeza dari segi skop, sumber data, wajaran dan formula indeks; oleh itu kadar keseluruhannya boleh berbeza walaupun tempoh yang dibandingkan sama. Panduan perbandingan CPI, PCE dan deflator KDNK menghuraikan perbezaan struktur itu.

“Keseluruhan” bukan sinonim bagi “tanpa pelarasan musim”. Sesuatu keluaran boleh menunjukkan perubahan bulanan terlaras musim bagi indeks semua komponen dan perubahan tahun ke tahun yang dikira daripada indeks tanpa pelarasan musim. Baca label siri dan jadual keluaran: keseluruhan/teras menerangkan komponen yang disertakan, manakala pelarasan musim dan tempoh perbandingan menerangkan cara perubahannya dilaporkan.

Core CPI ialah agregat CPI bagi semua komponen selain makanan dan tenaga. BLS tidak membuang harga itu daripada CPI semua komponen rasmi; kedua-dua siri diterbitkan. Agregat teras berguna jika anda mahu meneliti pergerakan harga di luar dua kategori tersebut. Makanan dan tenaga tetap penting kepada isi rumah dan masih termasuk dalam inflasi keseluruhan.

Core PCE ialah indeks harga PCE yang mengecualikan makanan dan tenaga. Takrif BEA berdasarkan kategori PCE: “makanan” termasuk makanan dan minuman yang dibeli untuk dimakan di luar premis penjual, manakala perkhidmatan makanan dan penginapan tidak dianggap sebagai makanan bagi pengecualian ini. Tenaga termasuk petrol dan barangan tenaga lain, serta utiliti elektrik dan gas. Lihat takrif core PCE oleh BEA untuk butiran kategorinya.

Oleh sebab indeks asasnya berbeza, core CPI dan core PCE bukan dua nama bagi bakul yang sama. Skop komponen, wajaran, sumber data dan kaedah pengiraannya juga berbeza. Perubahan core CPI tidak boleh menggantikan perubahan core PCE tanpa menyatakan pertukaran ukuran tersebut. Begitu juga dengan CPI keseluruhan dan PCE keseluruhan.

Anggap “mengecualikan makanan dan tenaga” sebagai peraturan membentuk indeks tertentu, bukannya cara menolak sumbangan tetap makanan dan tenaga daripada angka keseluruhan. Komponen yang tinggal dikumpulkan mengikut kaedah indeks masing-masing. Kadar keseluruhan dan teras diterbitkan sebagai siri berasingan, bukannya hasil penolakan mudah.

Indeks semua komponen menjawab soalan umum tentang perubahan harga yang diliputi, termasuk kategori yang memberi kesan langsung kepada belanjawan isi rumah. Ukuran teras membantu menjawab soalan lain: adakah kenaikan tertumpu pada beberapa kategori yang tidak menentu, atau adakah perubahan turut kelihatan di bahagian lain dalam bakul? Meneliti jadual komponen dan beberapa tempoh lebih bermakna daripada menganggap satu bacaan teras sebagai kesimpulan.

Rizab Persekutuan menyatakan bahawa pihaknya menjejaki beberapa ukuran “teras” kerana bacaan inflasi jangka pendek boleh turun naik dan penggubal dasar cuba menilai sama ada perubahan mungkin berterusan. Rizab Persekutuan juga menegaskan bahawa makanan dan tenaga merupakan bahagian penting belanjawan isi rumah. Oleh itu, ukuran teras ialah alat untuk mentafsir corak, bukan alasan untuk mengetepikan kos barangan dapur, elektrik atau petrol. Lihat FAQ inflasi Rizab Persekutuan.

Ukuran teras merumuskan data indeks harga; ukuran ini tidak menjawab persoalan model yang berbeza tentang bagaimana inflasi dan pengangguran mungkin bergerak bersama. Panduan keluk Phillips menghuraikan hubungan itu dan batasannya.

Ukuran teras tidak menentukan secara automatik perubahan harga mana yang akan berbalik. Harga makanan atau bahan api boleh mempengaruhi pengangkutan, penghantaran, pengeluaran, kemudian harga barangan lain. Perubahan susulan itu mungkin muncul dalam kategori teras. Sebaliknya, lonjakan sekali sahaja yang besar dalam kategori yang kekal dalam indeks teras juga boleh menggerakkan ukuran teras walaupun lonjakan itu tidak berterusan. Ukuran ini memisahkan kategori tertentu; ia tidak melabel semua perubahan harga sebagai sementara atau kekal.

Matlamat jangka panjang FOMC sebanyak 2 peratus ditakrifkan berdasarkan perubahan tahunan indeks harga PCE, bukannya core PCE. Penggubal dasar melihat ukuran teras dan ukuran lain sebagai petunjuk tentang proses inflasi, manakala matlamat itu sendiri masih berasaskan PCE keseluruhan. Perbezaan ini dihuraikan dalam penjelasan Rizab Persekutuan tentang cara inflasi dinilai.

Istilah “inflasi asas” boleh merujuk kepada beberapa pendekatan analisis. Ukuran pengecualian seperti core CPI dan core PCE menggugurkan kategori yang ditetapkan, sama ada harga kategori itu berubah dengan banyak atau sedikit pada bulan berkenaan. Takrif yang stabil dari semasa ke semasa berguna, tetapi kejutan di luar makanan atau tenaga masih boleh mempengaruhinya.

Ukuran median dan min dipangkas menggunakan pendekatan yang berlainan. Median CPI oleh Rizab Persekutuan Bank Cleveland menyusun perubahan harga komponen bagi sebulan, kemudian memilih perubahan di tengah taburan wajaran perbelanjaan. Min CPI dipangkas 16 peratus menggugurkan ekor taburan itu. Trimmed Mean PCE oleh Rizab Persekutuan Bank Dallas juga memangkas bahagian wajaran perbelanjaan terpilih daripada ekor bawah dan atas taburan perubahan harga komponen PCE. Komponen yang digugurkan boleh berubah setiap bulan; makanan atau tenaga mungkin kekal jika perubahan harganya tidak berada di bahagian ekor. Lihat penerangan Median CPI Cleveland Fed dan Trimmed Mean PCE Dallas Fed.

Tiada kaedah yang sentiasa terbaik dalam semua keadaan. Ukuran pengecualian boleh dipengaruhi kenaikan sekali sahaja dalam komponen yang dikekalkan. Ukuran dipangkas boleh berubah bergantung pada komponen dan wajaran yang berada pada sempadan pemangkasan. Untuk memahami keluasan dan ketahanan tekanan harga, bandingkan keseluruhan, teras, komponen dan mungkin ukuran median atau dipangkas. Setiap satunya ialah sudut pandang tambahan, bukannya fakta bebas tentang harga yang “sebenar”.

Catat dahulu indeks yang tepat: CPI-U semua komponen, CPI-U selain makanan dan tenaga, PCE semua komponen atau PCE tanpa makanan dan tenaga. Kemudian nyatakan perbandingan waktunya: bulan ke bulan, tahun ke tahun atau perubahan jangka pendek yang ditukarkan kepada kadar tahunan. Kadar-kadar itu menjawab soalan berlainan dan tidak patut dibandingkan tanpa label.

Perubahan bulan ke bulan membandingkan indeks bulan ini dengan bulan sebelumnya. Inflasi tahun ke tahun membandingkannya dengan indeks 12 bulan sebelumnya. Kadar bulanan yang dinyatakan pada kadar tahunan mengkompaun perubahan sebulan seolah-olah ia berulang sepanjang tahun. Contohnya, kenaikan bulanan hipotesis sebanyak 0.4% bersamaan kadar tahunan kira-kira 4.9%: (1.004^12 − 1) × 100. Ini ialah kadar tahunan yang dikira daripada sebulan, bukannya inflasi yang diperhatikan sepanjang tahun lalu atau ramalan.

Pelarasan musim juga penting. Data terlaras musim kerap berguna untuk membaca momentum bulanan terkini; perbandingan tahun ke tahun lazimnya menggunakan indeks tanpa pelarasan musim. Bandingkan asas yang sama dan catat versi keluaran, terutama bagi anggaran PCE yang boleh disemak semula. Panduan berkaitan tentang disinflasi dan deflasi menerangkan perbezaan antara kadar positif yang semakin perlahan dengan paras harga yang menurun.

Katakan indeks CPI semua komponen rekaan meningkat daripada 300.00 kepada 301.20 dalam sebulan. Perubahannya ialah (301.20 ÷ 300.00 − 1) × 100 = 0.40%. Katakan indeks core CPI yang diterbitkan berasingan meningkat daripada 310.00 kepada 310.62. Perubahannya ialah (310.62 ÷ 310.00 − 1) × 100 = 0.20%. Dalam bulan rekaan ini, siri keseluruhan meningkat lebih pantas. Hasil itu mungkin selaras dengan tekanan tambahan daripada makanan dan tenaga, tetapi contoh ini tidak menunjukkan sumbangan komponen sebenar.

Paras permulaan kedua-dua indeks ialah skala rujukan yang dipilih sewenang-wenangnya. Kira setiap kadar perubahan menggunakan nilai sebelumnya dalam siri yang sama, bukannya beza antara 301.20 dengan 310.62. Angka ini hipotesis; ia bukan data CPI semasa, ramalan atau dakwaan tentang hasil yang lazim.

Sekarang andaikan inflasi keseluruhan ialah 0.2% tahun ke tahun, manakala inflasi teras ialah 0.3% tahun ke tahun. Keadaan ini boleh berlaku: harga yang berbeza berubah pada masa yang berlainan sepanjang tahun, jadi perubahan terkumpul 12 bulan tidak semestinya searah dengan bulan ini. Semak butiran komponen dan beberapa bacaan bulan ke bulan sebelum menerangkan coraknya. Satu keluaran sahaja tidak membuktikan tekanan inflasi telah mengukuh secara meluas atau akan berterusan.

Satu bacaan teras sahaja bukan ukuran kos sara hidup bagi setiap isi rumah. Keluarga yang membelanjakan lebih banyak untuk makanan, bahan api atau utiliti mungkin mengalami perubahan belanjawan yang berbeza daripada indeks yang mengecualikan sebahagian kategori itu. Ini tidak bermakna indeks tersebut salah; indeks dan isi rumah menjawab soalan yang berlainan.

Ukuran teras juga bukan diagnosis sebab-akibat, ramalan atau isyarat dagangan. Ia boleh merumuskan sebahagian data harga yang diperhatikan, tetapi dengan sendirinya tidak menerangkan punca inflasi atau meramalkan keluaran seterusnya. Semasa membandingkan indeks, bezakan CPI daripada PCE; apabila membincangkan kuasa beli, nyatakan populasi dan tempoh; apabila membuat dakwaan tentang dasar monetari, bezakan matlamat PCE keseluruhan Rizab Persekutuan daripada ukuran analisis yang dipantaunya.

Sebelum berkongsi angka, catat nama indeks, takrif keseluruhan atau teras, skop populasi atau perbelanjaan, tarikh, asas bulan ke bulan atau tahun ke tahun, status pelarasan musim dan versi sumber data. Senarai semak ringkas ini membantu mengelakkan perbezaan label atau tempoh disalah anggap sebagai percanggahan.

Rujukan utama: penjelasan BLS tentang CPI dan core CPI; takrif core PCE oleh BEA; gambaran keseluruhan perbelanjaan pengguna BEA; FAQ inflasi dan matlamat Rizab Persekutuan; Median CPI Rizab Persekutuan Bank Cleveland; Trimmed Mean PCE Rizab Persekutuan Bank Dallas.

Panduan ini terhad kepada ukuran CPI dan PCE A.S. Kandungannya menerangkan istilah analisis umum, tidak mengesyorkan produk kewangan dan tidak menetapkan peraturan untuk siri statistik negara lain.