Arbitraj cash-and-carry dalam futures dijelaskan

Hubungan nilai saksama yang dipermudah ialah:

harga futures saksama ≈ spot × (1 + kadar pembiayaan × masa) − pendapatan + kos penyimpanan dan carry lain

Model tepat bergantung pada pengkompaunan, dividen, convenience yield, mata wang, dan penyelesaian. Jika spot ialah 100, pembiayaan tahunan ialah 5%, pendapatan dijangka ialah 1%, dan tiga bulan masih berbaki, anggaran mudah ialah 100 + 1.25 − 0.25 = 101.00 sebelum kos lain. Sebut harga futures pada 101.40 ialah premium kasar 0.40, bukan pulangan 0.40 yang dijamin

Gunakan cap masa yang sama dan aset boleh dihantar yang setanding untuk spot dan futures. Basis futures dan nilai saksama menerangkan sebab sebut harga boleh berbeza daripada perbandingan spot yang mudah

Dagangan klasik membeli spot dan menjual pada bid futures, atau membeli aset asas pada ask dan menjual futures pada bid. Anggarkan kedua-dua arah menggunakan saiz sebenar. Spread berasaskan midpoint boleh hilang apabila saham sukar dipinjam, buku futures nipis, atau lindung nilai tidak boleh dimasuki serentak

Masukkan:

• bid-ask spot, bid-ask futures, komisen, yuran bursa, dan kesan pasaran
• ketersediaan pinjaman saham atau repo, kadar pembiayaan, dan haircut cagaran
• dividen, agihan, penyimpanan, insurans, pengangkutan, dan lokasi penghantaran
• pengganda kontrak, tick minimum, kaedah penyelesaian, dan kos penukaran atau mata wang
• pembiayaan margin dan risiko perubahan keperluan intrahari atau semalaman

Andaikan satu kontrak futures mewakili 100 unit. Anda membeli 100 unit spot pada 100.10, membiayai $10,010 selama tiga bulan dengan kos efektif $125, menerima pendapatan $25, dan menjual futures pada 101.40. Pada penyelesaian, jualan futures memberikan hasil $10,140. Sebelum yuran dan kos operasi, hasil pakej ialah:

10,140 − 10,010 − 125 + 25 = 30

Premium futures 40 mata yang kelihatan menjadi hanya $30 selepas pembiayaan dan pendapatan. Jika pelaksanaan, pinjaman, yuran, dan penghantaran berjumlah lebih daripada $30, dagangan itu negatif. Jika kedudukan diselesaikan secara tunai, lindung nilai mesti ditutup dan basisnya mungkin berbeza daripada kontrak yang boleh dihantar

Kedua-dua kaki mungkin tidak sepadan dengan sempurna. Futures indeks saham merujuk kepada bakul, futures komoditi mempunyai gred dan lokasi penghantaran, dan futures mata wang mempunyai konvensyen penyelesaian serta pembiayaan. Aset spot mungkin tidak tersedia, ditarik balik, atau tertakluk kepada tindakan korporat. Panggilan margin boleh tiba sebelum convergence akhir walaupun aliran tunai akhir yang dimodelkan adalah positif

Jangan anggap anggaran nilai saksama sebagai isyarat dagangan. Catat bulan kontrak, peraturan penghantaran, sumber pembiayaan, jadual pendapatan, cap masa sebut harga, dan kos maksimum menyeluruh. Convergence basis berbanding roll yield membantu memisahkan convergence daripada kos menukar bulan kontrak

• Padankan aset asas, pengganda, mata wang, kematangan, dan kaedah penyelesaian
• Kira andaian pembiayaan, pendapatan, penyimpanan, insurans, penghantaran, dan cukai
• Gunakan harga yang boleh dilaksanakan untuk setiap kaki dan saiz pesanan yang realistik
• Uji kelewatan lindung nilai, spread yang lebih lebar, penarikan balik pinjaman, dan margin yang lebih tinggi
• Sahkan cara kedudukan ditutup jika berlaku penghantaran atau penyelesaian tunai
• Simpan penampan tunai untuk kerugian mark-to-market dan perubahan keperluan

Panduan ini menerangkan aliran tunai futures untuk pendidikan. Sahkan peraturan kontrak semasa, terma pembiayaan, keperluan margin, layanan cukai, dan syarat pelaksanaan broker sebelum berdagang