国債先物のDV01：CTD・転換係数・金利感応度

国債先物DV01という言葉には、正確な標準的な価格表示・現物受渡しのノートまたはボンド契約と受渡し月が必要です。このガイドは、すべての国債関連先物に同じ関係を適用しません。現金決済のYield先物、Micro商品、別の契約設計はそれぞれの仕様に従い、受渡しバスケットの式を引き継いではいけません。

商品、月・年、価格項目、評価時刻、計算が取引所清算値、リアルタイム市場項目、別の分析出所のどれに基づくかを記録してください。国債先物とは何かは、国債先物が日付のある取引所契約であり、日付のない現物証券エクスポージャーではない理由を説明します。

標準的な現物受渡し国債先物には、受渡し適格な現物証券のバスケットがあります。一般的な満期名ではなく、売り手の受渡し経済性が契約を現在関連するCTDと結び付けます。CTDは、名称の付いた商品、受渡し月、適格バスケットの中で特定する必要があります。

そのため、10年物先物DV01という言葉に古いCUSIPや広い国債利回りを安全に使うことはできません。国債先物のCheapest to Deliver（CTD）を解説は、受渡しバスケットの文脈と、CTDがすべての市場で最も安い国債を意味しない理由を説明します。

CMEの国債教育資料は、標準国債先物契約のインプライドBPVを、CTDのBPVをCTDの転換係数で割った値として説明します。転換係数は、受渡し適格な現物ノートまたはボンドに割り当てられた受渡し月固有の入力値です。受渡しインボイス計算の一部を標準化しますが、独立した金利リスク測定値ではありません。

この関係は次のように書けます。

契約のインプライドBPV = CTD証券のBPV ÷ CTD証券の転換係数

この式には適用範囲を添えてください。すべての受渡し月の固定DV01を定めるものではなく、現在のCTDを選ぶものでも、口座結果を計算するものでもありません。国債先物の受渡しインボイス金額は、受渡しで使う転換係数と経過利子の入力を、一般的な感応度の名称から分けて説明します。

CMEのTreasury Analytics案内は、先物清算値と現在のCTDデータに基づく利回りとDV01を説明し、清算値から大きく動くと利回りとDV01が変わり得ると記しています。そのため、現在の受渡しバスケット、CTDの選択、転換係数、現物価格記録、先物価格項目、利回りカーブ、受渡し月が特定の結果に影響することがあります。

過去事例のCUSIP、転換係数、DV01、契約数を現在の報告へ写さないでください。現在の商品文書と特定された測定記録を使ってください。国債先物の価格と利回りの違いは、価格表示の先物記録が一つの恒久的な現物証券利回りではない理由を説明します。

国債先物のティックは、最小価格変動についての契約仕様です。DV01は評価記録に対する利回りシナリオ感応度です。両者は互いの代わりにならず、どちらか一つだけで現物エクスポージャーに合うポジション数量を知ることはできません。

DV01とBPVは保存すべき一般的な測定記録を説明します。先物のティック価値と契約乗数は、先物契約の価格増分を別に扱います。正規化した二つの感応度をどう比較するかが次の質問なら、DV01による国債先物ヘッジ比率を読んでください。

このガイドは契約感応度の枠組みを説明するものです。現在のCTDや現在のDV01を特定したり、国債先物のポジションやヘッジを勧めたりするものではありません。実際のポジションには、取引所規則、現在の市場データ、評価方法論、口座要件が適用されます。