米国債先物とは？契約の仕組みと見方

国債先物は、商品ごとの規則に従って取引所で売買される約定です。正確な契約では、 商品、限月、契約単位、価格表示の慣行、最終処理、未決済ポジションに適用される 手続きが定められます。これは、CUSIP、満期、商品固有の利払い条件、現物市場の価格 または利回りをそれぞれ持つ個別国債の記録とは異なります。

「国債先物」という広い名称が、すべての商品を同じにするわけではありません。標準的な ノート・ボンド先物、小型の国債商品、利回りベースの商品は、契約設計が異なることが あります。国債という名称から規則を移し替えず、正確な取引所商品と現在の仕様書を 先に確認してください。先物契約仕様の読み方は、 画面上の先物価格を解釈するために必要な項目を整理しています。

「10年国債先物」のような名称は先物の商品群を表すのであって、ポジションが特定の 10年国債を保有するという意味ではありません。標準的なCBOTのノート・ボンド先物では、 CMEは受渡し適格証券からなる受渡しバスケットを説明しています。どの証券が適格か、 受渡し規則がどうなるかは、正確な商品と受渡し月によって異なります。

そのため、商品名だけで証券記録を置き換えることはできません。現物米国債を比べるには CUSIP、商品固有の利払い条件、満期、価格または利回りの項目、時点、出所が必要に なる場合があります。先物を比べるには、契約コードと限月、価格項目、時点、現在の 仕様書が必要です。国債先物のCheapest to Deliverは、 受渡しバスケットを一つの国債と決めつけてはいけない理由を説明します。

現物受渡しは標準的な国債先物と現物市場をつなぎますが、顧客口座が何を保有または 受け取るかを決めつける近道にはなりません。CMEは、満期となる契約の受渡し月まで ポジションを維持する場合、契約上の受渡し義務を履行する準備が必要だと説明しています。 取引所、清算手続き、正確な受渡し条件、ブローカーと口座の手続きは別途確認が必要です。

多くの参加者は受渡し手続きの前にポジションを決済またはロールします。だからといって、 運用上の日付が近づいたときに受渡し条件を読まなくてよいわけではありません。 先物の第一通知日と最終取引日は、 満期を一つの一般的な出来事として扱わず、関係する期限を分けて説明します。

先物画面には、商品固有の価格表示慣行の下で、最終約定値、清算値、買い気配、 売り気配などの価格項目が表示されることがあります。これらが現物国債の価格、 経過利子の記録、利回りと自動的に同じ意味になるわけではありません。意味のある比較を するには、両側の単位、時点、出所を残す必要があります。

先物清算値と最終約定値の違いは、 一つの先物契約から得られる二つの数値でも別の問いに答えることがある理由を示します。 先物気配値を個別国債や国債ファンドの持分と並べるときも、同じ注意が必要です。

取引所、正確な商品とコード、年月、契約単位、価格表示の慣行、最小値幅、価格項目、 時点、受渡しまたは最終処理、出所、現在の口座統制を記録してください。そうすれば、 現物国債やファンド持分を暗黙に置き換えず、先物ポジションが何なのかを説明できます。

次に、比較する問いを意図的に選びます。国債先物と現物国債の違いは、 期限のある契約と個別国債の証券記録を比較します。国債先物と国債ETFの 違いは、契約と特定のファンド持分、 その開示資料を比較します。

このガイドは商品の仕組みを説明するものであり、国債先物を売買すること、国債証券や ファンドを売買すること、受渡しまでポジションを保有すること、収益を推測することを 勧めるものではありません。実際のポジションには、現在の取引所、清算、ブローカー、 ファンド、口座の条件が適用されます。