Micro国債先物と対応するUltra国債先物の比較

「Micro国債先物」は、すべての国債先物を小さくした総称ではありません。CMEはMicro Ultra 10-YearとMicro Ultra U.S. Treasury Bond先物を、それぞれのUltra国債先物に対応する 名前の定まった契約として説明しています。取引所またはデータ提供者が使う商品名とコードを 確認し、対応するUltra契約と正確な限月を特定してから、価格、決済、リスク指標を比較して ください。

この境界が重要なのは、広い年限ラベルが異なる契約を隠すことがあるからです。現物米国債は 固有のクーポンと満期を持つ発行済み証券です。対して国債先物は、期限が定められた取引所 契約です。国債先物とはは、比較を始める前に この二つの記録を分けて説明します。

両方の限月を一緒に保存してください。Micro契約と対応するUltra契約には関係があっても、 画面の気配値、清算値、満期処理を現物米国債、Yield先物、別の先物限月と入れ替えて使える わけではありません。

ここで扱うMicro契約は現金決済です。最終決済には、適用される契約規則に従い、対応する Ultra先物の限月における公式清算値が使われます。対応するUltra先物に受渡し適格があるから といって、Microの買い建玉が特定のCUSIPを選び、受渡し通知を受け、米国債を直接受け取る ことにはなりません。

対応する価格表示型Ultra国債先物には、適格証券と受渡し規則を持つ別の現物受渡しの枠組みが あります。この受渡し枠組みはUltra契約の経済性に影響し得ますが、Micro契約に付随する 受渡し権ではありません。現金決済先物と現物受渡し先物の 違いは、最終処理が広い 資産クラス名ではなく、名前の定まった契約に属する理由を説明します。

そのため、どちらも現金決済だからといって二つの商品を同じものとして扱うことはできません。 現金決済の契約同士でも、価格表示、参照値、限月、最終決済規則、リスク特性は異なり得ます。

Microの小さい契約単位は比較項目の一つであり、ほかの条件をまとめて判断する近道では ありません。現在の仕様から、商品ごとの価格表示、最小価格変動、契約単位、決済方法、 上場限月、証拠金の扱いを個別に確認してください。こうした詳細は商品固有で、取引所規則に より変わることがあります。

同様に、契約単位が小さいことだけで、すべての市場エクスポージャーが対応するUltra契約の 固定比率になるわけではありません。価格感応度は、正確な限月、基礎となるUltra契約の 受渡し経済性、市場水準、用いるリスク測定方法に左右されることがあります。証拠金、流動性、 執行条件も、恒久的な比率ではなく別の記録です。

国債先物の価格気配値の読み方は、画面の 数字に価格表示の慣行と価格項目が必要な理由を説明します。先物契約仕様の読み 方は、気配値だけでは分からない契約 単位と最終処理を補います。

Yield先物も国債に関係する先物の設計ですが、Micro Ultra先物を別の形式で表示したものでは ありません。CMEはYield先物を、固有の契約規則の下でオン・ザ・ランのベンチマークを基準に 利回りで表示し、現金決済する商品として説明しています。ここで比べるMicro Ultra先物は、 対応するUltra先物の清算値を基準に決済する価格表示型の契約です。

「国債」と「現金決済」という共通語から、一対一の価格変換は生まれません。Yield先物の値、 Micro先物価格、標準Ultra先物価格、現物証券利回り、公表されたコンスタント・マチュリティ レートには、それぞれのラベルと時点が必要です。国債先物価格と 利回りの違いは、これらの記録がどこで 分かれるかを説明します。

商品を比べるときは、出所が使う商品名をそのまま残してください。国債関連の気配値をすべて 「10年利回り」や「国債価格」と呼ぶと、数字を解釈するための契約構造が失われます。

どちらかの商品が新しい限月へロールすると、過去の比較が誤解を招くことがあります。Micro 商品、対応するUltra商品、両方の限月、価格項目、時点、出所、現在の仕様を観測値とともに 保存してください。値動きを比べるなら、後から無関係な価格をつなげず、二つの時点で同じ 項目を記録する必要があります。

国債先物ロールの仕組みは、一つの限月を別の限月に 替えることが、永続的なチャート系列ではなく二つのレッグからなる変更である理由を説明 します。同じ原則が、MicroとUltraを比べる際に契約上の基準が知らないうちに変わるのを 防ぎます。

このガイドは契約構造と市場記録を説明するものです。特定の先物ポジションの売買、ヘッジ、 ロール、評価を勧めるものではありません。実際の取引には、現在の取引所規則、市場データ、 口座条件が適用されます。