DV01とBPVとは？1ベーシスポイントのドル価値

1ベーシスポイントは0.01パーセントポイントです。CMEが説明する国債の文脈では、DV01、BPV、VBPは利回りが1ベーシスポイント変化したときのドル効果を表す名称です。ただし名称だけで測定が完成するわけではありません。証券またはポートフォリオ、評価日、利回りまたはカーブ入力値、ポジション数量、単位、符号規約も明らかにする必要があります。

現物国債なら、特定のCUSIP、クーポン、満期、価格または利回りの項目、観測時刻から記録を始められます。10年物という広い表現は、測定対象である特定の証券の代わりにはなりません。国債先物と現物国債の違いは、発行済み証券と日付のある先物契約に別々の同一性が必要な理由を説明します。

修正デュレーションとDV01はどちらも金利感応度を説明できますが、表現方法が異なります。CMEは修正デュレーションを、定められた利回り変化に対する百分率効果として、DV01を1ベーシスポイント変化に対するドル効果として説明しています。これらを変換または比較するには、各項目の定義を保存しなければなりません。

先物のティック価値はさらに別の値です。名称の付いた契約で許される最小価格変動一回のドル効果を表します。それだけで、契約価値が利回り変化にどう反応するかまでは分かりません。先物のティック価値と契約乗数は、気配値の動きと契約で定められた単位を分けて説明します。

DV01を引用する前に、その数値が一つの現物証券、ポートフォリオ合計、先物契約、別の商品など、何を説明するかを記録してください。続けて評価日と時刻、価格または利回り入力値、想定元本または額面単位、通貨、カーブまたは利回りの定義、システムが使った符号規約を保存します。

国債先物の計算では、限月と受渡し構造も重要になり得ます。標準的な現物受渡し国債先物は一つの現物CUSIPではなく、感応度に現在のCTDと転換係数の情報を使うことがあります。国債先物のDV01は、この商品固有の段階を説明します。

よく使われる1ベーシスポイントという表現は感応度記録を簡潔にしますが、カーブのすべての地点の利回りが正確に1ベーシスポイントずつ一緒に動くと主張するものではありません。より大きな動きでも価格関係が線形に保たれること、流動性条件が保たれること、口座が正確にそのドル額を実現することも意味しません。

二つのDV01を比べるときは、評価時刻、利回りシナリオ、カーブ定義、単位、符号規約を合わせてください。これらの項目の一つでも異なれば、説明なしに割らず、直接比較できない値と記してください。

DV01は適用範囲を見えるように保つときに役立ちます。現物証券またはポートフォリオのDV01は、入力値を正規化して初めて、名称の付いた国債先物限月のインプライド感応度と比べられます。DV01による国債先物ヘッジ比率は、比率を普遍的な指示と扱わずにこの比較を説明します。

価格表示の先物記録を一つの現物国債利回りと取り違えたなら、国債先物の価格と利回りの違いから読んでください。先に入力値を保存し、その後に感応度を説明します。

このガイドはリスク測定の用語を説明するものです。現在のDV01を計算したり、金利を予測したり、ヘッジや取引を勧めたりするものではありません。実際の分析には、現在の市場データ、契約規則、価格算定システム、口座条件がそれぞれ影響します。