IWM・VB・SCHAを比較：小型株ETFの構成銘柄と指数ルール

「小型株」は世界共通の企業リストではありません。指数会社が対象市場、規模の境界、構成銘柄数または時価総額の範囲、見直し日程、ウェイト付けの方法を決めます。その規則で採用銘柄、既存銘柄の継続期間、ウェイトが大きくなる銘柄が変わります。ティッカーを比べるときは、指数ルールとファンドの最新保有データの両方を見る必要があります。

この数値は運用会社が報告したポートフォリオ内の保有数であり、同じ日に数えた指数構成銘柄数ではありません。ファンドは現金、デリバティブ、運用上の調整ポジションを保有することがあり、保有明細は指数会社の構成数と異なる場合があります。Vanguardは7月31日時点でVBの指数銘柄を1,301、ファンドの株式保有を1,306と報告しました。LSEGは4月30日のランク日付でRussell 2000に1,996銘柄と報告しています。これは別日の指数データで、9月のIWM保有数ではありません。iShares IWM、Vanguard VB、Schwab SCHAの公式ページを参照してください。

Russell 2000はFTSE Russellの米国株指数群にある時価総額セグメントです。ランク日には対象となる米国企業を総時価総額で並べ、Russell 1000の次に位置する約2,000社をRussell 2000に含めます。既存構成銘柄の維持バッファ、投資可能性の基準、四半期ごとのIPO追加があるため、常に1,001位から3,000位までの固定リストというわけではありません。FTSE Russellの2026年8月のルールでは、全面的な再構成は6月と12月です。詳細は現行Russell構築ルールと再構成カレンダーにあります。

VBの現在のベンチマークはMorningstar US Small Cap Indexです。公式プロファイルによると、米国株を浮動株調整後の時価総額で加重し、四半期ごとに再構成・リバランスします。企業数は変動するため、2,000銘柄固定の指数ではありません。Vanguardは完全複製を採用しており、7月31日のプロファイルでは指数構成銘柄は1,301でした。Morningstarの現行指数プロファイルに加重方法と見直し日程が掲載されています。

SCHAはDow Jones U.S. Small-Cap Total Stock Market Indexに連動します。現行のS&P DJI手法では、Dow Jones U.S. Total Stock Market Indexの対象銘柄を年次で総時価総額順に並べ、既存銘柄のバッファを適用し、小型株を1,750社程度とする目標を設けます。大型株指数に選ばれず、小型株境界付近またはそれ以下にある企業が追加される場合があります。既存の小型株銘柄は、目標数に達するまで3,000位以下の企業から優先的に維持されます。浮動株調整後時価総額で加重します。四半期更新では対象IPOなどを追加することがありますが、既存銘柄すべてを毎四半期に継続審査するわけではありません。詳細はS&P DJIのDow Jones米国トータル株式市場指数手法を参照してください。

規模の境界ではこうした違いが表れます。Russellの銘柄数で定義する区分、Morningstarの時価総額区分、Dow Jonesの1,750銘柄目標は重複する企業を含み得ますが、境界付近の銘柄と見直し日程が異なることがあります。大まかな投資対象が似ていても、保有銘柄全体が同じとは限りません。

2026年7月29日より前、VBの目標指数はCRSP US Small Cap Indexという名称でした。同日、Vanguardはファンド名をVanguard Morningstar Small-Cap ETFに、指数名をMorningstar US Small Cap Indexに変更しました。VanguardがSECに提出した補足書類によると、名称変更は7月29日に発効し、ファンドの投資目的、戦略、方針は変わっていません。MorningstarはCRSPを買収後、CRSP Market IndexesをMorningstar名義に変更しつつ、手法は維持すると発表しました。

過去の分析に「CRSP US Small Cap Index」と書かれている場合、同じ指数系列の旧名称を指します。7月29日の名称変更だけでVBが目指す小型株エクスポージャーまで変わったとはいえません。過去のウェイトを使う前に、分析日と保有データの日付を確認してください。ここで使うVanguardの最新ポートフォリオは名称変更から2日後の7月31日で、Morningstar名が使われています。Vanguardの7月29日SEC補足書類とMorningstarの名称変更発表を参照してください。

BlackRockの9月24日付保有ファイルは、IWMに株式1,983銘柄を掲載しています。公表値を小数点以下2桁に丸めて合計すると、上位10銘柄のウェイトは約3.33%です。表は運用会社のファイル順です。丸めた値では0.30%の銘柄が複数あるため、境界付近の厳密な順位は過度に解釈しないでください。

約2,000銘柄のバスケットでは、上位銘柄のウェイトが分散する様子がうかがえます。この日に最上位の銘柄でも0.40%です。これは特定日時点のIWMの説明であり、将来の集中度や運用成績の予測ではありません。IWM保有CSVにポートフォリオ日付として2026年9月24日が記載されています。

Vanguardの最新プロファイルは、2026年7月31日時点でVBの保有が1,306、指数構成銘柄が1,301と示しています。表示ウェイトを小数点以下2桁に丸めて足すと、上位10銘柄の合計は4.08%です。

これは名称変更後のデータですが、IWMとSCHAの9月報告より約2か月前です。したがって4.08%を9月の他ファンドの数値と並べ、VBの方が現在集中していると結論づけないでください。VBの主要銘柄を示す日付付きのスナップショットであり、同日比較ではありません。

Schwabは9月24日時点でSCHAの保有銘柄数を1,757と報告しています。表示された上位10ポジションの合計は約3.03%ですが、そのうちGVMXXは政府系マネー・マーケット・ファンドで、事業会社の株式ではありません。現金投資の0.38%を除くと、表示された9銘柄の株式合計は約2.65%です。

この区別は集中度の比較に重要です。マネー・マーケット・ファンドはETFのポートフォリオには含まれますが、小型株指数の構成銘柄ではありません。Schwabによると9月24日時点で株式が99.60%、現金投資が0.40%です。一方、SCHAのセクター表は古く、6月30日時点のデータです。

各社の最新セクター表では最大セクターが異なります。iSharesのIWMは9月24日、VanguardのVBは7月31日、SchwabのSCHAは6月30日付です。VanguardはICB分類を使い、Schwabは保有ポートフォリオの分類にGICSを用いると明記しています。日付と分類方法がそろっていないため、この表は説明用であり、厳密なセクター順位比較ではありません。

小型株指数によってセクター構成が異なることは分かりますが、日付も分類体系も異なるため、どのファンドが現在もっとも情報技術に偏っているかは示しません。iSharesのセクター内訳、Vanguardのポートフォリオ情報、SchwabのSCHAページを参照してください。

IWMとSCHAの保有スナップショットはともに9月24日付です。上位10銘柄にはTWSTとHUTが共通して含まれます。表示された丸め済みウェイトでは、この2銘柄はIWM資産の0.75%（0.40%＋0.35%）、SCHA資産の0.56%（0.29%＋0.27%）です。これは同日付の上位銘柄リストで確認できる2銘柄の比較であり、ポートフォリオ全体の重複率ではありません。

VBの最新データは7月31日付なので、構成銘柄とウェイトは9月24日付のIWM、SCHAと同時点ではありません。完全な重複計算には、同日の全保有銘柄、統一された識別子（まずISIN、必要に応じてCUSIPまたはLEI）、現金や株式以外の扱いが必要です。ティッカーのみの照合では、株式クラス、識別子の変更、企業行動を見落とすことがあります。3つは関連する米国小型株領域を対象としますが、上位10銘柄の情報だけでは正確な重複率を算出できません。

現在の運用会社ページは、IWMの経費率を0.19%、VBとSCHAをそれぞれ0.03%としています。仮に10,000米ドルの残高が1年間一定なら、単純計算でIWMは約19ドル、VBまたはSCHAは約3ドルとなり、IWMは約16ドル高くなります。Schwabの0.03%は2026年6月11日から適用、VanguardのVBの比率は2026年4月28日時点、iSharesは現行目論見書の比率です。

これは請求額でも予測でもありません。残高と時間でファンド資産や費用は変わります。経費率には売買スプレッド、証券会社の手数料、税、指数との乖離、ポートフォリオ売買などすべてのコストが含まれるわけではありません。最低の経費率だけを総コストとみなさず、現行目論見書と実際に取引できる条件を比較してください。

まず求めるエクスポージャーを確認します。IWMは約2,000社のRussellセグメント、VBは7月に名称が変わった時価総額加重の小型株セグメント、SCHAは1,750社を目標とするDow Jonesセグメントに連動します。そのうえで保有データの日付、資産の種類、セクター分類をそろえてから差を計算します。正確なバスケット重複を出すには、上位10銘柄のティッカーではなく、同じ日付の全銘柄と恒久的識別子が必要です。

ここではIWMとSCHAの上位10銘柄を9月24日で比較できますが、共通と確認できるのは2銘柄だけです。VBの7月31日データは名称変更後ですが、9月データとは一致しません。3ファンドの同日保有データがないため、完全な重複率や現在の集中度順位は示しません。本記事は指数の設計と日付付きポートフォリオ情報を比べるもので、リターンの順位付けやファンドの推奨は行いません。