暗号資産の無期限先物における強制決済：価格、証拠金、約定

ポジションの保有中、取引所は認識している口座資本と維持証拠金の要件を比較します。未実現損失、資金調達料、手数料、担保価値、ポジション数量、証拠金段階などが計算に影響します。要件を満たさなくなると、未約定注文の取消、ポジションの縮小・決済、その他規約で定めた手続きが実行される場合があります。

画面に表示される清算価格は、契約、証拠金、担保、口座状態についての仮定をまとめた推定値です。その価格でポジション全量を決済できることや、注文板に十分な数量があることを証明しません。先物の清算価格の基本に加え、無期限先物では個別取引所の参照価格と担保ルールを確認してください。

最終約定価格は最も新しい取引価格です。マーク価格は評価やリスク管理に使う取引所の基準価格です。指数価格やオラクル価格は現物市場などから参照値を作る場合があります。強制決済の判定ではこれらの一つ、または別の算式が使われることがあります。注文板での一度の取引が証拠金エンジンの価格と一致するとは限りません。

Hyperliquidは、外部市場と自社注文板のデータを組み合わせたマーク価格を証拠金と強制決済に使うと説明しています。オラクル価格は別に算出し、資金調達料に使います。他の取引所では情報源、更新間隔、データが使えない場合の処理が異なります。契約、価格項目、時刻、利用目的を記録し、一般的なチャートから判定価格を推測しないでください。

クロスマージンか分離マージンかも推定値を変えます。クロス方式では他のポジションの損失が共有資本を減らし、対象ポジションの価格が変わらなくても境界が動くことがあります。分離方式では割り当てた担保とそのポジションの維持要件が直接影響します。

手続きが始まっても、取引所は利用可能な流動性に対して決済注文を約定させる必要があります。複数の買い注文価格を消費する売り注文では、平均約定価格が発動時の基準価格を下回ることがあります。注文板が薄い、価格が飛ぶ、変動が大きい場合は差が広がることがあります。一部ずつ縮小する取引所も、全量を閉じたりバックストップを使ったりする取引所もあります。

ロングの強制決済で0.20 BTCを売る例を考えます。最初の買い注文が0.10 BTCを4万5,000ドル、次の買い注文が0.10 BTCを4万4,800ドルで受けるなら、両方が残っている場合の平均は約4万4,900ドルです。発動の参照価格が4万5,000ドルでも、実際の平均は異なる可能性があります。これは流動性の説明例であり、注文板は常に変化します。

残った担保の扱いも商品によって異なります。一部を返金する場合、規約に定めた手数料などを留保する場合、リスクをバックストップの仕組みに移す場合があります。すべての無期限先物が同じ保険基金や損失分担方式を使うと思い込まないでください。

商品によっては、資産や想定元本に応じて維持証拠金が段階的に変わります。段階の境界を超えると、数量がわずかに変わっただけでも計算が変化することがあります。資金調達料、手数料、担保価値も口座資本に影響するため、建値と固定比率だけで求めた値はすぐに古くなる可能性があります。

シナリオを比べるなら、取引所と契約、方向と数量、評価価格と時刻、割り当て担保、マージン方式、維持要件の段階、資金調達料、手数料、他のポジション、約定の仮定を記録します。一度に変える変数を一つにし、口座条件が変わるたびに再計算してください。推定値は次の価格を予測せず、約定も保証しません。