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El futuro creado por ejercicio usa el strike, no el precio actual8 min de lectura
Precio de ejercicio vs. precio de mercado en opciones sobre futuros
Aprende por qué ejercer una opción sobre futuros puede crear un futuro al strike, no al precio de mercado actual, y cómo comienza después el mark-to-market.
Respuesta directa
Ejercer una opción sobre futuros generalmente crea la posición en el futuro subyacente al strike, no al precio de mercado actual. Después, el nuevo futuro sigue su propio proceso de mark-to-market.
El ejercicio convierte la opción en un futuro
Ejercer una call larga suele crear una posición larga en futuros.
Ejercer una put larga suele crear una posición corta.
El vendedor asignado recibe la posición contraria.
Opciones sobre futuros explica la estructura completa.
El strike se convierte en el precio de entrada
CME explica que el strike o exercise price es el precio al que cambia de manos el futuro subyacente tras ejercicio o asignación.
Si se ejerce una call strike 105, el titular suele quedar largo del futuro a 105 aunque el mercado cotice a otro precio.
La prima de la opción es independiente de ese precio de entrada del futuro.
Ejemplo: strike 105 y futuro a 108
Supongamos una call strike 105 y el futuro subyacente a 108 cuando se procesa el ejercicio.
La posición larga resultante entra a 105.
La diferencia de mercado es 108 - 105 = 3 puntos.
Si cada punto vale 50, la diferencia bruta es 3 × 50 = 150 por contrato.
Ese 150 no es beneficio gratuito adicional. Prima, costes, momento de liquidación y mark-to-market posterior también importan.
El mark-to-market empieza después
Cuando existe la posición de futuros, sus flujos siguen la liquidación diaria del futuro.
Si el futuro largo creado a 105 liquida después a 106,50, el movimiento es 1,50 puntos.
A 50 por punto, son 75 antes de costes.
Variation margin de futuros explica el proceso diario.
Valor de ejercicio y resultado total son distintos
Supongamos que la call costó 2,40 puntos antes del ejercicio.
A 50 por punto, la prima fue 2,40 × 50 = 120.
La ventaja de 3 puntos frente al strike vale 150, por lo que el cálculo simple antes de costes es 150 - 120 = 30.
Es solo una fotografía simplificada. No incluye tiempo, spreads, financiación, impuestos ni movimientos posteriores del futuro.
Lista de control después del ejercicio
- Confirma serie de opción y mes del futuro - Confirma strike y multiplicador - Registra precio de mercado del futuro - Verifica si el resultado es futuro o efectivo - Comprueba dirección y cantidad resultante - Revisa margen y liquidación diaria - Separa prima de la opción y P&L del futuro [!TRYMARK] Control ejercicio-a-futuro Al decidir el 18 de septiembre, registra strike 105, futuro 108, multiplicador 50, prima 2,40, dirección resultante y margen antes de comparar resultados.
Entender el ejercicio no significa que ejercer sea mejor que cerrar la opción en el mercado.
Preguntas frecuentes
¿Ejercer una call sobre futuros compra el futuro al precio actual?
Generalmente no. En contratos que ejercen a futuros, el titular recibe el futuro al strike según los términos de la opción.
¿Por qué aparece un futuro con precio de entrada lejos del mercado?
Porque el strike contractual se convierte en el precio de entrada tras ejercicio o asignación. El mercado puede haberse alejado de ese nivel.
¿La diferencia entre strike y mercado es beneficio gratis?
No. La prima, costes, reglas de ejercicio y mark-to-market posterior forman parte del resultado total.
¿Todas las opciones sobre futuros crean futuros al vencer?
No. Algunos productos usan liquidación en efectivo. Revisa la especificación exacta y el procedimiento del intermediario.