IV crush vs. theta: ¿qué redujo realmente el precio de la opción?

La volatilidad implícita es el dato que hace coincidir un modelo con la prima cotizada. Antes de un evento programado, el mercado puede valorar un rango más amplio y añadir prima de evento. Cuando el resultado se conoce, parte de esa incertidumbre desaparece y el IV puede caer rápidamente en el vencimiento afectado.

Ese cambio puede perjudicar a una call o put larga aunque el subyacente avance en la dirección esperada. El movimiento ayuda mediante delta y gamma; un IV menor perjudica mediante vega. El resultado neto depende del tamaño y momento de los tres efectos.

Qué es el IV crush muestra un ejemplo de 45% a 28% y los datos que conviene guardar.

Theta estima cómo cambia el valor teórico cuando pasa el tiempo manteniendo constantes precio, volatilidad, tasas y dividendos. Las opciones largas suelen tener theta negativa porque queda menos tiempo para que se resuelva el valor extrínseco. Las cortas suelen recibir theta positiva, pero esa ventaja compensa gamma negativa, saltos, liquidez y asignación.

Theta es local y depende de la convención. Una plataforma puede usar días naturales o bursátiles, y theta cambia al variar la moneyness y el tiempo restante. No es una factura fija que se cobre una vez a medianoche.

Opción theta explica la sensibilidad y theta en fines de semana y festivos muestra por qué el precio del lunes no es un número predeterminado de unidades theta.

Supón una call a $3,10 antes de resultados con 30 días restantes. El subyacente abre 2% arriba, el IV cae de 52% a 31% y pasa un día. Puedes atribuir por capas:

1. Mantén el IV y el tiempo previos al evento y cambia solo el precio para estimar el efecto spot 2. Conserva el nuevo precio y el IV anterior, y mueve un día la fecha para estimar el efecto temporal 3. Conserva el nuevo precio y fecha, y cambia IV de 52% a 31% para estimar el efecto de volatilidad 4. Compara la suma modelada con bid, ask o el paquete ejecutable; el residual puede incluir skew, tasas, dividendos, diferencial y error de modelo

El orden es una convención de medición, no una afirmación de que el mercado aplique los efectos uno tras otro. El resultado que debe compararse con la cotización viva es la revaluación completa con todos los datos nuevos.

Vega estima el cambio de valor por un punto de IV según la unidad de la plataforma. Si vega es $0,08 por acción y el IV cae 21 puntos, la estimación local es unos $1,68 menos por acción antes de spot, tiempo, skew y liquidez. En cambios grandes vega no es constante, y el mark puede diferir del precio cotizado.

Usa el mismo contrato, lado de cotización, hora y referencia de superficie en ambos puntos. Mezclar el ask previo con el bid posterior puede hacer que una pérdida de ejecución parezca IV crush. Vega de opciones y estructura temporal del IV amplían el análisis.

“El subyacente se movió a favor, así que la pérdida fue theta” es incompleto. El movimiento pudo estar ya incluido en la prima; el IV pudo caer más de lo que ayudó delta, pudo pasar tiempo, cambiar el skew o ensancharse el diferencial de salida.

Antes de poner una etiqueta, registra precio spot y forward, bid, ask, mark y hora, IV, delta, vega, theta, días restantes, momento del evento, tamaño del spread y precio ejecutable. Así una historia se convierte en una atribución auditable.

Después del evento, no uses la prima previa como ancla. Recalcula objetivo, movimiento esperado y salida con el IV actual y el tiempo restante. Si la nueva opción ya no cumple el plan, cerrar puede ser más disciplinado que esperar una recuperación que exige otro pronóstico.

Esta guía explica atribución de precios con fines educativos. No predice eventos ni recomienda comprar o vender opciones. Las reglas del bróker, la calidad de cotización y tus registros de riesgo gobiernan la decisión real.