Todas las guías de opciones
Igualar contratos no siempre iguala el riesgo de las dos patas8 min de lectura
Ratios de spreads de futuros: por qué 1:1 no siempre es neutral
Aprende cómo funcionan los ratios entre patas de un spread de futuros y cómo multiplicadores, DV01, divisas y sensibilidades pueden exigir algo distinto de 1:1.
Respuesta directa
El ratio de un spread de futuros indica cuántos contratos de cada pata forman una unidad. Un 1:1 iguala cantidades, pero no necesariamente sensibilidad monetaria.
El ratio define la cantidad de cada pata
Un spread 2:3 contiene dos contratos de una pata y tres de la otra por unidad.
Comprar cuatro unidades 2:3 crea ocho contratos de la primera pata y doce de la segunda.
La definición del mercado determina qué pata se compra y cuál se vende.
Orden spread frente a ejecutar patas explica por qué hay que leer la estrategia completa.
Igual cantidad no implica igual riesgo
Dos futuros pueden tener multiplicadores, divisas, valores por tick o sensibilidades diferentes.
Por eso un 1:1 no garantiza que un movimiento común se compense en dinero.
En futuros de tipos, DV01 puede ser más útil que el número de contratos porque mide la respuesta monetaria a un movimiento de un punto básico.
En otros mercados puede ser más útil comparar valor por punto, nocional, beta u otra sensibilidad documentada.
Ejemplo: comparar 1:1 con 2:3
Supongamos que la pata A cambia $40 por punto y la B cambia $25.
Comprar una A y vender una B deja $40 - $25 = $15 ante un movimiento común de un punto.
Con 2:3, A aporta $80 y B $75, por lo que quedan $5 en este ejemplo simplificado.
Cuatro unidades 2:3 son ocho A y doce B. El residual común es $320 - $300 = $20.
El cálculo supone que ambas patas se mueven un punto juntas. Correlación, base y sensibilidades reales pueden cambiar.
El ratio puede diseñarse para una medida de riesgo
CME documenta tails en spreads calendario de Treasury porque el DV01 del vencimiento cercano y del diferido puede diferir.
Los spreads entre productos también pueden usar ratios para ajustar tamaños de contrato o ponderaciones de riesgo.
El ratio es una decisión de diseño, no una promesa de neutralidad perfecta.
Precios, divisas, entregables y sensibilidades pueden cambiar y alterar el equilibrio.
Cantidad del spread no es cantidad total de contratos
Cinco unidades de un ratio 4:7 crean 20 contratos en una pata y 35 en la otra.
La orden de estrategia es de cinco unidades, pero genera 55 contratos outright.
Distingue cantidad de estrategia y cantidades de patas al revisar fills, costes, margen y límites.
Tick y multiplicador de futuros ayuda a convertir cada pata en sensibilidad monetaria.
Lista práctica para ratios de spreads
- Confirma el orden y ratio exactos de las patas - Multiplica la cantidad del spread por cada cantidad de pata - Compara multiplicador, divisa y sensibilidad - Anota la medida de riesgo usada para justificar el ratio - Recalcula tras cambios grandes de precio, FX o sensibilidad - Revisa liquidez, margen, vencimiento y posiciones tras ejecutar [!TRYMARK] Control del ratio del spread El 18 de septiembre, registra ratio 2:3, cuatro unidades, ocho A, doce B y sensibilidades de $40 y $25; verifica después el residual común de $20.
Un ratio puede reducir un desajuste concreto sin eliminar riesgo de spread, base, liquidez o ejecución.
Preguntas frecuentes
¿Qué significa un ratio 2:3 en futuros?
Cada unidad usa dos contratos de una pata y tres de la otra. La definición de la estrategia determina la dirección.
¿Un spread 1:1 es neutral al mercado?
No necesariamente. Solo iguala cantidades; distintas sensibilidades o multiplicadores pueden dejar exposición residual.
¿Por qué algunos spreads Treasury tienen tail?
El DV01 de los vencimientos puede diferir. El tail ajusta la cantidad para acercar la sensibilidad de tipos al objetivo.
¿Puede cambiar el ratio adecuado?
Sí. Precios, FX, entregables, DV01, beta y otras medidas pueden cambiar y hacer que un ratio antes equilibrado deje más riesgo residual.
Fuentes
Guías relacionadas
Una orden spread puede fijar la relación mientras las patas separadas te exponen entre ejecucionesOrden spread de futuros vs. ejecutar las dos patas por separadoEl mismo producto a través del tiempo frente a dos productos relacionadosCalendar Spread vs. Intercommodity Spread en futurosPor qué el movimiento conjunto no basta para un spread estableCointegración vs Correlación en Pairs TradingUna call y una put equivalentes pueden reproducir exposición similar a futurosFuturos sintéticos con opciones: cómo funcionan