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El resultado depende de la diferencia entre vencimientos, no de un solo futuro8 min de lectura
Precio y P&L de un spread calendario de futuros
Aprende a calcular el precio de un spread calendario de futuros, conciliar el P&L de sus dos vencimientos y comprobar primero la convención de cotización.
Respuesta directa
Un spread calendario de futuros combina posiciones opuestas en dos vencimientos del mismo producto. Su P&L depende del cambio en la diferencia de precios, por lo que primero debes definir el signo y las patas.
Un spread calendario compara dos vencimientos
La estructura básica compra un vencimiento y vende otro del mismo producto de futuros.
Por eso importa la relación entre ambos meses, no solo si todo el mercado sube o baja.
CME describe estos spreads como posiciones simultáneas en vencimientos distintos del mismo mercado de futuros.
Roll yield, contango y backwardation explica el efecto separado de mantener exposición al cambiar de vencimiento.
Define el signo antes de calcular
No supongas que todos los mercados muestran el spread con el mismo signo ni que una compra crea siempre las mismas patas.
En este ejemplo definimos S = futuro cercano - futuro diferido.
Una posición larga en el cercano y corta en el diferido tiene un P&L en puntos igual al cambio de S.
Si tu plataforma usa la convención opuesta, el signo mostrado se invierte aunque las dos patas económicas sean las mismas.
Ejemplo: el cálculo por patas debe cuadrar
Supongamos que al entrar el futuro cercano cotiza 101,20 y el diferido 102,00.
Con S = cercano - diferido, el spread inicial es 101,20 - 102,00 = -0,80.
Después, el cercano cotiza 103,10 y el diferido 103,40, por lo que el spread es -0,30.
El cambio es -0,30 - (-0,80) = +0,50 puntos.
La pata larga cercana gana 103,10 - 101,20 = 1,90 puntos. La pata corta diferida pierde 103,40 - 102,00 = 1,40 puntos.
El P&L neto es 1,90 - 1,40 = +0,50 puntos, exactamente igual al cambio del spread.
Con un valor de $50 por punto, el P&L bruto es 0,50 × $50 = $25 por spread 1:1. Cuatro spreads generan $100 antes de costes. [!TRYMARK] Control del spread calendario El 18 de septiembre registra 101,20 y 102,00 al entrar, 103,10 y 103,40 al salir, S = cercano - diferido y $50 por punto. Recalcula ambas patas y los $25.
Ambos futuros pueden subir y el spread decide el resultado
En el ejemplo suben los dos futuros, pero el cercano sube 1,90 puntos y el diferido 1,40.
La diferencia de +0,50 puntos es la ganancia del spread.
Si el cercano terminara en 100,80 y el diferido en 101,90, S sería -1,10 y el cambio del spread sería -0,30.
La pata larga cercana perdería 0,40 y la corta diferida ganaría 0,10, dejando una pérdida neta de 0,30 puntos.
Por eso una opinión alcista o bajista sobre el mercado no basta para explicar el P&L del spread.
Una orden de spread no es lo mismo que ejecutar patas separadas
En los spreads calendario FX listados por CME, las dos patas se ejecutan simultáneamente, eliminando el riesgo de legging de esa estrategia.
Dos órdenes outright separadas son distintas porque una pata puede ejecutarse antes o con un precio distinto al esperado.
El margen puede reconocer compensaciones entre vencimientos relacionados, pero el crédito depende del producto y el bróker puede exigir más.
Ratios de spreads de futuros explica por qué también hay que revisar cantidades y sensibilidad económica.
Las comisiones pueden aplicarse a ambas patas, así que el P&L bruto del spread puede diferir del P&L neto de la cuenta.
Lista práctica para spreads calendario
Este artículo usa un spread 1:1 simplificado. Ratios, ticks, liquidación, entrega y margen pueden variar según el producto.
- Confirma el producto y los dos vencimientos exactos
- Escribe la convención de signo mostrada por el mercado
- Mapea compra y venta a las patas largas y cortas reales
- Confirma multiplicador y tamaño de tick del spread
- Distingue una orden de spread de dos órdenes outright
- Revisa margen, costes, liquidez y fechas de ambos vencimientos
- Concilia el P&L del spread con los P&L de las dos patas
Preguntas frecuentes
¿Cómo se calcula el precio de un spread calendario de futuros?
Elige una convención documentada, como cercano menos diferido, y úsala tanto al entrar como al salir. Su cambio debe cuadrar con los P&L de las dos patas.
¿Pueden subir ambos futuros y aun así ganar el spread?
Sí. En una posición larga cercana y corta diferida, puede haber ganancia si el cercano sube más que el diferido bajo la convención de este artículo.
¿Comprar un spread calendario siempre significa largo cercano y corto diferido?
No. La visualización y el mapeo de compra y venta pueden variar por mercado y producto. Revisa la definición de la estrategia y las patas resultantes.
¿El margen de un spread calendario siempre es menor?
No existe una reducción universal. Los modelos de compensación pueden reconocer riesgo común, pero el crédito es específico del producto y el bróker puede exigir condiciones distintas.