Correlación entre pares de forex y exposición a divisas: moverse juntos no es cubrirse

Un tipo de cambio es el precio de una divisa expresado en otra. EUR/USD a 1,1000 significa que un euro se cotiza a 1,10 dólares. En un ejemplo lineal simplificado, comprar 10.000 unidades de EUR/USD equivale, al tipo de entrada, a estar largo de 10.000 euros y corto de unos 11.000 dólares. El dólar es uno de los componentes de la exposición, no toda la operación.

Vender el par invierte esos componentes. Vender en corto 8.661,42 unidades de GBP/USD a 1,2700 equivale aproximadamente a estar corto de 8.661,42 libras y largo de 11.000 dólares. A esos tipos de entrada, los componentes en dólares de ambas posiciones son parecidos y de signo opuesto. Es un ejemplo de exposición, no un extracto de cuenta universal: el cambio de divisas entregable, el forex OTC renovable y los CFD pueden tener contratos, liquidación, margen e informes distintos.

El coeficiente de correlación de Pearson entre dos series de rendimientos va de −1 a +1. +1 indica una relación lineal positiva perfecta en las observaciones elegidas; −1, una relación lineal negativa perfecta; y 0, que no se observó co-movimiento lineal en esa muestra. Un valor de cero no demuestra independencia ni ausencia de cualquier otra relación.

De forma simplificada, la correlación es la covarianza dividida por el producto de las desviaciones estándar. La normalización elimina unidades y magnitud de las fluctuaciones. Por eso, dos pares pueden tener una correlación de +1 aunque uno se mueva normalmente mucho menos que el otro. La correlación compara rendimientos de precios; la exposición depende del sentido del par, las unidades de la divisa base, el tipo y las condiciones del producto. La guía de IG sobre correlación entre pares explica el coeficiente y por qué una cobertura con otro par puede dejar exposición a las dos divisas que no son el dólar.

Un número de correlación está incompleto sin sus datos. Anota el instrumento, el sentido de la cotización, si usas rendimientos simples o logarítmicos, el intervalo, la ventana muestral y cómo alineaste las marcas de tiempo. Los cierres diarios a distintas horas locales pueden recoger noticias y condiciones de liquidez diferentes; las series cortas también pueden incluir cotizaciones ausentes o desactualizadas.

Compara cambios en forma de rendimientos en vez de niveles de precios por defecto. Dos niveles pueden seguir una tendencia común sin que sus rendimientos del siguiente periodo se muevan igual. Con rendimientos logarítmicos, invertir EUR/USD a USD/EUR invierte exactamente el signo. Los rendimientos porcentuales simples también cambian de signo, pero sus magnitudes no son perfectamente simétricas en movimientos grandes. La ventana importa: seis semanas responden algo distinto a tres años. La lección de FOREX.com sobre correlación muestra estimaciones históricas para varios horizontes, no una lectura actual. Un estudio de la Reserva Federal sobre dependencia cambiaria analiza cambios a lo largo del tiempo; es contexto de investigación, no una previsión de mercado.

Considera una muestra inventada de cuatro observaciones. Los rendimientos de EUR/USD son +1 %, +2 %, −1 % y −2 %. Los de GBP/USD son +0,4 %, +0,8 %, −0,4 % y −0,8 %. Cada rendimiento de GBP/USD es el 40 % del rendimiento correspondiente de EUR/USD, por lo que la correlación de Pearson de la muestra es exactamente +1. Los pares se mueven juntos, pero no con la misma amplitud.

Supón que una posición larga en EUR/USD y otra corta en GBP/USD tienen un nominal inicial de USD 11.000 cada una. La primera compra 10.000 euros a 1,1000; la segunda vende unos 8.661,42 libras a 1,2700. En la primera observación, una subida del 1 % de EUR/USD aporta unos USD 110, mientras que una subida del 0,4 % de GBP/USD cuesta unos USD 44 a la posición corta. El resultado simplificado conjunto es +USD 66, no cero; si ambos rendimientos se invierten, es −USD 66.

El cálculo multiplica el nominal por el cambio porcentual supuesto y excluye spread, comisión, financiación, conversión, deslizamiento y cambios de tamaño. Muestra que nominales iguales y correlación positiva perfecta no crean cobertura automática si la volatilidad difiere.

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En esas posiciones iniciales, los componentes en dólares son aproximadamente −USD 11.000 y +USD 11.000, casi compensados. Pero siguen una posición larga de 10.000 euros y otra corta de unos 8.661 libras. Su valor relativo puede cambiar. Por tanto, compensar el componente dólar al inicio no elimina las exposiciones a EUR y GBP.

Haz primero un libro de divisas: anota cada posición abierta como una cantidad positiva o negativa por divisa y conviértela a la moneda de la cuenta usando un tipo y una hora indicados. Suma las cantidades por divisa. Así se ve la exposición común al dólar. Si cierras parcialmente, actualiza el libro con las unidades que realmente quedan. La guía de lotes y valor del pip en forex explica las unidades; la guía para conciliar el P&L de una operación trata los fills y costes en la moneda de la cuenta.

La variabilidad de la cartera depende de la volatilidad de ambos rendimientos y de su correlación. Para dos rendimientos R1 y R2, una combinación larga-corta simple R1 − hR2 tiene varianza σ1² + h²σ2² − 2hρσ1σ2. σ1 y σ2 son las volatilidades, ρ es la correlación y h es el peso relativo de la segunda posición. La correlación es solo una entrada.

En el ejemplo, el segundo par se mueve el 40 % que el primero. Con el mismo peso en dólares, la diferencia de rendimientos en la primera observación es 1,0 % − 0,4 % = 0,6 %, aunque ρ sea +1. Un peso estadístico estimado con datos pasados puede reducir la varianza histórica bajo sus supuestos, pero no garantiza protección futura. La muestra, la volatilidad, el sentido de la cotización o el régimen de mercado pueden cambiar. Prueba también brechas, shocks de una sola divisa, spreads más amplios y horarios diferentes.

Cada posición puede exigir margen propio, pagar spreads o comisiones distintos y acumular financiación diferente. El proveedor puede calcular el margen sobre exposición bruta o neta, usar tramos por tamaño o cerrar posiciones siguiendo su propia secuencia. Dos posiciones que parecen compensarse en una hoja de cálculo aún pueden consumir margen o cerrarse antes de que la otra compense la pérdida.

La advertencia de la CFTC sobre forex describe los riesgos del forex OTC estadounidense y el papel del dealer como contraparte. No es una regla mundial para todos los CFD, cambios entregables o países. Verifica la entidad, el producto, la ejecución, el margen y las protecciones aplicables. Consulta también margen y apalancamiento, spread frente a comisión y financiación rollover.

Antes de llamar cobertura a dos pares, registra el instrumento y sentido de cotización, las unidades reales, los tipos de entrada, los componentes de divisa, la moneda de la cuenta y el método de conversión. Guarda fuente de datos, marcas de tiempo, intervalo, definición de rendimiento, fechas de la muestra y volatilidad de cada serie junto con la correlación. Una captura del coeficiente sin esos datos no se puede reproducir.

Calcula escenarios con ambos pares al alza, ambos a la baja, uno moviéndose y el otro quieto, y un movimiento mayor de lo reciente. Recalcula el P&L de cada posición a partir de sus unidades y del cambio de precio; separa spread, comisión, financiación, conversión y margen. Es una revisión de exposición, no una señal para operar. Al comparar cuentas, comprueba productos, modos de posición, cotizaciones, neteo y reglas de cierre. La correlación no sustituye al libro de divisas ni demuestra que la cobertura funcionará.

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