Cosa succede alle opzioni dopo un dividendo straordinario?
Scopri quando OCC rettifica le opzioni per un dividendo in contanti non ordinario, come funzionano la riduzione dello strike e i deliverable in contanti e perché i dividendi ordinari sono diversi.
Risposta diretta
Le opzioni non vengono rettificate per ogni dividendo in contanti, anche quando l'emittente definisce il pagamento straordinario. OCC in genere non rettifica un dividendo ordinario pagato secondo una politica trimestrale o altra politica regolare. Un dividendo in contanti al di fuori di quella prassi è non ordinario, e l'attuale guida OCC applica un test dimensionale di almeno $12.50 di valore del dividendo per ogni contratto di opzione prima della rettifica. OCC stabilisce classificazione e rettifica caso per caso. Quando l'importo esatto idoneo è noto, il metodo preferito di solito consiste nel ridurre gli strike di quell'importo alla ex-date. Se l'importo è sconosciuto oppure uno strike scenderebbe a zero o meno, al deliverable può invece essere aggiunto del contante.
Ordinario e non ordinario descrivono la prassi di pagamento
Il titolare di un'opzione non riceve un dividendo solo perché possiede una call o una put. I dividendi ordinari attesi entrano nel prezzo delle opzioni e possono influire sull'esercizio anticipato delle call, ma lo strike quotato normalmente resta invariato. OCC definisce ordinario un pagamento in base al fatto che segua la politica o la prassi dell'emittente di pagare con regolarità.
Un forte aumento, un importo variabile, il primo pagamento di un nuovo programma regolare o l'uso della parola straordinario da parte della società non rendono automaticamente il dividendo non ordinario. OCC esamina la politica dichiarata dall'emittente, la storia dei pagamenti, le rettifiche precedenti e i fatti di mercato. Una distribuzione una tantum al di fuori della prassi normale ha più probabilità di qualificarsi, ma solo la decisione ufficiale risolve la questione.
La soglia dimensionale si misura per contratto
Secondo la guida OCC, un dividendo in contanti altrimenti non ordinario deve fornire almeno $12.50 di valore per contratto di opzione perché il contratto venga rettificato. Per un contratto standard da 100 azioni, ciò corrisponde a $0.125 per azione. Un pagamento di $0.10 totalizzerebbe solo $10 e normalmente non supererebbe il test.
I deliverable non standard richiedono un calcolo specifico. Un contratto rettificato da 50 azioni che riceva $0.15 per azione ha solo $7.50 di valore del dividendo e può restare non rettificato anche se una serie standard da 100 azioni sullo stesso titolo viene rettificata. Per questo il titolo della notizia non può determinare il trattamento di ogni root dell'opzione.
La riduzione dello strike è preferita quando l'importo è noto
Se OCC richiede una rettifica e l'importo è noto prima della ex-date, gli strike vengono normalmente ridotti dell'importo del dividendo. In un esempio OCC per un dividendo straordinario in contanti di $0.15, uno strike di $10 è diventato $9.85 alla ex-date effettiva, mentre il deliverable è rimasto di 100 azioni e il moltiplicatore del premio è rimasto 100. Sia le call sia le put della serie interessata ricevono la rettifica contrattuale.
Lo strike più basso serve a preservare l'economia del contratto attraverso il movimento ex-distribuzione del titolo; non è un pagamento aggiuntivo accreditato a chi possiede l'opzione. Gli ordini esistenti possono essere cancellati o richiedere nuovi strike decimali, e le schermate del broker possono aggiornarsi intorno alla data di efficacia.
In altri casi al deliverable può essere aggiunto del contante
Quando l'importo esatto non è noto in anticipo o sottrarlo produrrebbe uno strike pari o inferiore a zero, OCC può mantenere lo strike e aggiungere al deliverable una componente fissa in contanti. Di norma questo metodo comporta un cambio del simbolo dell'opzione. La moneyness usa quindi le azioni più il contante fisso rispetto al costo aggregato dello strike.
Registra la decisione OCC, il linguaggio condizionale, la ex-date, l'importo, il metodo, il simbolo rettificato, lo strike, il moltiplicatore, il deliverable, gli ordini aperti e il cutoff del broker. Non esercitare una call solo per incassare un pagamento che OCC ha confermato verrà riflesso nel contratto senza prima confrontare il valore temporale perso e la rettifica finale.
Domande frequenti
Gli strike delle opzioni vengono sempre ridotti dopo un dividendo straordinario?
No. OCC decide prima se il pagamento è non ordinario e supera il test dimensionale a livello di contratto. Un pagamento definito straordinario può comunque seguire una politica regolare, e un piccolo pagamento una tantum può restare sotto la soglia. Se non avviene alcuna rettifica, restano valide le considerazioni sul prezzo ex-dividendo atteso e sull'esercizio anticipato.
Quanto deve essere grande un dividendo straordinario per rettificare un'opzione standard?
L'attuale guida OCC usa almeno $12.50 di valore del dividendo per contratto di opzione per un dividendo in contanti non ordinario. Per un'opzione standard da 100 azioni, equivale a $0.125 per azione. I contratti non standard vengono verificati usando il proprio deliverable, quindi root diversi sullo stesso titolo possono ricevere esiti diversi.
Cosa succede a uno strike di $10 dopo un dividendo rettificato di $0.15?
Con il metodo preferito di riduzione dello strike, diventerebbe $9.85 alla ex-date effettiva, come mostrato in un esempio di rettifica OCC. Il deliverable azionario e il moltiplicatore del premio possono restare 100. Fa fede il memo dell'evento specifico, e un altro evento può invece usare contante nel deliverable.
Devo esercitare una call per ricevere la rettifica di un dividendo straordinario?
Non quando OCC ha confermato che il pagamento idoneo maturerà tramite una rettifica del contratto; questa politica serve proprio a evitare l'esercizio solo per incassarlo. Il titolare di una call, però, non riceve direttamente il dividendo dell'azionista. Se OCC non rettifica, per avere diritto al dividendo occorre possedere le azioni, e l'esercizio anticipato può sacrificare valore temporale e richiedere finanziamento prima del cutoff del broker.