Cosa succede alle opzioni dopo un reverse stock split?
Scopri perché le opzioni dopo un reverse split mantengono di solito strike e moltiplicatore ma consegnano meno azioni, come verificare la moneyness e perché i simboli rettificati contano.
Risposta diretta
Un reverse stock split trasforma di solito un'opzione standard esistente in un contratto non standard con meno azioni consegnabili. In un tipico reverse split 1-for-10, un contratto resta un contratto, lo strike mostrato resta invariato e il moltiplicatore del premio resta 100, ma il deliverable passa da 100 vecchie azioni a 10 nuove azioni. Il prezzo azionario post-split più alto non rende quindi improvvisamente in-the-money una vecchia call. La moneyness deve confrontare il valore del deliverable rettificato di azioni e liquidità con il prezzo di esercizio aggregato, in genere strike moltiplicato per 100. Il memo dell'evento OCC fornisce deliverable esatto, formula di prezzo, simbolo dell'opzione, liquidità per la frazione di azione e data di efficacia.
Il deliverable si riduce mentre l'obbligo aggregato allo strike resta
Considera una call a $5 prima di un reverse split 1-for-10. Il suo prezzo di esercizio aggregato è $500. Dopo una rettifica tipica, esercitare costa ancora $500 ma consente di ottenere solo 10 nuove azioni. Ignorando ogni componente in contanti, queste azioni devono valere complessivamente più di $500, cioè più di $50 per nuova azione, perché la call rettificata sia in-the-money.
Confrontare direttamente lo strike invariato di $5 con una nuova quotazione azionaria di $6 sarebbe sbagliato. Lo strike del contratto resta un termine quotato moltiplicato per 100 anche se il deliverable contiene solo 10 azioni. Le put usano lo stesso modello aggregato nella direzione opposta.
Rapporti non interi possono aggiungere liquidità fissa per una frazione
Uno split 1-for-3 trasforma 100 vecchie azioni in 33.333 nuove azioni. Poiché una frazione di azione potrebbe non essere consegnabile, il contratto rettificato può richiedere 33 azioni più un importo fisso di liquidità in sostituzione. OCC determina e pubblica quell'importo dopo la valutazione dell'operazione societaria applicabile.
La componente in contanti in genere diventa fissa, quindi va aggiunta al valore di mercato del deliverable per verificare la moneyness. Non continuare a rivalutarla come frazione variabile dell'azione. Reverse split ripetuti possono creare deliverable sempre più insoliti e va letto il memo corrente invece di ricostruire i termini dalla storia degli split.
Opzioni rettificate e nuove opzioni standard possono coesistere
Il vecchio contratto riceve comunemente un root rettificato con un numero, mentre gli exchange possono quotare in seguito nuove opzioni standard che coprono 100 azioni post-split. Una call rettificata a $5 e una call standard a $5 possono quindi avere un'economia di esercizio radicalmente diversa anche se una schermata del broker le mostra vicine.
La liquidità spesso migra verso le nuove serie standard. Le opzioni rettificate possono avere quotazioni scarse, spread più ampi, restrizioni solo in chiusura o broker che limitano le nuove posizioni. Abbina simbolo completo, scadenza, strike, moltiplicatore e deliverable prima di inviare un ordine di chiusura o interpretare un mark.
Copertura azionaria e valore della posizione richiedono la nuova unità
Cento azioni pre-split diventano 10 nuove azioni in uno split 1-for-10. Queste 10 azioni possono normalmente continuare a coprire la corrispondente call short rettificata da un contratto il cui deliverable è di 10 azioni. Non coprono una call standard di nuova quotazione che richiede 100 nuove azioni. Un roll errato dalla serie rettificata a quella standard può quindi creare esposizione scoperta.
Riconcilia ogni voce del conto dopo la data di efficacia: root dell'opzione, numero di contratti, strike invariato, moltiplicatore, deliverable azionario ridotto, liquidità fissa, base, ordini aperti e capacità di esercizio o assegnazione. Usa valori aggregati in dollari invece del prezzo azionario post-split grezzo.
Domande frequenti
Lo strike dell'opzione cambia dopo un reverse stock split?
In genere lo strike quotato non cambia. Anche numero di contratti e moltiplicatore del premio restano generalmente uguali, mentre il deliverable azionario si riduce secondo il rapporto del reverse split. Per questo la soglia di esercizio effettiva per nuova azione diventa molto diversa dallo strike mostrato. Il memo OCC prevale se l'evento ha termini aggiuntivi.
La mia call è automaticamente in-the-money perché il prezzo è salito dopo il reverse split?
No. La quotazione azionaria sale meccanicamente perché restano meno azioni, mentre la call rettificata consegna meno azioni. Confronta il valore di mercato totale di quelle azioni più eventuale liquidità fissa con strike moltiplicato per 100. In una rettifica 1-for-10, una call invariata a $5 che consegna 10 azioni richiede in genere un prezzo azionario sopra $50, non $5, per avere valore intrinseco.
Perché il simbolo della mia opzione rettificata contiene un numero?
Un numero distingue comunemente un contratto rettificato non standard da una serie standard da 100 azioni. Segnala che il deliverable va esaminato, ma non rivela da solo numero di azioni, componente in contanti o formula di esercizio. Cerca il root esatto nel memo informativo OCC corrente e conferma la descrizione del contratto del broker.
Cosa succede a una covered call in un reverse split?
Le azioni e la call short esistente vengono in genere rettificate in proporzioni economiche corrispondenti. Per esempio, 100 vecchie azioni diventano 10 nuove azioni e la vecchia call può consegnare quelle 10. La copertura può perdersi se il trader vende o rinnova verso una nuova call standard che richiede 100 nuove azioni, quindi conferma la serie di destinazione invece di fare affidamento sulla stessa etichetta di strike.