TLT, VGLT ed EDV a confronto: titoli e sovrapposizioni dei Treasury ETF

“Lungo termine” non descrive da solo ciò che un ETF obbligazionario possiede. TLT investe in Treasury nominali con almeno 20 anni residui secondo la famiglia di indici ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond. VGLT copre Treasury nominali con almeno 10 anni residui secondo il Bloomberg U.S. Long Treasury Bond Index. EDV ha invece Treasury STRIPS con scadenze comprese tra 20 e 30 anni, organizzati secondo il Bloomberg U.S. Treasury STRIPS 20–30 Year Equal Par Bond Index. I primi due panieri comprendono obbligazioni che pagano cedole; EDV detiene componenti STRIPS, separate per capitale e cedola, che non pagano cedole periodiche.

La metodologia ICE descrive una ponderazione per valore di mercato per TLT; Vanguard indica una replica a campionamento per VGLT ed EDV. Il nome del benchmark e il metodo di costruzione aiutano a definire l’universo, ma non descrivono da soli la duration effettiva, il reddito distribuito o la sensibilità a ogni punto della curva dei rendimenti. Per il ruolo della duration nella variazione dei prezzi, consulta perché gli ETF obbligazionari scendono quando salgono i tassi e la guida alla convessità e sensibilità del prezzo.

Per TLT, la scheda iShares e il file delle posizioni riportano rispettivamente duration effettiva e dati al 24 settembre. Vanguard rende disponibile un endpoint ufficiale più recente per le posizioni VGLT ed EDV, datato 31 agosto. Alcune tabelle di profilo Vanguard continuano a mostrare conteggi e duration riferiti al 31 luglio; non vanno presentati come se fossero aggiornati alla stessa data dell'API. Anche i rendimenti SEC riportati qui hanno date diverse e non sono una misura di rendimento futuro. Le pagine ufficiali TLT, VGLT ed EDV pubblicano obiettivi, costi e metriche; i feed Vanguard delle posizioni VGLT e delle posizioni EDV documentano lo snapshot di agosto.

Il numero delle posizioni non è una misura della diversificazione economica: ogni STRIP può costituire una componente separata di un Treasury, mentre le righe di liquidità o di gestione cassa non sono obbligazioni dirette. Qui i conteggi sono limitati ai CUSIP diretti del Tesoro. Le posizioni obbligazionarie di TLT al 24 settembre comprendono 47 Treasury con cedola; il feed del 31 agosto riporta 101 obbligazioni per VGLT e 80 STRIPS per EDV.

La tabella riporta le tre maggiori posizioni dichiarate per ciascun fondo. I dati di TLT sono al 24 settembre 2026; quelli di VGLT ed EDV al 31 agosto. Sono fotografie riferite a date diverse, quindi i pesi non costituiscono un confronto sincronizzato.

La stessa emissione Treasury con cedola del 4,75% e scadenza 15 maggio 2055 figura tra le prime tre posizioni di TLT e VGLT: pesa rispettivamente il 4,54% e il 2,12%. È un esempio concreto di titolo condiviso con pesi diversi; le due percentuali appartengono però a fotografie non simultanee. Le prime tre posizioni di EDV sono invece STRIPS del capitale, flussi di rimborso separati senza cedole periodiche. La differenza mostra come un'esposizione agli stessi Treasury di lunga durata possa derivare da strumenti e flussi di cassa distinti.

Ho confrontato i CUSIP delle posizioni Treasury dirette, escludendo le righe di riserva e liquidità. Per ogni coppia, “peso minimo aggregato” somma, titolo per titolo, il minore dei due pesi percentuali. È una misura conservativa delle posizioni che potrebbero essere allineate nella stessa emissione: non è la quota di portafoglio comune di un fondo, né la correlazione dei rendimenti.

I 47 CUSIP di TLT compaiono tutti anche nel file VGLT, salvo gli arrotondamenti dei pesi visualizzati. Gli stessi titoli costituiscono solo il 58,87% del peso diretto obbligazionario VGLT, poiché il benchmark di VGLT comprende anche Treasury nominali con scadenze da 10 a 20 anni. La somma dei pesi minimi, 51,92%, risponde a un'altra domanda: quanta ponderazione può essere abbinata emissione per emissione prendendo il peso più basso in ciascun fondo.

L'assenza di CUSIP comuni per EDV non significa che EDV sia privo di esposizione ai Treasury detenuti da TLT e VGLT. Gli STRIPS scorporano i pagamenti di capitale o cedola di un titolo del Tesoro in strumenti distinti. Perciò uno STRIP può avere un emittente governativo e una scadenza collegati a un'obbligazione convenzionale, ma un CUSIP diverso. TreasuryDirect spiega la struttura dei Treasury STRIPS. Il confronto qui identifica solo la corrispondenza diretta di CUSIP, non il legame economico con la stessa curva del Tesoro.

Le prime dieci posizioni sommano il 40,72% per TLT, il 20,80% per VGLT e il 16,66% per EDV nelle rispettive date dei file utilizzati. TLT è più concentrato nelle emissioni a lunghissima scadenza che compaiono anche in VGLT. VGLT distribuisce il peso su un universo più ampio di Treasury nominali. EDV presenta una diversa struttura di componenti STRIPS, per cui il peso è suddiviso tra più componenti di capitale e cedola.

Questi totali non sono confrontabili come se si trattasse dello stesso insieme di società o di un indicatore di rischio completo. La concentrazione per CUSIP non equivale alla duration, alla volatilità, alla perdita potenziale o alla qualità creditizia: i Treasury statunitensi condividono il rischio sovrano del Tesoro, ma la sensibilità di prezzo varia con scadenza, cedola e forma della curva. Anche una posizione molto ampia distribuita fra molti CUSIP può restare sensibile allo stesso movimento dei rendimenti a lunga scadenza.

La duration dichiarata è 14,88 anni per TLT, 13,4 per VGLT e 23,9 per EDV nelle date indicate sopra. La duration effettiva di TLT si riferisce al 24 settembre; le duration pubblicate da Vanguard sono al 31 luglio. I valori non sono quindi un confronto perfettamente sincronizzato. Inoltre, le metodologie del fornitore possono differire.

Come approssimazione di primo ordine, un rialzo uniforme di un punto percentuale dei rendimenti implicherebbe variazioni di prezzo di circa −14,9% per TLT, −13,4% per VGLT e −23,9% per EDV, prima dell'effetto della convessità e di altre condizioni. Per un calo uniforme di un punto la stima lineare cambia segno, ma i risultati effettivi non sono simmetrici perché la convessità modifica la relazione prezzo-rendimento. Non è una previsione: i rendimenti possono muoversi in modo diverso lungo la curva e gli spread, le posizioni, la duration e il prezzo di mercato possono cambiare. Approfondisci duration key-rate e rischio della curva.

La scadenza è una data contrattuale di rimborso del titolo; la duration stima la sensibilità del prezzo ai tassi nelle ipotesi del modello. Un ETF obbligazionario tradizionale rinnova periodicamente le proprie posizioni, quindi non ha una singola data in cui tutto il fondo viene rimborsato. Il rendimento SEC a 30 giorni è una misura standardizzata del reddito recente del portafoglio al netto delle spese, non la cedola dell'ETF né un rendimento distribuito garantito. Il rendimento delle distribuzioni dipende dall'importo e dal prezzo usato nel calcolo. Vedi il confronto tra rendimento SEC e distribuzioni degli ETF e la spiegazione su ETF obbligazionari e scadenza.

Applicando in modo statico il rapporto di spesa annuo a USD 10.000 investiti per un anno, il calcolo è circa USD 15 per TLT, USD 3 per VGLT e USD 5 per EDV. È solo un'illustrazione aritmetica: l'importo effettivo dipende dal patrimonio medio del fondo e non viene normalmente addebitato come fattura separata. Spread denaro-lettera, commissioni, imposte, differenze tra prezzo di mercato e NAV, nonché costi interni di negoziazione non sono inclusi. L'articolo sul prezzo ETF rispetto al NAV e a premio/sconto spiega una parte di queste differenze.

Un rapporto di spesa basso non neutralizza il rischio di tasso. VGLT è meno costoso in base alle percentuali dichiarate, ma resta un ETF a lunga durata. EDV ha una struttura STRIPS e duration più elevata, quindi un movimento dei rendimenti può avere effetti di prezzo diversi. TLT e VGLT distribuiscono mensilmente; EDV trimestralmente. La frequenza non trasforma una distribuzione in rendimento totale e non garantisce un importo futuro.

Per capire cosa distingue un'obbligazione STRIPS zero coupon da un Treasury con cedola, consulta la guida ai Treasury STRIPS e alle obbligazioni zero coupon. Per distinguere la sensibilità alla curva dalla duration complessiva, leggi duration key-rate e rischio della curva. Questi concetti completano il confronto senza trasformare il numero di CUSIP comuni in una misura di rendimento futuro.

La lettura pratica consiste nel definire quale intervallo di scadenze e quale struttura di flussi cedolari si intende analizzare, controllare la data effettiva del file posizioni e poi confrontare duration, rendimento SEC, spese e distribuzioni. Il ticker o la commissione più bassa, presi da soli, non rispondono a queste domande.

I conteggi CUSIP e i pesi usano le posizioni dirette Treasury pubblicate da iShares al 24 settembre 2026 e dai feed ufficiali Vanguard al 31 agosto 2026; le posizioni di liquidità sono escluse. I rendimenti SEC e le duration riportano le date fornite dalle pagine dei fondi, non un unico istante di rilevazione. Le tabelle di profilo Vanguard possono mostrare ancora i dati del 31 luglio, mentre gli endpoint ufficiali delle posizioni disponibili qui riportano il 31 agosto. I pesi aggregati usano i valori visualizzati e possono differire lievemente a causa degli arrotondamenti. Le fonti primarie comprendono il file ufficiale delle posizioni TLT al 24 settembre 2026, la metodologia ICE per i Treasury 20+ anni, il prospetto di VGLT e quello di EDV.

Questo articolo descrive struttura dei fondi e dati storici delle posizioni; non è consulenza d'investimento, fiscale, legale o finanziaria e non formula raccomandazioni. Obiettivi, posizioni, costi, duration, rendimenti, documenti e prezzi possono cambiare: controlla i materiali aggiornati degli emittenti.